每個流動性提供者必須知道的隱藏成本：無常損失深度分析

持有時賺取費用

想要在DeFi中成爲流動性提供者(LP)嗎？在您存入代幣之前，有一個概念如果您忽視它可能會讓您損失嚴重的資金：暫時性損失。

殘酷的真相是——你可以賺取交易費用，做所有“正確”的事情，結果卻可能比你只是持有代幣時少。這不是一個錯誤；這是自動化市場做市商(的工作特性。

實際上池子裏發生了什麼？

無常損失發生在您存入流動性池中的兩個資產之間的價格比率從您存入的那一刻起發生變化時。 價格波動越劇烈，您所面臨的風險就越大。

原因如下：AMM 不像傳統交易所那樣使用訂單簿。相反，它們依賴於一個數學公式——通常是 x * y = k——其中 x 和 y 代表代幣儲備。當某個資產的市場價格變動時，套利交易者會介入以利用這種差異，購買被低估的資產並出售被高估的資產。這會自動重新平衡池子，但作爲流動性提供者，你的代幣比例會被迫進入這種重新平衡，無論你是否喜歡。

真相：爲什麼愛麗絲在賺取費用時虧了錢

讓我們通過一個實際的例子來說明。愛麗絲將 1 ETH 和 100 USDC 存入一個流動性池 )，當時兩個資產的總價值爲 (，總計 $200$100 。這個池子總共有 10 ETH 和 1,000 USDC，所以愛麗絲擁有 10%。

快進：ETH漲到$400。好消息，對吧？

不完全是。以下是自動發生的事情：

套利交易者向池中注入 USDC 並提取 ETH，直到比例反映新價格。池重新平衡至大約 5 ETH 和 2,000 USDC。

當愛麗絲提取她的10%份額時，她得到：0.5 ETH + 200 USDC = )總計。

聽起來不錯——100%的收益！但問題是：如果愛麗絲只是將她的原始1 ETH和100 USDC放在池子外，她現在會有$400 。 這就是無常損失——$500 被留在了桌子上。

情況會變得多糟？數字

無常損失隨着波動而加劇。以下是不同價格變動的數學公式$100 不包括交易費(:

• 1.25倍價格變動 = ~0.6%損失
• 1.50x價格變動 = ~2.0%損失
• 2倍價格變動 = ~5.7% 損失
• 3倍價格變動 = ~13.4% 損失
• 5倍價格變動 = ~25.5% 損失

關鍵見解：無論價格是漲還是下跌，方向性損失都會發生。 唯一重要的是價格比率。50%的漲後接着50%的下跌？你仍然會虧損。

爲什麼流動性提供者依然出現

答案：交易費用。 如果一個池的交易量足夠大，從每筆交易中收取的費用可以抵消——甚至超過——暫時性損失。但這完全取決於特定的池、所涉及的資產以及市場條件。

穩定幣池的臨時損失風險較低，因爲價格比率保持相對穩定。但即使是穩定幣也可能脫錨，從而引入新的風險。

"無常"這一部分具有誤導性

這裏有一個讓人上當的語義把戲：損失只有在你的資本仍然在池中時才是“暫時的”。一旦你撤回，任何未實現的損失就會變成真實和永久的。寄希望於價格比率回歸？那是一場賭博，而不是一種策略。

如何保護自己

1. 從小開始：先用適量的資金測試不同的池子。不要把你所有的資產都投入到一個新的交易對中。

2. 仔細選擇你的交易對：低波動性交易對 ) 穩定幣，包裝資產交易對 ( = 較低的無常損失風險。高波動性交易對 = 更高的被毀風險。

3. 審計協議：新的或未經審計的AMM可能存在漏洞或設計缺陷。堅持使用經過測試的成熟協議。

4. 避免可疑的高收益承諾：如果一個池子宣傳極高的回報而沒有任何風險，這幾乎肯定是在隱藏更高的風險。保持懷疑態度。

5. 使用工具進行計算：現代的無常損失計算器允許你在投入資本之前模擬不同的價格場景。在存入大量資金之前，先用計算器進行數字計算。

現代替代方案正在出現

更新的 AMM 設計正在通過以下功能解決這個問題：

• 集中流動性：讓您指定資本運作的價格區間，從而減少對極端價格波動的暴露
• 穩定幣優化池：專爲低波動資產設計的曲線，更加高效
• 單邊流動性：新興選項，減少對配對存款的需求

這些並不完美，但它們是朝着降低流動性提供者參與風險的方向邁出的步伐。

底線

無常損失是進入去中心化金融（DeFi）做市的代價。你無法完全避免它，但你可以通過理解這一概念、進行研究、從小規模開始以及使用可用工具來建模你的風險來管理它。你賺取的交易手續費可能讓這一切變得值得——也可能不值得。這是只有你自己能夠根據你的風險承受能力和市場前景來做出的計算。