市場警鍾鳴響：當股票估值達到危險水平時，接下來會發生什麼？

標普500剛剛達到了一個危險的估值裏程碑——歷史告訴我們什麼

標準普爾500指數正在發出紅色警告信號。在11月，該指數的週期調整市盈率(CAPE)達到了39.1——這是連續第二個月超過這一閾值。爲了提供背景，66年的數據中只有一次突破過這一水平：即在1999年至2000年的互聯網泡沫期間。那段時期以災難告終，給投資者帶來了損失。

歷史數據揭示了在如此昂貴的估值之後，市場回報的情況：

• 未來1年： -4% 平均下降
• 接下來的2年: -20%的平均下降
• 未來3年: -30%平均下降

如果標準普爾500指數符合這些歷史平均水平，投資者應該爲未來12個月內下跌4%以及到2028年底下跌30%做好準備。這個股票警報不應該被忽視，特別是在當前經濟逆風的情況下。

經濟風暴雲：爲什麼勞動市場惡化速度超出預期

盡管有聲稱關稅政策將加強美國制造業和創造就業機會的說法，但最近的勞動數據顯示了不同的情況。在過去六個月中，職位增長已降至每月僅17,000個——這是自2010年以來的最低增速，排除疫情期間的幹擾。

11月失業率躍升至4.6%，創四年來新高。同時，供應管理協會(ISM)報告稱，美國制造業活動已連續九個月下降。高管們明確指出，關稅成本和政策不確定性是主要原因。

消費者信心已經崩潰。密歇根消費者信心指數年初至今平均爲57.6，是自1978年調查開始以來最低的年度平均值。換句話說，今天的美國人比過去47年中的任何時候都更悲觀。

關稅的真實成本：誰在真正支付帳單？

政策制定者的敘述與現實大相徑庭。高盛的研究顯示，美國公司和消費者正在承擔82%的關稅成本，而不是如所聲稱的那樣由外國出口商承擔。

自四月份基準關稅實施以來，通貨膨脹逐月加速。然而，當局將這些可負擔性問題稱爲“騙局”，並做出了關於零通貨膨脹的虛假聲明。與此同時，摩根大通已將其長期經濟增長預測下調0.2個百分點，以考慮新的貿易政策。

信譽問題擴展到支持關稅的研究。白宮引用了一項2024年的分析，聲稱關稅將使經濟增長$728 億，並創造280萬個就業崗位。然而，這項研究來源於美國繁榮聯盟(CPA)，這是一個顯然偏向保護主義政策的倡導團體。世界貿易研究所對該研究進行了審查，並得出結論，認爲其使用了“高度不尋常且沒有實證支持”的方法來得出預設的結論。

股票警報及其對您投資組合的意義

這一高估值與經濟基本面惡化的結合創造了一個危險的環境。當前的CAPE比率股票警報在經濟不確定性依然高企之時響起，使得這一時刻在市場週期中顯得尤爲脆弱。

消費者支出驅動了大約三分之二的GDP。如果悲觀的消費者縮減支出，經濟增長將停滯，這可能導致各大股指的盈利失望。

投資者現在應該做什麼

謹慎的方法要求防御性。投資者應專注於高信念的投資組合，且估值合理。建議在正常投資組合配置之上建立超額現金儲備——這樣做可以在不可避免的回調到來時提供資金。

盡管理論上人工智能可以通過未來的收益增長來證明提高估值的合理性，但忽視數十年的歷史數據將是魯莽的，特別是在宏觀經濟逆風日益加大的情況下。

盡管面臨這些挑戰，標準普爾500指數今年迄今已漲15%。然而，考慮到股票估值警報與經濟數據走弱的結合，這一表現似乎越來越脆弱。因此，應保持謹慎。