解碼十月崩盤神話：美國市場數據真正揭示了什麼

十月敘事的審視

金融民間傳說長期以來將十月描繪爲市場參與者的危險月份。這個敘述源自一些難忘的災難——1907年的恐慌、1929年的黑色星期二，以及1987年的黑色星期一，這些事件都在標準普爾500的歷史記錄上留下了傷痕。當我們將這些歷史包袱與今天的高估值結合起來時，對另一個十月下跌的擔憂似乎是合理的。然而，研究美國股票市場的近期模式卻講述了一個不同的故事。

理解當前估值壓力

在具體談論十月之前，背景很重要。標準普爾500指數表現出色，九月份上漲了3.5%，使該指數有望實現大約14%的年回報。這一上升反映了真正的經濟順風：联准会已經降低了利率，並暗示未來會進一步降息，企業借貸成本已經放寬，貿易談判的進展減少了關稅的不確定性。

科技和增長行業引領了潮流，背後是對人工智能項目的大規模資本投入。預計在未來十年內，人工智能市場將從今天的數十億擴展到數萬億，這一轉變使得早期投資者處於有利位置。

然而，有一個問題。標準普爾500 Shiller週期性調整的市盈率(CAPE)比率已攀升至35以上，達到該基準60年歷史中僅出現過兩次的水平。這個經過通脹調整的指標反映了投資者相對於十年歷史收益所支付的價格。當估值達到如此極端時，謹慎是必要的。

數字對十月的看法

該令人擔憂的論文表明，估值被拉伸可能在情緒轉變時引發拋售。從理論上講，十月可能是觸發因素。讓我們來看看實際發生了什麼：

這個模式揭示了一個引人注目的事實：正月和負月之間有一個完美的50-50分裂。更重要的是，向下的波動相對溫和，而向上的波動則十分明顯。這表明十月與其他月份相比並沒有系統性的劣勢。

打破十月效應敘述

考慮市場運動實際上是如何運作的。它們很少是隨機的——它們對可識別的催化劑作出反應。2008年的金融危機源於次級抵押貸款的功能失調。1987年的黑色星期一崩盤遵循了特定的技術和地緣政治因素。歷史上的十月下跌有其原因；它們不是日曆的產物。

這個區別非常重要。如果十月的下降純粹是由日曆驅動的，我們就會期待持續的負回報。相反，最近的數據表明，十月的表現與其他月份一樣，有時大幅漲，有時適度下降。

實用投資者框架

對於那些通過參與美國市場來建立長期財富的人來說，無論當前的估值或季節性因素如何，都適用幾個原則:

首先，雖然某些股票變得昂貴，但估值極端並不能預測短期的時機。修正可能會發生，或者市場可能會在盈利增長到當前價格的同時橫盤整理——沒人知道哪種情況會發生。

第二，市場下跌對長期投資者而言代表機會而非災難。標準普爾500指數下跌10-20%爲優質企業創造了吸引人的入場點，使投資者能夠以更好的估值積累股票。

第三, 安全選擇仍然至關重要。具有持久競爭優勢和強大長期增長前景的個別公司在更廣泛的市場條件下也能表現優於其他公司。

期待

十月可怕的聲譽經不起審視。美國市場最近的強勁表現反映了實質性的經濟改善和真正的技術突破，而不是不理性的過度興奮(，盡管估值確實被延伸了)。

無論標準普爾500指數在今年十月是漲還是下跌，這都遠不如你是否投資於優質企業來得重要。日曆並不驅動回報——基礎商業表現才是關鍵。以你對待其他任何月份的方式來對待2024年十月：關注那些基本面扎實、增長前景合理以及具有可持續競爭優勢的公司。這種嚴謹的投資方法將比任何季節性的恐懼或狂熱更有利於你的投資組合。