美元對人民幣匯率2026年會升還是貶？多家投資銀行預測解讀

2025年以来，美元對人民幣匯率的走勢打破了此前三年的持續貶值格局，呈現出震盪反覆的特徵。全年累計升值2.40%，離岸市場漲幅更大，達到2.80%，反映出市場對人民幣的預期存在分歧。

特別值得關注的是，11月底受中美貿易關係邊際改善、美聯儲降息預期升溫等因素推動，美元對人民幣匯率一度跌破7.08，觸及7.0765的年內低點，創造了近一年的最強人民幣表現。

美元對人民幣匯率的歷史回顧

從過去五年的數據看，美元對人民幣匯率經歷了明顯的週期變化：

2020-2021年：升值週期
疫情初期，美元對人民幣在7附近波動。隨著中國率先控制疫情並啟動經濟復甦，加之美聯儲激進降息，人民幣獲得支撐，全年升至6.50附近，升值幅度約6%。進入2021年，中國出口強勁，經濟向好，匯率維持在6.35-6.58的窄幅區間，全年均值約6.45。

2022-2024年：貶值週期
2022年是分水嶺。美聯儲激進加息導致美元指數飆升，同時中國經濟增長放緩、房地產危機加重，美元對人民幣從6.35飆升至7.25以上，全年貶值約8%，創近年最大跌幅。2023年，匯率在6.83-7.35區間波動，均值約7.0。2024年下半年，美元走弱、中國刺激政策提振，匯率在7.1-7.3之間波動。

當前匯率走勢的三大驅動因素

中美貿易關係緩和
上半年，全球關稅政策不確定性升溫，離岸人民幣一度貶破7.40關卡，創下2015年匯改以來的新紀錄。進入下半年，中美談判穩步推進，雙方關係出現緩和跡象，這成為人民幣反彈的重要支撐。

美元指數結構性轉弱
前五個月美元指數累計重挫9%，創有史以來最差年度開局。市場普遍預期美聯儲的降息週期將帶動美元進一步貶值，這對包括人民幣在內的非美貨幣形成利好。

人民幣匯率低估現象
多家國際投資銀行指出，人民幣實際有效匯率較十年平均水準低估約12%，對美元的低估程度更高，約15%。這種低估為人民幣升值預留了充足空間。

投資銀行對美元對人民幣匯率的預測

關於未來走勢，市場共識逐步向人民幣升值傾斜：

德意志銀行認為，人民幣兌美元走強可能意味著啟動長期升值週期。該行預估美元對人民幣匯率將在2025年底升至7.0，並於2026年底進一步升至6.7。

摩根士丹利預期人民幣將呈現溫和升值走勢，美元在今明兩年內持續走弱。該機構預測到2026年底，美元指數可能回落至89，對應美元對人民幣匯率有機會達到7.05左右。

高盛的觀點最為樂觀。其全球外匯策略主管在5月的報告中，將未來12個月美元對人民幣匯率預期從7.35大幅上調至7.0，並預言人民幣"破7"時點可能比市場預期更快到來。高盛的邏輯在於，當前人民幣存在顯著低估，加上中國出口表現強勁將提供支撐，同時中國政府更傾向於運用財政等政策工具而非貨幣貶值來應對挑戰。

影響美元對人民幣匯率的中長期變數

美聯儲政策導向
美聯儲的加息或降息決策直接影響美元強弱。若通脹持續高於目標，聯儲可能放慢降息步伐，支撐美元。反之若經濟明顯放緩，降息加速將削弱美元，進而推高人民幣。

中國央行貨幣政策取向
人民銀行傾向保持寬鬆以支持經濟復甦，特別是在房地產疲軟、內需不足背景下。降息或降准釋放流動性通常對人民幣構成短期貶值壓力，但若寬鬆政策加上財政刺激使經濟企穩，長期將提振人民幣。

中美貿易談判進展
儘管倫敦會談後中美再度握手言和，但此次休戰的持久性仍存變數。若未來談判緩和關稅衝突，人民幣獲得支撐；若緊張局勢升級，貶值壓力將持續。這是影響美元對人民幣匯率的關鍵變數。

中國經濟數據表現
GDP、PMI、CPI等經濟指標直接反映中國經濟狀況。經濟穩定增長吸引外資持續流入，自然增加對人民幣的需求；反之經濟增長放緩會導致外資轉向其他新興市場。

人民幣國際化進程
人民幣在全球貿易結算中的使用增加，以及中國與其他國家的貨幣互換協議，可能在長期內支撐人民幣穩定。不過短期內美元作為主要儲備貨幣的地位仍難撼動。

投資者如何判斷美元對人民幣匯率走勢

對普通投資者而言，把握匯率走勢的關鍵在於監測以下幾個維度：

官方匯率政策信號
人民幣對美元的中間價報價機制自2017年起加入"逆周期因子"，強化了官方的指導性。投資者應關注央行對人民幣匯率的態度傾向，這往往能預示中短期走勢。

宏觀經濟數據公布
各類經濟數據都是公開透明的，採購經理人指數、固定資產投資、消費物價等指標能清晰反映經濟運行狀況，進而影響匯率預期。

美元指數動向
美元走勢與美元對人民幣匯率高度相關。關注美聯儲會議紀要、美國經濟數據、國債收益率等指標，有助於提前判斷美元強弱。

跨境資金流向
外資流入流出情況能反映對人民幣資產的預期。北向資金持續淨流入往往預示人民幣升值預期增強。

展望2026年的美元對人民幣匯率

綜合各方分析，市場普遍認為人民幣匯率可能正處於週期轉折點。始於2022年的貶值週期或已結束，人民幣有望步入新一輪的中長期升值軌道。

展望2025年底至2026年，三大因素有望支撐匯率走強：中國出口持續展現韌性；外資重新配置人民幣資產的趨勢逐漸確立；美元指數維持結構性偏弱格局。

不過值得注意的是，美元對人民幣匯率短期內不太可能快速升值至7.0以下區間。市場應重點關注美元指數走勢、人民幣中間價調控信號以及中國穩增長政策的力度與節奏這三大變數。

整體而言，外匯市場以宏觀因素為主導，各國公布的數據都是公開透明的，加上外匯交易量龐大、可雙向交易，對於投資者來說相對公平有利。只要把握住影響人民幣走勢的關鍵因素，就能大幅提升判斷準確性。