美元承壓見底、鴿派主導市場：美國通膨指數掣肘下，全球資產重新洗牌

美元指數（DXY）近日觸及98.313低點，年內累計貶值逾9.38%，創多月新低。這波跌勢背後，是聯準會（Fed）鴿派政策基調與市場對美國通膨指數走向的重新評估，引發全球投資人紛紛調整資產配置。面對美元貶值趨勢，風險資產與非美貨幣成為資金追逐的新焦點，但潛在的通膨反彈風險也不容忽視。

聯準會鴿派立場引發美元拋盤

聯準會主席鮑威爾於本週三宣布降息25基點至3.50%-3.75%區間，已累計下調175基點。雖然這次決議符合市場預期，但鮑威爾在記者會中暗示1月會議可能暫停降息，同時強調「經濟演變將決定下一步政策方向」，試圖釋放謹慎態度。

然而，Fed新發佈的點陣圖卻與市場定價出現明顯落差。聯儲局僅預期2025年降息一次（約25基點），遠低於市場廣泛交易的兩次降息（50基點）預期。這種預期差異直接引發美元賣壓。

UBS外匯策略師Vassili Serebriakov指出：「市場原本預期Fed立場更堅挺，但相對鴿派的現實與澳洲、加拿大及歐洲央行的鷹派轉向形成鮮明對比，持續打壓美元避險地位。」

此外，聯準會自12月12日起宣布購買400億美元短期國債以注入流動性，進一步削弱美元作為避險資產的吸引力。

美國通膨指數走勢成關鍵變量

美元貶值的深層動因在於市場對美國通膨指數與政策前景的重新定價。若12月CPI數據（預計12月18日公布）表現強勁，將可能逆轉當前鴿派預期，進而推升美元反彈至100關卡。傑富瑞經濟學家Mohit Kumar警示：「就業數據已成市場交易的焦點，任何超預期的就業增長都可能重燃聯儲局內部的鷹派聲音。」

路透社民調顯示，45位分析師中超過73%預期美元年底前進一步走弱，但這種一致性預期本身已埋下反轉風險。Fed內部三位成員在本次會議中反對降息，反映決策層存在明顯分歧，任何經濟數據的意外表現都可能改變市場預期。

美元走弱引發全球資產價格重估

美元貶值帶動的滾動效應正在全球資本市場蔓延：

科技股與風險資產受支撐：美元疲弱提升出口競爭力並壓低借貸成本。摩根大通分析顯示，美元每貶值1%，科技股盈餘可增長5基點。標普500科技板塊年內漲幅超過20%，跨國企業因美元貶值而獲得匯兌收益。

黃金成為主要受惠者：作為傳統避險資產，黃金年內上漲47%，突破4,200美元/盎司創歷史新高。世界黃金協會數據顯示，全球央行購買逾1,000噸（中國與印度領先），同步ETF資金流入激增，反映投資人對通膨對沖的迫切需求。

新興市場資金淨流入：MSCI新興市場指數年漲23%，南韓、南非等地股票因強勁企業盈餘與美元下滑雙重加持而表現亮眼。高盛研究顯示，美元貶值直接刺激資金流入新興市場債券與股票，巴西雷亞爾等貨幣領漲全球。

雙面刃效應：商品價格上升帶來通膨隱憂

美元走弱雖推升風險資產，但也伴隨不容忽視的副作用。原油價格上漲逾10%，大宗商品普遍走強，加劇全球通膨預期。若美股持續過熱，高貝塔資產波動將進一步放大，投資人面臨流動性與波動率雙重壓力。

路透社民調顯示，若12月CPI與就業數據意外強勁（類似9月非農就業增119,000的情景），Fed內部分歧可能轉向鷹派立場，推升美元指數反彈至100關卡，進而引發風險資產調整。

投資策略建議：分散配置應對不確定性

儘管短期內美元疲弱為主調，但長期趨勢仍需視經濟放緩深度與美國通膨指數走向而定。分析人士建議投資人：

採取分散配置策略，增加非美貨幣與黃金比重，以對沖美元貶值風險。避免過度槓桿與單邊押注，因為任何關鍵經濟數據都可能引發預期逆轉。同時留意美國財政赤字擴大與政府政策變化，這些因素可能暫時支撐美元避險需求。

目前市場正處於貨幣政策重估的關鍵時期，美國通膨指數與就業報告將成為決定美元走勢的核心觸發點，投資人需密切跟蹤相關數據發佈。