英偉達通往$20 萬億的道路：人工智能基礎設施支出如何改變這家芯片巨頭

萬億美元的人工智能基礎設施熱潮

人工智能革命從根本上重塑了科技巨頭的資本配置。根據高盛的研究，包括微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta Platforms在內的主要超大規模企業預計在未來一年內將在AI基礎設施上投資近$500 億美元——這代表着資本支出的驚人50%的同比增長。麥肯錫公司進一步擴展了這一分析，預測AI基礎設施將在未來五年內代表$7 萬億美元的市場機會，其中大約$5 萬億美元專門用於支持AI工作負載.

這股前所未有的消費浪潮爲提供基礎技術的公司創造了非凡的順風。Nvidia目前在人工智能基礎設施支出中佔據大約50%的份額，處於這一轉型的中心。

當前市場位置和訂單積壓

截至周二交易結束，英偉達的市值約爲4.3萬億美元。盡管在人工智能革命中經歷了驚人的1000%的增長，這家半導體巨頭的增長軌跡可能遠未結束。

一個未來實力最有說服力的指標是英偉達的訂單積壓，目前爲$307 億。這一積壓包括其尖端的Blackwell芯片、即將推出的Rubin GPU，以及包括NVLink和InfiniBand在內的數據中心網路服務。華爾街的共識目前預計英偉達整個業務明年的總收入爲$312 億——這一數字在考慮到公司更廣泛產品生態系統中的增量需求時，分析師可能低估了。

驅動增長的戰略合作夥伴關係

主要科技公司通過多樣的合同安排鎖定GPU產能：

• OpenAI宣布計劃部署10吉瓦的Nvidia系統用於訓練下一代模型，Nvidia承諾向該合作夥伴關係投資高達$100 億美元
• 亞馬遜網路服務與OpenAI簽署了一份$38 億芯片的交易，將GPU集羣租賃確立爲一個關鍵的收入模式
• 新興的 “neocloud” 領域，由像 Nebius Group 和 Iren 這樣的公司主導，構建配備 Nvidia 高端硬件的專有數據中心，並提供裸金屬即服務解決方案
• 在一月份的就職典禮之後，OpenAI、Oracle 和 SoftBank 宣布了星際計劃（Project StarGate）——一項爲期四年的美國 $500 億美元人工智能基礎設施投資計劃。

$20 萬億估值論

研究分析師模擬了幾種情景，其中英偉達到2030年可能實現$20 萬億的市值——這代表着當前水平約360%的漲。這個預測基於幾個關鍵假設：

該公司的數據中心業務在其2026財年第三季度產生了512億美元的收入，相當於每年約$200 億美元的收入。如果該細分市場在2030年前以36%的復合年增長率增長，僅數據中心業務到十年末可能達到$931 億美元的收入。對這一預計收入應用保守的五年中位價格銷售比25倍，得出的估值遠超$20 萬億美元。

擴展數據中心之外的市場機會

雖然核心數據中心的機會是巨大的，但Nvidia的可尋址市場正在擴展到相關領域：

電信： 對諾基亞的戰略投資表明英偉達對人工智能電信基礎設施的承諾，開啓了一個全新的收入來源。

半導體設計合作夥伴關係： 與英特爾的合作框架使得專門針對英偉達的人工智能基礎設施平台和GPU產品優化的定制CPU設計成爲可能。

新興應用： 該預測沒有考慮來自機器人、智能代理人工智能系統和自主車輛平台的潛在GPU需求——每個領域都代表着數萬億的額外市場機會。

市場份額挑戰

爲了讓英偉達實現預計的增長率，該公司需要在2030年前捕獲大約60%的人工智能資本支出，較其目前的50%份額有所擴大。雖然增加10個百分點代表了一個重大的挑戰，但幾個緩解因素支持這一情景:

Nvidia的CUDA軟件平台創造了顯著的轉換成本和生態系統鎖定效應。其制造合作夥伴臺積電繼續擴大鑄造產能，以解決供應鏈瓶頸。此外，新市場進入途徑和產品多樣化減少了對任何單一收入來源的依賴。

前進的道路

英偉達面臨的主要挑戰將是持續平衡供需動態，同時在多個增長向量上執行。大規模基礎設施投資需求、與科技領袖的戰略合作夥伴關係以及擴大可尋址市場的融合表明，這家芯片巨頭在整個十年中獨特地定位於捕捉由人工智能驅動的資本投資的巨大份額。