了解牛市：資產價格如何上漲以及投資者何時應該行動

循環永不停止：為何牛市重要

金融市場運作如同呼吸——擴張與收縮形成無盡的節奏。牛市與熊市並非異常；它們是股票、加密貨幣與商品在歷史中運動的心跳。從17世紀的鬱金香狂熱到網路泡沫崩潰與2008年金融危機，這些循環反覆上演。最近，COVID-19引發了史上最陡峭的下跌之一，隨後在刺激方案的推動下展現出強勁的復甦。然而，好時光並非永恆。最終，通貨膨脹壓力累積，使即使是最強的牛市也不得不屈服。

定義牛市：20%規則及其以外

何時正式進入牛市？當資產從最低點上漲20%並持續保持動能時，即宣告牛市開始。這個名稱本身就講述了一個故事——公牛用角向上猛衝，推動價格不斷攀升，展開一段持續的上漲期，有時甚至持續數年。

但這裡有個陷阱：隨著價格飆升與信心增長，預期常常會脫離現實。這會孕育資產泡沫，使估值與基本面完全脫節。當泡沫破裂時，劇烈反轉隨之而來——熊市突然掌控局面。

什麼推動牛市的運行？

牛市不是空穴來風。它們需要特定條件：

• 工資成長與就業：低失業率象徵經濟健康。人們感到工作有保障，就會增加消費。
• 資金流入：資金進入市場推升估值。
• 強勁的消費支出：人們購買商品與服務，提升企業營收。
• 企業盈利上升：公司獲利增加，股價估值也水漲船高。

反之，這些條件反轉，失業增加、消費需求疲軟、企業盈利下滑，就會形成快速下跌的條件，轉向熊市。

牛市通常持續多久？

令人驚訝的是：平均牛市僅持續約3.8年。歷史上最長的一次，從2009年到2020年，超過十年，屬於特殊例外。不要被近期的表現迷惑，認為牛市是永久的。它們並非如此。

而熊市則來得更快。牛市可能花數年時間展開，但熊市平均約9.6個月就會觸底。整個股市歷史中，牛市與熊市的數量大致平衡，顯示這個循環是市場運作的基本特徵。

回報特性：為何牛市吸引投資者

吸引力很簡單：平均牛市從開始到結束約帶來112%的回報。對於善於把握入場時機的投資者來說，這是個巨大的財富累積機會。這種誘人的回報率解釋了為何牛市能激發如此多的樂觀與參與。

然而，回報很大程度上取決於何時進場。接近高點進入？你可能剛好在反轉前加入。這就是為何時機很重要——而且很難完美掌握。

熊市：逆向關係

如果牛市是從低點上漲20%，那麼熊市則是從高點下跌20%。標普500指數和其他主要指數都用這個門檻。這是牛市情緒的鏡像——投資者變得悲觀，資產價值下跌，恐懼取代貪婪。

熊市可能緩慢展開，隨著條件惡化；也可能突然來臨，當“黑天鵝”事件發生時。COVID-19就是一個例子：沒有人預料到封鎖與全球動盪會在病毒傳播後迅速到來，但市場在幾週內崩潰。

什麼觸發牛熊轉換？

經濟指標提供答案。觀察失業率、消費者信心、債務水平、企業盈利與政府干預。當這些指標指向可持續成長時，樂觀情緒盛行，牛市持續；反之，當它們惡化，消費者變得謹慎，企業縮減，熊市就會出現。

投資策略：何時何地投資

掌握市場時機極為困難。 即使專業人士也難以在最低點買入、在最高點賣出。一個較為可靠的策略是：用美元定投指數基金，持續數十年。歷史證明，美國指數在經歷無數熊市後，仍能持續創出新高。

分散投資降低風險。 不同行業在不同條件下表現不同。有些時期科技股領先；另一些時候能源或公用事業表現較佳。跨資產配置能平滑波動。

避免股票挑選的幻覺。 個股的波動性遠高於多元化基金。持續選出贏家的機率很低，受傷的風險卻很高。

常見關於牛市的問題

什麼才算是牛市？
任何持續上升的資產價格，通常從近期低點起漲20%或更多，都可視為牛市。股票、加密貨幣與商品都可能經歷牛市。

牛市的成因？
經濟狀況良好、盈利上升、就業成長與消費者信心都促使牛市。投資者情緒轉向樂觀，資金湧入資產。

牛市陷阱是什麼？
有時資產會劇烈反彈，但這種上漲只是暫時的。買在反彈點的投資者可能會被套牢，當價格反轉時，甚至跌破反彈起點。看似牛市，實則轉為劇烈下跌。

結語

牛市代表金融系統中的自然循環。它們不是永久的，但確實為有耐心、紀律的投資者創造了真正的財富累積機會。關鍵不在於捕捉每一次轉折——而在於持續投資於多個循環中，適當管理風險，避免貪婪與恐慌的情緒極端，這些都會讓大多數交易者偏離正軌。