市場對聯準會下一步動作意見分歧，美元與黃金隨央行節奏起舞

美元指數今日攀升0.18%，觸及一週高點，受到日圓走弱和聯邦儲備系統層級意外鴿派基調的提振。紐約聯邦儲備銀行總裁約翰·威廉姆斯（John Williams）語氣樂觀，形容近期經濟數據「相當令人鼓舞」，並向市場保證就業狀況尚未出現惡化，未來亦不在聯儲的關注範圍內。他的言論暗示對現行政策立場保持耐心：「目前沒有急迫性需要進一步調整貨幣政策，因為我認為我們已經透過降息將立場調整得非常到位。」

然而，美元的漲勢轉瞬即逝。密西根大學12月初的消費者信心指數初值不如預期，修正後下調0.4點至52.9，動能被抑制。另一方面，一份意外修正的數據顯示12月1年期通膨預期上升至4.2%，高於之前的4.1%，使經濟前景變得模糊。股市的飆升和聯儲大規模的流動性注入——包括$40 十億美元的每月國庫券購買，於上週五開始——進一步削弱美元。

聯邦儲備主席人選的不確定性也為局勢增添變數。預計特朗普總統將於2026年宣布人選，市場普遍認為偏鴿派候選人較受青睞，Kevin Hassett被推測為市場偏好的鴿派人選。這樣的發展可能會隨時間削弱美元。市場共識反映出這種不確定性，1月FOMC會議降息25個基點的概率僅有20%。

歐元區跌入鴿派區域

歐元兌美元（EUR/USD）下跌0.04%，跌至一週低點，因歐元區經濟數據令人失望。德國11月生產者物價指數同比下降2.3%，幅度超出預期的2.2%，為20個月來最劇烈的降幅。加上1月德國GfK消費者信心指數暴跌3.5點至-26.9，遠低於預期的-23.0，創下1.75年來的新低。

財政方面的逆風加劇了壓力。德國宣布明年聯邦債務銷售將激增近20%，達到創紀錄的5120億歐元($601 billion)，顯示政府支出壓力日益增加。這些發展鞏固了市場對歐洲央行（ECB）偏鴿的預期，市場預計2月政策會議不會有-25個基點的降息，反映出緊縮的緊迫性極低。

日圓的矛盾性跌跌不休，儘管升息

美元兌日圓（USD/JPY）上漲1.20%，日圓則跌至四週低點，這與日本的貨幣緊縮政策形成反差。日本央行（BOJ）一致投票決定將隔夜拆借利率上調25個基點至0.75%，但BOJ行長植田和男（Ueda）則表示謹慎，暗示未來升息將取決於經濟和物價狀況：「我們調整利率的速度將取決於經濟和物價的狀況。」他預計2026年前上半年整體通膨將跌破2%。

儘管日本國債收益率大幅攀升——10年期日本國債收益率飆升至26年來的高點2.025%——日圓仍持續受到壓力。日本11月國家CPI同比上升2.9%，符合預期，扣除食品和能源的核心CPI也達到3.0%，同樣符合預期。然而，財政擔憂壓倒了這些通膨數據，Kyodo報導政府正考慮在2026財年推出超過120兆日元($775 billion)的預算，創下新高。市場預計在1月23日的會議之前，BOJ不會再次升息。

貴金屬反彈，政策分歧加劇

2月COMEX黃金上漲10.90點(+0.25%)，3月白銀則飆升1.311點(+2.01%)，在央行動態轉變的背景下，貴金屬展現出韌性。黃金與美元的關係尤為值得關注：即使美元指數觸及一週高點，黃金的避險吸引力和更廣泛的鴿派政策轉向仍支撐價格。美國通膨數據低於預期——11月核心CPI增長為4.5年來最低——以及消費者信心指數的下修，進一步鞏固了市場對2026年聯儲將提供更多寬鬆政策的預期。

烏克蘭、中東和委內瑞拉的地緣政治動盪，以及對特朗普時代關稅政策的不確定性，為貴金屬作為避險資產提供了結構性支撐。鴿派聯儲主席人選的可能性特別提振了市場情緒，抵消了美元走強對金屬價格的壓力。

央行需求仍是黃金的主要支撐。中國人民銀行11月將黃金儲備增加30,000盎司，達到7410萬盎司，連續第十三個月增加儲備。世界黃金協會報告稱，全球央行在第三季度購買了220公噸，比第二季度增加28%，彰顯機構的信心。

白銀則受益於自身的供應動態。上海期貨交易所庫存於11月21日大幅下降至519,000公斤，創下10年來的新低，顯示供應緊張。白銀ETF的多頭持倉在週二回升至近3.5年來的高點，扭轉了自10月中旬創高以來的減倉壓力。

然而，逆風仍在。紐約聯儲主席威廉姆斯的鷹派基調——特別是他聲稱降息的緊迫性仍不存在——抑制了市場熱情。全球債券收益率上升、BOJ升息以及美元在一週高點的整體走強，都對貴金屬的動能構成阻力。

11月成屋銷售數據呈現美國經濟的複雜局面：銷售較上月增加0.5%，達到9個月來的高點413萬套，但略低於預期的415萬，經濟動能在年終前仍不明朗。