一位傳奇億萬富翁投資者如何重塑他的投資組合：他爲何拋棄科技巨頭而選擇醫療保健機會

投資組合的轉折

著名投資者斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）是杜克斯資本管理（Duquesne Capital Management）三十年平均年回報率30%且沒有虧損年份的背後推手，最近在他的家族辦公室投資組合中做出了一些引人注目的舉動。在經歷了人工智能浪潮後，他現在正在大幅改變方向——他的最新投注表明他正朝着一個有望主導未來十年的領域進行精心布局。

爲什麼德魯肯米勒退出人工智能股票

這位億萬富翁最近退出了他在兩家人工智能巨頭的頭寸：Nvidia (NASDAQ: NVDA) 和 Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR)。這兩只股票在過去三年中都取得了非凡的收益——Nvidia上漲了1400%，而Palantir上漲了2300%。然而，Druckenmiller得出結論認爲估值不再支持持有頭寸。他在去年第三季度出售了剩餘的Nvidia股份，並在今年早些時候清空了Palantir的股份。

在一次彭博社的採訪中，德魯肯米勒承認他對退出英偉達感到一些遺憾，稱其爲“一個出色的公司”。然而，他指出該股票的估值已經大幅增長，表明是時候獲利了結了。帕蘭提爾的情況類似——在他出售時，交易價格爲125倍的預期收益，估值按歷史標準來看已經變得過高。

新的增長前沿：減重治療

與追逐過高的人工智能倍數不同，德魯肯米勒已經識別出可能是2020年代最有利可圖的增長市場之一：減肥藥行業。他最近的購買清晰地講述了這個故事。

市場機會

根據高盛研究，減肥藥市場目前的價值爲$28 億美元，預計到本十年末將達到$95 億美元——這將是三倍以上的擴張。這並不是投機；需求指標已經支持了爆炸性的增長。目前市場領導者**Eli Lilly (NYSE: LLY)**和Novo Nordisk的需求如此強勁，以至於他們的產品出現在FDA短缺名單上。制造能力正在提升，但供應仍無法跟上需求。

德魯肯米勒的醫療投資

這位億萬富翁在這個領域做出了兩個經過深思熟慮的賭注：

• 禮來公司：從去年第四季度開始，德魯肯米勒持有62,190股，經過兩個季度逐步增加至100,675股。禮來公司最近的業績驗證了這一論點——該公司在最新的季度中報告了54%的收入激增，完全由其減肥產品組合推動。

• 維京治療公司 (NASDAQ: VKTX)：德魯肯米勒在今年第二季度開設了549,295股的頭寸。與禮來公司不同，維京尚未商業化減肥藥物，但其晚期候選藥物已顯示出強勁的臨牀結果。如果獲得批準，該公司可能會在一個具有結構性需求順風的市場中獲得可觀的市場份額。

戰略邏輯

德魯肯米勒的持倉表明，他認爲一個增長故事——人工智能——已經被定價爲完美，而另一個——代謝健康領域的制藥創新——仍處於早期階段。數學支持這一觀點：一個$28 億到$95 億的市場擴張爲多個贏家提供了空間，早期公司如維京仍有可能實現變革性的回報。

像莉莉這樣的成熟企業可以吸收短期執行風險，因爲它們的收入來源多樣化，而像維京這樣的生物技術新進入者則在臨牀時間表證明有利的情況下提供不對稱的上行潛力。德魯肯米勒的雙重定位捕捉了這兩種機會。

對投資者的啓示

是否跟隨Druckenmiller的領導取決於個人的風險承受能力。以增長爲導向的投資者可能會繼續持有Nvidia和Palantir，因爲人工智能的採用仍遠未成熟。保守的投資者可能更傾向於轉向醫療保健，特別是像Eli Lilly這樣的成熟公司，它們從多個收入來源中產生現金。Viking吸引了對生物技術催化劑有信心的風險承受能力強的投資者。

更廣泛的教訓是：即使是傳奇投資者在風險回報動態變化時也會調整方向。德魯肯米勒的退出和進入表明，他在押注下一個十年的市場領導可能與上一個十年大相徑庭。