爲什麼經濟依賴信用(以及如何失去穩定)

市場經濟運作的原則很簡單：信貸推動增長，而增長產生更多信貸。但當這個引擎過熱時，會發生什麼？

市場經濟的三個支柱

任何市場經濟都是建立在三個相互配合的部門之上的：

第一產業 提取資源 - 木材、黃金、農產品。第二產業 加工並將其轉化爲成品。第三產業 提供服務 - 分銷、營銷、諮詢。

每天，我們都參與這個運動：我們購買(消費者)，出售(生產者)，工作(勞動力)，投資(債權人)。市場經濟無法在沒有這種持續動態的情況下運作。

但我們如何衡量一個如此復雜系統的健康呢？通過GDP – 國內生產總值。這個指標計算一個國家在特定時期內生產的商品和服務的總價值。GDP的增長標志着擴張；下降則表明收縮。

信貸：市場經濟的潤滑劑

這是場景：您有一些不使用的錢。其他人想要開展一項業務，但沒有可用資金。您願意借給他們100,000美元，條件是他們需要支付額外費用——利息。

這就是信用的本質。債權人(和債務人)另一方(建立了合同關係。債務人現在獲得資金，並承諾稍後以利息償還。相反，債權人從中產生收入。

商業銀行是這個方程式中的中介。它們從人們那裏收集存款並將其借給債務人。部分準備金制度允許銀行借出超過其可用資金的金額——實際上是憑空創造貨幣。這種情況每天都在發生，直到每個人同時想要拿回自己的錢，從而引發銀行恐慌。

短期信貸循環是如何運作的

想象一個容易獲得信貸的市場經濟：

第一階段：人們和公司大量借貸。開支呈指數增長。

第二階段：更多流通中的資金 = 更多人擁有收入。銀行提供更多信貸，因爲債務人看起來有償還能力。

階段 3: 收入增長速度超過生產力。經濟正在過熱。

但這裏出現了一個問題：你不能無限制地消費超過你生產的東西。商品變得稀缺，但需求激增。價格漲——這就是通貨膨脹。

當通貨膨脹失控時，中央銀行開始發揮作用。像美國聯邦儲備系統或歐洲中央銀行這樣的機構提高利率。更高的利率意味着貸款變得昂貴。人們在申請貸款之前會三思而後行。支出減少。價格應該下降。

問題是有時下降太多，我們就會遇到通貨緊縮——價格普遍下降。通貨緊縮的經濟是危險的：沒有人花費)等待更低的價格(，企業沒有銷售，員工被解僱。衰退來臨。

解決方案：中央銀行降低利率，使貸款再次變便宜。人們會感到受到刺激去消費。週期重新開始。

這種波動每5-8年重復一次——這就是雷·達裏奧所稱的短期債務週期。

長期債務週期：系統何時失去穩定性

但幾年後，幾十年後會發生什麼？每個短期週期都會留下更多未償還的信用。債務不斷累積。

在某個時刻，債務變得無法管理。人們和公司開始思考：我必須減少開支並償還債務。去槓杆化 )deleveraging( 開始了。數百萬人同時出售資產以獲取現金。股市崩潰，因爲資產供應過剩，而需求下降。

現在，中央銀行又想降低利率，但無法做到——利率已經是0%。那它該怎麼辦？

印鈔。中央銀行憑空創造貨幣並將其注入經濟。政府利用這些資金來刺激經濟——短期內似乎有效。

但問題是什麼？從無到有創造貨幣會增加貨幣供應量。我們擁有相同數量的商品，但有更多的貨幣在追逐它們。突然間，這些變得更少。通貨膨脹加速。

在極端情況下——當政府無限制地印鈔票時——我們會遇到惡性通貨膨脹：通貨膨脹的速度如此之快，以至於摧毀了貨幣的價值。1920年的魏瑪共和國、2008年的津巴布韋、2018年的委內瑞拉——這些國家都面臨着這一災難。

長期債務週期每50-75年發生一次。它比短期週期要更加毀滅性。

什麼讓市場經濟保持平衡？

答案是：利率。這是中央銀行控制經濟行爲的主要槓杆。

高利率 → 人們儲蓄，而不是消費。投資減少。經濟收縮。

低利率 → 人們消費，借貸。投資增加。經濟擴張。

中央銀行必須在擴張與收縮之間取得平衡。過多的信貸會導致通貨膨脹)，而過少的信貸則會導致衰退(。困難在於，效果是滯後且不可預測的。因此，貨幣政策更多的是藝術而非科學。

結論：市場經濟作爲永動機

市場經濟並不是混亂的——它遵循重復的模式。信貸推動增長。增長創造更多的信貸。債務不斷積累。在某個時刻，系統失去平衡，而中央機構必須幹預。

理解這些機制不會讓你富有，但會幫助你理解爲什麼會發生金融危機，爲什麼中央銀行會做出某些舉動，以及市場經濟是如何自我糾正的)有時是痛苦的，有時是不可持續的(。

經濟汽車是巨大的，但如果你仔細看，它並不神祕——這只是一個信貸、債務和希望下一代能夠支付帳單的遊戲。