咖啡期貨報價下跌的原因：供應激增和貨幣變化

阿拉比卡和羅布斯塔面臨多重壓力

三月的阿拉比卡咖啡期貨交易下跌3.70點，代表1.05%的下降，而一月份的羅布斯塔咖啡期貨下跌126點或3.20%。這一延續的回調延續了兩周的下行趨勢，阿拉比卡滑落至兩個月的低點，羅布斯塔回落至四個月的低點。這兩種合約的疲軟反映了多種看跌因素的交匯，正在重塑咖啡期貨報價的格局。

巴西天氣模式重塑阿拉比卡展望

巴西咖啡種植區的強降水已經從根本上改變了近期的供應擔憂。Climatempo在周一發布了警報，預測本週關鍵種植區將出現強烈且持續的降雨。影響立竿見影：米納斯吉拉斯州（Minas Gerais），該州生產巴西最大份額的阿拉比卡咖啡，在截至12月12日的一周內累計降雨79.8毫米—超出歷史平均水平155%。雖然作物發展擔憂有所緩解，但市場參與者現在正聚焦於這些降雨所代表的豐盈信號。

巴西農業預測機構Conab在12月4日進一步放大了這一說法，將2025年的產量預估上調2.4%，至5654萬袋，較9月份的5520萬袋預測有所增加。這一更高的產量預估直接影響了咖啡期貨報價，加速了下行趨勢。

貨幣動態增加了新的賣壓

巴西雷亞爾的疲軟已成爲一個意想不到的催化劑。在咖啡期貨報價惡化的同一天，巴西雷亞爾兌美元跌至4.25個月來的最低點。較弱的雷亞爾激勵巴西咖啡生產商加快出口銷售，正當咖啡期貨報價已經受到壓制時，市場供應泛濫。這種貨幣效應加劇了天氣引發的供應敘事，爲價格穩定創造了雙重阻力。

越南出口繁榮對羅布斯塔咖啡期貨報價施加壓力

羅布斯塔面臨自身的供應挑戰。越南國家統計局報告稱，11月份咖啡出口同比激增39%，達到88,000公噸，而1月至11月的出貨量同比增長14.8%，達到139.8萬噸。展望未來，越南2025/26年的產量預計同比增長6%，達到1.76萬噸 (29.4百萬袋)，創下四年新高。越南咖啡可可協會建議，如果天氣配合，產量可能比前一年高出10%。

全球最大的羅布斯塔咖啡生產商的這一生產軌跡爲羅布斯塔合約的咖啡期貨報價帶來了結構性阻力。

庫存動態發出混合信號

ICE監測的阿拉比卡庫存在11月20日降至1.75年的低點，達到398,645袋，但到12月5日恢復至426,523袋，達到5周的峯值。ICE羅布斯塔庫存在上周三降至11.5個月的低點，達到4,012手。減少的倉庫庫存通常會支撐價格，但受到生產預測和貨幣影響的壓制。

美國買家在關稅減免後逐漸重新開始購買巴西咖啡，盡管高關稅的影響仍然存在。8月至10月的購買量——川普時代關稅生效期間——相比於去年同期下降了52%，降至983,970袋。盡管巴西流入量減少，但美國咖啡庫存仍然緊張，這不足以抵消影響咖啡期貨報價的全球供應勢頭。

全球供應狀況仍然擴張

國際咖啡組織於11月7日報告稱，2022年10月至2023年9月的全球咖啡出口同比下降0.3%，降至1.38658億袋。美國農業部的國外農業服務預計，2025/26年全球咖啡產量將同比增長2.5%，達到創紀錄的1.7868億袋。在這個總量中，阿拉比卡咖啡的產量預計將下降1.7%，降至9702.2萬袋，而羅布斯塔咖啡的產量則激增7.9%，達到8165.8萬袋。

巴西的產量預計將同比增長0.5%，達到6500萬袋，而越南的作物預計將同比增長6.9%，達到3100萬袋。在庫存上升的背景下——2025/26年末庫存預計將從2024/25年的2175.2萬袋增加4.9%，達到2281.9萬袋——咖啡期貨報價面臨結構性阻力。

市場總結

巴西天氣 relief、貨幣疲軟、越南出口勢頭和創紀錄的生產預測的匯合，創造了一個咖啡期貨報價重新定價朝向較低均衡水平的環境。雖然收緊的ICE倉庫餘額和減少的美國關稅壁壘提供了技術支持，但全球供應擴張的壓力在短期內似乎是決定性的。