西班牙市場展望：馬德里證券交易所下季度分析

El Ibex 35 己在過去幾個月鞏固其強勢

自2025年11月中旬至12月，西班牙股市展現出顯著的韌性，創下歷史新高，突破17,000點的關卡。這一前所未有的里程碑反映出市場由週期性行業，尤其是銀行和工業，的動能所支撐，鞏固了一個令人驚喜的復甦趨勢。

在接近17,000點的波動後，以約16,850點收盤，顯示買盤壓力仍在市場中持續。這種堅實的表現建立在對國內經濟的積極投資情緒之上，得益於穩健的企業財報以及市場參與者更高的風險偏好。

支撐當前股市反彈的因素

金融行業的推動力
由桑坦德銀行和BBVA領軍的銀行機構，成為股市反彈的主要動力。季度業績超出分析師預期，增強了對當前利率環境下金融利潤空間的信心。

工業復甦與企業信心
如Ferrovial和Sacyr等公司領先大幅上漲，受到公共與私人投資預期復甦的推動。Ferrovial被納入Nasdaq-100，進一步激發國際資金流向西班牙市場的興趣。

宏觀經濟穩定性
歐洲指標與歐洲央行的謹慎立場，營造出一個充滿信心的環境。適度的通膨率與利率穩定的前景，促使投資者更願意持有高風險資產。

短期股市展望：未來一個月的情境分析

在(2025年12月至2026年1月)的中期展望中，短期股市預測顯示將在一定範圍內波動，缺乏明確方向，但結構上仍保持穩定。除非出現重大宏觀經濟意外，市場可能在關鍵技術支撐與阻力水平之間震盪。

關鍵阻力與支撐位

回測中期支撐位將是技術上健康的情況，有助於鞏固獲利，為下一波上漲做準備。

歷史演變：2025年9月至12月

###九月：修正後的盤整

九月，Ibex 35在15,400至15,700點之間展現溫和的上漲。銀行業提供支撐，電力公用事業的投資計畫也增強了市場情緒。在此階段，市場行為較為謹慎，但偏向上行。

###十月：突破歷史性阻力

十月成為轉折點。10月15日突破16,000點後，指數逼近16,600點的高點。BBVA宣布回購10億歐元股票，加上桑坦德股息中期股息增加15%，成為多頭催化劑。Iberdrola提出(到2031年投入€100,000百萬)的投資計畫，提升能源行業的信心。

###十一月至十二月：加速創歷史新高

11月至12月，反彈勢頭加強。Zara母公司Inditex以穩健的業績推動指數，從16,200點攀升至接近17,000點。整體呈持續上升的趨勢，並伴隨較小的技術性修正，填補買盤訂單。

宏觀經濟背景與風險辨識

當前有利環境

• 2025年西班牙GDP預計成長2.4%
• 歐元區通膨率調整至1.9%
• 西班牙創紀錄的就業人數，達到2090萬名就業者
• Ibex 35的相對收益率(PER 12-13倍)，較歐洲同業更具吸引力

需監控的風險
全球貿易關稅升級與德國工業放緩，為潛在風險點。歐洲央行的貨幣決策若有意外，也可能引發波動。

2025-2030年的結構性展望

###預期行業重組

雖然銀行業目前仍具重要性，但隨著利率下降，將迎來逆風。然而，這也可能為能源行業，特別是再生能源公司，創造機會。由於資料中心與人工智慧系統的需求，預計到2030年，歐洲電力消耗將額外增加3.2%。

如Solaria、Acciona Energía與Endesa等公司，正準備捕捉這一成長，為金融利潤壓力提供對沖。

###外部正向推動力

Draghi的數位化與去碳化投資計畫，為科技與清潔能源產業提供了重要的刺激框架，長期看來，將為Ibex 35帶來上行潛力。

影響西班牙股市的主要成分

指數由約35家流動性良好的公司構成，反映國內經濟。Inditex(佔比15.48%)、Iberdrola(13.83%)、Banco Santander(12.13%)、BBVA(9.36%)與CaixaBank(5.15%)約佔總權重的56%。

行業多元化涵蓋金融、能源、科技與消費品，使Ibex 35相較於較為集中化的指數，展現出較高的韌性。

特有的波動性與歷史回報

Ibex 35以其波動性著稱，年度波幅常超過2,500點。這反映出其對週期性行業的高度曝險。歷史上，回報率變動較大：2022年下跌-22.76%，2018年則上漲+11.82%。

2025年，年化累積約37%的回報，使其成為歐洲最具盈利潛力的指數之一，超越DAX或CAC 40的表現。

結論：轉型中的股市

短期股市預測偏向盤整，略帶上行偏好。Ibex 35正處於轉折點，當前的週期性強勢或將轉化為新動能產業的機會。投資者應密切關注關鍵技術水平與歐洲央行的動向，這些因素將決定西班牙股市未來的走向。