越南咖啡供應緊縮，天氣幹擾推動價格漲

天氣驅動的市場變化

咖啡期貨市場今天表現出明顯的強勁，羅布斯塔咖啡期貨漲107點，達到兩周來的高點，而阿拉比卡合約在下午交易中上漲了0.57%。價格動能反映出主要生產地區持續的供應不確定性和市場動態的變化。

越南是全球首屈一指的羅布斯塔咖啡生產國，由於在該國最大的咖啡種植中心——達克拉克省降雨量大，面臨顯著的收成延遲。天氣預報顯示未來還有更多降雨，這引發了人們對在關鍵收獲季節可能造成作物損害的擔憂。這些氣象挑戰已成爲羅布斯塔價格的主要支撐因素，交易員們正在重新評估短期供應的可用性。

生產展望與出口動態

越南的咖啡行業在即將到來的季節顯示出混合信號。2025年1月至10月，咖啡出口同比增長13.4%，達到131萬噸，表明商業勢頭持續。然而，越南預計2025/26年的產量爲176萬噸，代表6%的增長，達到約2940萬袋的四年高點，根據行業估計。

越南咖啡和可可協會建議，如果有利的天氣條件持續，產量可能比上一年度增加10%。然而，眼前的收獲中斷對近期供應流向國際市場構成了戰術上的限制。

巴西供應擴張對情緒的影響

在阿拉比卡咖啡方面，巴西呈現出截然不同的供應情況。StoneX最新的預測模型預計，巴西的咖啡產量將在2026/27年度達到7070萬袋，其中包括472萬袋阿拉比卡咖啡——這意味着同比增長顯著的29%。這一預計的供應激增對阿拉比卡的估值帶來了長期的看空壓力。

在營銷年度早些時候，巴西的咖啡作物估計經歷了修訂。巴西官方作物預測局Conab將其2025年阿拉比卡咖啡作物估計下調了4.9%，至3520萬袋，相比於5月的預測。2025年巴西咖啡總產量下滑了0.9%，至5520萬袋，這表明近期的增長可能會面臨新作物供應出現時的阻力。

全球庫存收緊

倉庫庫存變得越來越緊張。本週，ICE監測的阿拉比卡咖啡庫存降至396,513袋，創下1.75年的低點，而羅布斯塔庫存下降至5,640手，創下4個月的低點，反映出可用供應量的顯著減少。這種庫存壓縮正在支撐價格底線。

此次下滑部分源於美國關稅政策對巴西咖啡進口的影響。由於對巴西徵收的40%關稅，美國咖啡買家大幅減少了對巴西咖啡豆的新採購合同，導致2025年8月至10月美國咖啡採購量相比去年同期下降了52%，僅爲983,970袋。

貨幣和關稅動態

美元走弱促使阿拉比卡合約的短期回補，爲價格提供了技術支撐。川普政府的關稅框架給進口商帶來了復雜性：盡管對某些商品的10%互惠關稅被豁免，但基於“國家緊急情況”理由對巴西的40%單獨關稅仍然有效。關於咖啡進口商的關稅豁免的明確性仍然懸而未決，使得市場參與者保持謹慎。

全球供需框架

國際咖啡組織於11月7日報告稱，當前營銷年度(年10月至)年9月的全球咖啡出口同比下降0.3%，降至138.658百萬袋，這表明盡管生產預測上升，但市場條件更加緊張。

美國農業部外國農業服務部預計，2025/26年全球咖啡產量將增加2.5%，達到創紀錄的1.7868億袋。阿拉比卡咖啡的產量預計將下降1.7%，降至9702.2萬袋，而羅布斯塔咖啡的產量將增長7.9%，達到8165.8萬袋。巴西的產量預計將增長0.5%，達到6500萬袋，而越南的收成預計將達到3100萬袋——這是四年來的最高水平，代表6.9%的增長。

市場展望

今天的價格波動反映了越南天氣風險、巴西擴大的供應管道、受限的倉庫庫存以及圍繞美國關稅的政策不確定性之間的復雜互動。短期供應中斷與長期生產擴張之間的碰撞可能會持續導致咖啡期貨的波動，因爲市場在調和這些競爭力量。