地緣政治緊張局勢推升油市，能源供應風險升高

全球原油市場在週中大幅上漲，地緣政治緊張局勢升高威脅多方面能源供應中斷。1月WTI原油期貨收盤漲+0.67點 (+1.21%)，而1月RBOB汽油合約則漲+0.0134 (+0.80%)，主要受到委內瑞拉和俄羅斯風險升高的推動。

政治行動收緊能源市場

週三漲勢的催化劑來自華盛頓的果斷政策措施。特朗普總統啟動全面封鎖，針對對委內瑞拉進出油的被制裁油輪，表明對委內瑞拉原油出口的強硬立場。同時，美國政府正在考慮對俄羅斯能源出口實施額外制裁，特別關注俄羅斯的影子油輪和中介機構，這些都促成油品銷售。這些措施表明，如果莫斯科拒絕就烏克蘭問題進行和平談判，制裁將進一步升級。

供應中斷擴大市場擔憂

烏克蘭軍事行動加劇了對俄羅斯能源基礎設施的壓力。在過去一季中，無人機和導彈攻擊至少針對28座俄羅斯煉油廠，限制國內燃料供應並削弱俄羅斯的出口能力。同時，現有的美國和歐盟制裁持續抑制俄羅斯原油運輸，降低全球供應可用性並支撐油價。

庫存數據傳遞混合信號

週三的EIA報告呈現出複雜的圖景。原油庫存減少127萬桶，遠低於預期的205萬桶減少。相反，汽油供應增加481萬桶，超出預測的195萬桶，達到四個月高點。這一意外的庫存增加暫時壓低了價格至其最強水平之下。然而，Cushing（WTI合約的交割中心）庫存減少74.2萬桶，提供了適度支撐。

目前的庫存狀況顯示，美國原油庫存比五年季節性平均水平低4.0%，汽油低0.4%，馏分油低5.7%，表明儘管近期有庫存增加，但基本供應仍較緊張。

OPEC+產量策略穩定前景

OPEC+重申其產量調整計劃，宣布會員國將在2026年第一季度維持現有產出水平至11月30日。該卡特爾此前已批准12月小幅增加137,000桶/日，然後實施凍結。這種審慎的做法反映出OPEC+對2026年全球油市過剩狀況的認識，國際能源署預測2026年過剩約為400萬桶/日。

OPEC成員國11月產量為2909萬桶/日，較10月減少1萬桶/日。該組織正逐步解除2024年初實施的產量削減，仍保留約120萬桶/日的減產措施待恢復。OPEC最近修正其第三季度市場評估，從赤字轉為過剩預測，因美國產量超出預期。

精煉利潤率限制需求

原油裂解價差——衡量煉油盈利能力的關鍵指標——跌至六個月低點，降低煉油廠購買原油並將其加工成運輸燃料的動力。這一裂解價差的疲弱對原油價格構成阻力，限制了尋求原料的煉油廠的需求。

美國產量動態

截至12月12日當週，美國原油產量為1384.3萬桶/日，略低於11月7日創下的1386.2萬桶/日的紀錄。EIA將2025年的產量預測上調至1359萬桶/日，之前為1353萬桶/日。最新一週，美國活躍油井數升至414口，略高於11月末的四年低點407口，但遠低於2022年12月達到的627口高峰。

原油走勢取決於地緣政治供應限制是否能抵消需求疲軟和全球庫存增加，未來政策升級或產量中斷仍可能在短期內支撐油價。