解碼Target股價反彈：銷售持續下滑，TGT如何上漲18.4%

Target Corporation的股價在過去一個月內上漲了約18.4%，輕鬆超越了更廣泛的標普500指數。然而，這種逆向的漲勢掩蓋了一個令人擔憂的現實：目標銷售額是否下滑？答案顯然是肯定的，這引發了關鍵問題：目前投資者的熱情是否合理，還是僅僅是下一次回調前的暫時修正。

股價反彈背後的銷售下滑

Target最新的季度業績顯示公司在營收動能方面遇到困難。零售商公布的總收入為252.7億美元，低於華爾街預期的253.6億美元，較去年同期下降1.5%。更令人擔憂的是可比銷售的走向，縮水2.7%——比上一季度的1.9%下滑更為嚴重。這一惡化的趨勢凸顯出在消費者越來越重視價值和必需品而非非必需品的情況下，任意商品類別的壓力日益增加。

交易量成為另一個痛點，下降2.2%，平均交易額也下降0.5%。這些數據表明，Target門店的客流量正在減少，因為購物者變得更加謹慎。商品銷售特別下降1.9%，至247.52億美元，反映出整體零售環境的挑戰。

實際的增長所在

儘管銷售額整體疲軟，Target仍成功驚喜盈利。調整後每股盈餘達到1.78美元，略高於1.76美元的共識預期，但仍低於去年同期的1.85美元。盈利超預期主要得益於非商品收入的強勁增長，增幅達17.7%。這裡有一線希望：Target通過Roundel的廣告平台、Target Circle 360會員計劃以及市場擴展，正在創造額外的利潤池，部分掩蓋了核心零售業務的惡化。

數字渠道在整體黯淡的局面中展現出亮點。數字可比銷售增長2.4%，同日送貨服務通過Target Circle 360的增長超過35%。食品與飲料以及硬線商品類別實現了正向的可比銷售增長，儘管這些強勢板塊被非必需品類的疲軟所淹沒。

盈利能力受到壓力

零售環境的激烈競爭反映在毛利率的壓縮上。毛利率從去年同期的28.3%下降到28.2%，主要受到降價幅度增加和產品組合不利的影響。調整後的營運利潤率下降20個基點至4.4%，顯示營運槓桿正在逆轉。較低的庫存縮水、更高的廣告收入以及供應鏈效率的提升提供了部分抵消，但根本的逆風仍然難以克服。

財務狀況與資本配置

Target本季度結束時擁有38.22億美元的現金及現金等價物，對比長期債務為153.66億美元。公司在此期間派發了$518 百萬美元的股息，並以平均每股91.59美元的價格回購了$152 百萬美元的股份。在剩餘約83億美元的股票回購授權下，Target保持彈性，但在銷售疲軟的背景下進行積極回購的策略是否明智，值得審慎考量。

第四季度及未來展望：謹慎指引

管理層重申第四季度銷售將出現低個位數的下滑，調整後每股盈餘預計在7.00美元至8.00美元之間，較之前的7.00美元至9.00美元範圍有所收窄。這一收緊的指引反映出更高的謹慎態度。根據GAAP的每股盈餘預計在7.70美元至8.70美元範圍內。

Target的戰略措施——擴大獨家商品陣容、次日送達服務、對必需品的激進定價以及假日季的禮品庫存——都旨在推動客流恢復，隨著宏觀經濟壓力逐步緩解。然而，短期內的執行風險仍然相當大，尤其是在當前消費者行為的背景下。

分析師觀點：下調預期成主流

自財報公布以來，分析師預估普遍下調，顯示市場已開始重新調整預期。Zacks排名為#3 (持有)，且成長分數不佳，動能指標疲弱，普遍認為上行空間有限。股票的價值分數為A，對價值投資者來說提供了一些平衡，但整體情緒反映出對短期走勢的日益謹慎。

股價的上漲與銷售基本面惡化之間的根本脫節，暗示目前的估值可能已經反映了對消費者支出壓力的樂觀預期——這是一個依賴宏觀經濟改善而非Target自身營運卓越的投資。