白銀和稀有金屬有個有意思的特徵——工業味精效應。啥意思呢？就是這些東西在大多數工業品中用量極小，成本占比也不高，但你又不能沒有，屬於硬性需求。

這就產生了一個現象：當白銀和稀有金屬價格暴漲時，下游工業企業的成本雖然上升了，但上升幅度不大。關鍵是這玩意兒你得用，不能因為貴就停產，停產的損失遠比成本上升更恐怖。所以企業只能硬著頭皮接受價格上漲，同時開始琢磨有沒有替代品。但替代品這種東西，從研發到真正應用往往需要好幾年，不是那麼快就能切換的。

這裡有個有意思的對比。鐵礦石和螺紋鋼就不一樣——螺紋鋼一旦漲到3000塊錢以上，鐵礦石就很難繼續往上走，因為鋼價太高會直接抑制下游需求。只有鋼材價格能穩住，鐵礦石才有上漲空間。但稀有金屬不吃這套，它的工業味精屬性決定了價格上漲對需求的抑制作用有限。

看鎳、鈷這些金屬的歷史走勢就明白了。價格大漲的時候，工業需求並沒有明顯下滑。反而是價格上漲之後，資本看到暴利機會，大量投入擴產能，供給猛增，這才是壓低價格的真正殺手。所以2025年鈷減產一出現，價格立刻又起來了。

今年金、銀、銅、鈷、鎢、稀土這些資源品和工業品的漲價，本質上講就是供給側的問題。如果未來某個稀有金屬發現了大量超低成本礦山，那價格肯定會跌。只不過這種機會現在看不太大，所以眼前的上漲邏輯才顯得那麼堅硬。