Tether的利潤 reportedly 達到數千億，比許多上市公司更具盈利能力。

商業模型是這樣的：你存入1美元到Tether → 它向你發行1 USDT → 然後它用你的錢購買美國國債 → 你持有無息的USDT，而Tether獲取所有利潤。

這是穩定幣的1.0模型：簡單而殘酷，贏家通喫。

我之前從未想過“我的興趣去了哪裏”，直到我開始關注DeFi並意識到這個問題。

那麼多人想分享這塊蛋糕。

穩定幣 1.5：開始提供收益，但流動性是個問題

CZ 在 AMA 中特別贊揚了 Ethena 的 USDe — 這就是 "穩定幣 1.5"。

最大的變化：它開始與用戶分享收益。

聽起來不錯，但問題是——流動性很差。

並不是所有交易所都支持USDe；如果你想交易，你可能需要先轉換爲USDT，這會導致滑點、跨鏈轉帳麻煩，而且許多小交易所根本不支持。

1.5的尷尬在於：收益被提供，但流動性不足。

Stablecoin 2.0 的理想：三位一體

CZ明確表示："一個提供良好收益並且可以在大多數交易所交易的穩定幣聽起來簡單，但實現起來非常困難。"

收益 + 流動性 + 合規 — 三位一體。

主要困難在於說服許多交易所上架該幣，這需要品牌建設、合規性和技術整合；此外，還要確保收益來源的可持續性，而不是訴諸於龐氏騙局。合規性現在變得更容易，但門檻仍然存在。

但關鍵點在於，監管環境正在變化。之前，當穩定幣被創建時，監管機構會來敲門；現在，各國政府正在研究“如何正確監管穩定幣。”

美國正在推進GENIUS法案，其他國家的監管機構對穩定幣的態度"不再極其敵對"。

這是一個巨大的信號。

早在2018年，許多人說 "比特幣將被政府禁止。" 現在，美國正在討論將比特幣作爲戰略儲備。

穩定幣也一樣：從“你不能這樣做”到“只要符合規定就可以這樣做”，這是一個質的變化。

| Tether會被淘汰嗎？

沒有人知道，但我確實知道一件事：壟斷帶來的超額利潤肯定會吸引競爭者。

泰達每年賺取數千億顯示這個市場非常有利可圖。

CZ的判斷是：網路效應最終會發揮作用，用戶將逐漸傾向於最具吸引力的選項。

我的理解是：Tether 不會突然消亡，但其市場份額將逐漸被奪走。

因爲無論網路效應有多強，它都無法抵擋一個事實：用戶正在覺醒。

| 最後

CZ說: "加密貨幣的市值仍然可以增長幾個數量級。"