諾基亞的戰略轉型如何在2026年重塑其投資格局

與Nvidia的顛覆性聯盟解析

數十年來，諾基亞一直與衰退畫上等號。自Apple的iPhone革命徹底摧毀其手機業務以來，該公司在轉向電信基礎設施的同時，努力重新獲得市場相關性。這一故事或許終於開始改變。10月28日，該公司宣布與Nvidia的突破性合作——此舉立即吸引了市場的關注，股價也隨之飆升，儘管隨後的波動削弱了早期的熱情。

這次合作的核心是共同開發原生AI的網路基礎設施，將諾基亞的5G和6G解決方案與Nvidia的計算能力相結合。實際成果是：加快下一代移動網路的開發，這些網路能處理大量AI工作負載、優化邊緣計算和雲端虛擬化。預計到2028年底，6G將解鎖智慧城市和自動駕駛系統的應用，這次合作將雙方定位於電信與人工智慧的交匯點——也許是未來十年科技界最關鍵的融合點。

財務現實：結構性挑戰中的早期動能

今年迄今股價上漲42%，反映出市場信心逐步增強，但公告後的立即下跌顯示投資者對短期催化劑仍持謹慎態度。要理解原因，必須仔細審視數字。

2025年前九個月，諾基亞營收達137億歐元（(約合160億美元)），較去年同期僅增長4%。第三季度表現較為令人鼓舞，營收因AI和雲端驅動的光纖網路解決方案需求強勁而激增12%。然而，獲利情況則截然不同：九個月的淨利下降至1.16億歐元（(約合1.36億美元$136 ），較2024年同期的4.71億歐元大幅下滑。原因何在？銷售成本上升侵蝕了利潤率——這在營收快速增長的同時，是一個令人擔憂的信號。

這些動態推高了諾基亞的本益比（P/E）至36，遠高於標普500的平均值31。然而，展望未來的估值指標——預期市盈率（forward P/E）為21——顯示市場預期盈利將有實質性回升，為當前的估值提供一定的平衡。

為何時間線對長期投資者來說很重要

一個關鍵限制在於執行時間。雖然5G基礎設施的改善可能在短期內帶來營收提升，但有意義的6G部署仍需數年時間。6G的技術規格預計要到2028年底才能最終確定，這意味著這次合作的最具變革性的部分還有較長的成長空間，才能轉化為實質的財務表現。

這個時間線解釋了“賣消息”的反應：最初的熱情逐漸轉為認識到，諾基亞的財務報表在數個季度甚至數年內都不會顯著反映這次合作的好處。目前的結果仍反映出持續的運營挑戰，儘管營收有小幅增長。

逆向投資案例

然而，能夠容忍短期不確定性的投資者，可能會認為此情況具有價值。諾基亞與Nvidia擁有互補的優勢——諾基亞深厚的電信基礎設施專業知識結合Nvidia無與倫比的AI加速能力，形成真正的競爭優勢。隨著全球企業動員數萬億美元投資於AI基礎設施，處於這一交匯點的電信設備製造商變得具有戰略價值。

這次合作表明機構投資者對諾基亞在支持Nvidia的AI生態系統擴展方面將扮演關鍵角色充滿信心，尤其是通過5G的部署。如果執行按計劃進行，隨著這些合作項目進入商業部署階段，未來幾個季度可能會看到動能加速。

最終考量：投資者應了解的事項

這種情況體現了當前估值與未來潛力之間的矛盾。諾基亞的股價相較歷史水準處於溢價，但預期估值顯示，只要Nvidia合作如預期般推進，增長就能支持這些水平。合作是真實的，戰略邏輯合理，但結果仍屬投機範疇，直到在財務結果和運營指標中有所體現。

考慮進場的投資者應認識到，2026年可能將是轉型之年——既不會確認也不會否定牛市論點，但可能會提供初步證據，證明這次復甦的合作是否能真正重塑諾基亞在AI基礎設施生態系統中的長期軌跡。