爲什麼MLP分配覆蓋率講述的故事比以前更強烈

MLP投資者正在見證分發覆蓋指標的顯著好轉。Alerian MLP基礎設施指數(AMZI)的平均分發覆蓋率從2018年的1.4倍攀升至2022年的2.3倍——這一顯著改善反映了中遊公司運營方式的根本變化。

MLP格局發生了什麼變化？

發放覆蓋率，即通過將可分配現金流( DCF)與總發放進行比較來衡量MLP能否承擔其支付，以前是投資者非常關注的主要指標。今天，它只是更大難題的一個部分。

轉折點出現在2020年。當與疫情相關的不確定性嚴重衝擊時，一些公司做出了艱難的決定，削減了發放。但隨後發生的事情是：MLP領域沒有進一步下滑，而是發生了轉變。自由現金流的生成變得強勁。多個公司開始了回購計劃——清晰證明了資產負債表上閒置的多餘現金。疫情前後開始的資本項目上線，進一步提升了現金生成。

結果？財務靈活性顯著改善。資產負債表得到了加強。最重要的是，MLP在中遊領域實現了連續六個季度沒有發放削減。僅憑這一記錄就讓投資者相信，收益現在已經穩固。

數字講述真實故事

盡管疫情波動，2018年至2022年間仍實現發放增長的成分股包括一些重量級公司：企業產品合夥人(EPD)、MPLX、馬格ellan中遊合夥人(MMP)等。值得注意的是，這些公司的覆蓋率在增加支付的同時實際上得到了改善——這一成就表明了真正的內在實力。

與此同時，一些公司如Western Midstream (WES)完全放棄了DCF報告，選擇專注於如自由現金流等廣泛理解的指標。這一轉變本身就表明了信心。爲什麼要關注過時的指標，當整體財務狀況如此健康時？

Cheniere Energy Partners (CQP) 甚至引入了與財務表現掛鉤的可變發放組件，這是另一個表明該領域已經超越單純維持固定支付的指標。

爲什麼這對AMZI收益很重要

當前AMZI收益率爲8.1%，其基礎遠比投資者想象的要穩定得多。是的，發放覆蓋率有所改善。但這一改善得到了以下支持：

• 行業內真正強勁的自由現金流生成
• 在疫情期間的波動後恢復了投資者信心
• 多個具有資金實力的MLP可以在保持慷慨發放的同時回購股份
• 現在的業績記錄顯示了紅利的可持續性，而不僅僅是支付能力

從癡迷於發放覆蓋到分析自由現金流和財務靈活性的演變，代表了MLP領域和投資者成熟度的提升。

底線

發放覆蓋率對於AMZI成分股已經顯著反彈，但真正的故事遠不止這一單一指標。今天的MLP擁有更強的資產負債表、更具韌性的現金生成能力和經過驗證的發放穩定性。對於尋求超過8%收益率的收入導向投資者來說，這些因素比任何比率都更加重要。