## 人民幣匯率5年轉折點：從貶值到升值，現在進場划算嗎？

### 歷史回顧：為什麼過去人民幣一直在跌？

要判斷人民幣換美金現在划算不划算，得先看清楚過去五年發生了什麼。

**2020年疫情爆發**時，美聯儲狂降息，人民幣反而升值，年底衝到6.5附近。當時是買人民幣最划算的時候——用美元換人民幣的人賺翻了。

**2021年繼續升值**，人民幣保持強勢，主要因為中國出口爆表，經濟向好，匯率在6.35-6.58區間穩定波動。

**2022年卻來個大反轉**。美聯儲激進加息，美元指數飆升至新高，同時中國疫情防控措施嚴格拖累經濟，房地產危機加劇，人民幣從6.35一路貶到7.25以上，創造近年最大跌幅約8%。這時候換人民幣就很吃虧了。

**2023-2024年**，人民幣繼續承壓，在7.0-7.3區間反覆震盪，基本沒有升值動力。直到2025年才出現轉機。

### 2025年局勢大變：人民幣為什麼現在開始升值？

進入**2025年，情況完全改觀**。人民幣終結了2022至2024年連續三年的貶值魔咒，開始展現升值趨勢。

**美元兌人民幣匯率**從年初的7.3左右，逐步回升至7.04-7.3區間雙向波動，全年累計升值約3%。到**12月15日，匯率更是強勢升破7.05**，隨後繼續上漲，**最新已觸及7.0404，創下近14個月新高**。

**離岸人民幣（CNH）** 表現更搶眼，從年初的7.4高位一路回升，12月更是一舉破7.05，反彈幅度超過4%，創13個月新高。

這波升值背後有三大推動力：

**第一，中美貿易關係出現緩解跡象**。雙方最新達成貿易休戰共識，美方調降關稅，暫停加徵，兩國同意擴大採購農產品。這釋放出積極信號，市場情緒趨於穩定。

**第二，美元指數由強轉弱**。美元從年初的109滑至現在的97.8-98.5區間，跌幅近10%，創1970年代以來最弱的上半年表現。美聯儲進入降息週期後，美元失去吸引力。

**第三，人民幣對美元被嚴重低估**。根據高盛分析，人民幣實際有效匯率較十年平均水準低估12%，對美元低估程度達15%。這意味著升值空間很大。

### 未來人民幣還會升嗎？國際大行怎麼看？

**德意志銀行** 預估人民幣兌美元匯率將在2025年底升至7.0，並於2026年底進一步升至**6.7**。這意味著未來1-2年還有進一步升值空間。

**高盛集團** 的分析更為大膽。該行在5月的報告中將未來12個月人民幣預期從7.35大幅調升至7.0，並預言人民幣"破7"時點可能比市場想像得更快。高盛的邏輯在於中國出口仍然表現強勁，政府傾向用其他政策工具提振經濟，而非依賴貨幣貶值策略。

### 人民幣現在可以買嗎？投資者應該怎麼判斷？

**短期來看，人民幣換美金的划算程度取決於以下三個變數：**

**美元指數走勢** — 如果美元繼續走弱，人民幣升值動力就足。反之美元反彈，人民幣會有壓力。目前美元溫和走強會為人民幣帶來壓力，但中美協議的正面影響暫時抵銷了短期衝擊。

**人民幣中間價調控信號** — 央行對匯率的態度很關鍵。人民銀行通過每日中間價發出指導信號，市場會緊盯這個信號。寬鬆態度下人民幣容易走弱，嚴控態度下匯率穩定。

**中國穩增長政策力度** — 央行可能通過降息或降準釋放流動性，短期對人民幣構成貶值壓力。但如果政策加上財政刺激使經濟企穩，長期將提振人民幣。

**總的來說，投資人民幣相關貨幣對有賺錢機會，但需要把握時機。** 人民幣在短期內預計將維持偏強態勢，整體呈現與美元反向波動、幅度有限的區間震盪格局。2025年底前快速升值進入7.0以下的可能性較低，但未來1-2年的升值趨勢相對確定。

### 要成為人民幣匯率判官，你需要關注這四個因素

**第一，人民銀行貨幣政策** — 降息降準會弱化人民幣，加息上調存款準備金則會強化。2014年央行開始寬鬆政策後，美元兌人民幣從6輾轉升至7.4，足見貨幣政策威力巨大。

**第二，中國經濟數據** — 經濟穩定增長會吸引外資持續流入，增加對人民幣的需求。反之經濟放緩，外資會轉投他國。重點盯著GDP、PMI、CPI、城鎮固定資產投資等指標。

**第三，美元指數和聯準會政策** — 美元走勢直接影響匯率漲跌。2017年歐央行釋放緊縮信號，歐元升值，美元指數全年大跌15%，同期美元兌人民幣也走出下跌走勢。高度關聯。

**第四，官方對匯率的態度** — 人民幣不像完全自由兌換貨幣那樣市場定價。央行透過中間價報價模型（包含逆週期因子）來引導匯率，短期影響明顯，但中長期仍看市場大方向。

### 2026年人民幣匯率怎麼走？

展望未來，預計三大因素將推動匯率走強：

**中國出口持續展現韌性** — 儘管全球貿易形勢複雜，中國出口依然保持競爭力。

**外資重新配置人民幣資產** — 隨著匯率低估被市場認識，國際投資者開始買進人民幣資產。

**美元指數維持結構性偏弱格局** — 美國財政赤字高企，利率高位難以維持，美元缺乏上升動力。

**綜合判斷，目前用美元換人民幣是相對划算的時機。** 不是最划算（那是2021年的事），但升值空間明確，風險相對可控。不過要注意中美關係變數，一旦摩擦升溫，市場將重新承受壓力，人民幣可能轉向弱勢。

### 一圖看懂：離岸人民幣 vs 在岸人民幣

由於CNH在香港、新加坡等國際市場交易，資本流動不受限，反映全球市場情緒，而CNY受資本管制，央行通過中間價和外匯干預引導，所以**CNH波動更大**。

2025年CNH雖然經歷多次波動，但整體呈現震盪走升格局。年初受美國關稅政策衝擊，一度貶破7.36，央行隨即採取措施穩定市場。近期隨著中美對話升溫、經濟政策發酵、聯準會降息預期升溫，CNH匯率明顯走強，12月更是一舉破7.05，相較年初大幅反彈。

**簡單說，現在進場換人民幣是个不錯的時機點，但別貪快。** 人民幣升值是個中長期趨勢，不是短期暴利機會。耐心等待、控制風險，才是外匯投資的正道。