折扣零售主導：爲什麼TJX在當今市場中超過BJ

2025年零售格局的變化

零售行業正經歷顯著的波動，因爲消費者行爲在經濟壓力下不斷演變。在這個不斷變化的環境中，兩家基於會員制的零售商講述了截然不同的故事：BJ's Wholesale Club (NYSE: BJ) 和 TJX Companies (NYSE: TJX)。盡管兩者都在競爭激烈的零售領域運營，但它們的發展軌跡爲注重價值的投資者揭示了重要的見解。

了解BJ目前的情況

BJ's Wholesale Club 作爲一個以會員爲驅動的倉儲模式，定位於與 Costco Wholesale 和 Walmart 的 Sam's Club 一同競爭。該公司的近期業績指標描繪出一種停滯而非動能的局面。截至12月中旬，BJ 股票年初至今僅上漲了 5%，市盈率徘徊在 21.65 附近。

公司的最新季度盈利報告揭示了一些令人擔憂的趨勢：

• 第三季度銷售增長僅爲1.1%
• 今年前九個月的增長僅爲0.8%
• 經營收入、淨收入和每股收益下降
• EBITDA指標的收縮

BJ的結構限制進一步制約了其增長潛力。運營不到300家門店，主要集中在東海岸，該公司缺乏全國競爭對手的規模優勢。沒有顯著的國際業務或地理多樣性，BJ仍然容易受到區域經濟疲軟的影響，無法利用更大零售商所享有的運營效率。

TJX優勢：靈活性與性能的結合

與之形成鮮明對比的是，TJX Companies，即T.J. Maxx、Marshalls和HomeGoods的母公司，因年初至今接近30%的激增而吸引了投資者的熱情。這一表現差異不僅反映了積極的情緒，還反映了基本商業模型的優勢。

TJX採用了一種折扣零售策略，在消費者謹慎時期證明了其顯著的抗壓能力。與傳統的固定庫存模式的倉儲俱樂部不同，TJX的折扣策略提供了：

• 動態定價能力：該公司可以比那些受會員模式限制的競爭對手更靈活地調整其商品組合和定價策略。
• 保證保證金：最近，TJX報告了與去年第三季度相比，毛利率增加了1%，即使在競爭壓力之下也展示了定價紀律。
• 消費者吸引力：隨着家庭預算的緊縮，TJX 門店提供的尋寶購物體驗——無論是實體店還是電子商務——有效地吸引了對價格敏感的消費者

市場動態有利於折扣零售商

TJX相對於BJ's的根本性轉變源於每種模式對消費支出模式的響應方式。隨着全國可支配收入的限制日益增加，兩個截然不同的零售贏家浮現：

折扣零售商如TJX因消費者從全價零售轉向而受益於增加的客流量。該公司最近的季度業績超出了銷售和利潤率預期，管理層提高了全年指引，同時預測假期期間將表現強勁。

傳統的會員倉儲如BJ's，面臨來自多個方面的壓力。在沒有折扣模式的靈活性以及與更大倉儲運營商競爭的情況下，BJ's必須更加努力地爭取每一美元的會員消費。

投資案例展望

對於在2026年之前評估零售敞口的投資者來說，選擇似乎越來越明確。TJX的運營靈活性、在消費者回撤期間維持利潤率的證明能力，以及在2025年持續展現的勢頭，使其成爲更具吸引力的機會。盡管BJ's的估值指標合理，但面臨的結構性阻力使其在不確定的經濟條件下成爲增長導向投資組合中不那麼具吸引力的補充。

這兩家零售商之間的表現差距——BJ漲5%，而TJX漲30%——不僅反映了歷史表現，還反映了關於隨着消費者行爲演變哪些商業模式將會繁榮的前瞻性預期。