#借贷协议风险 看完泰達幣這份分析，我得說點實話——這才是真正理解借貸協議和穩定幣風險的方式。

大多數人看USDT就問"它有沒有真金白銀備着"，其實問錯了方向。泰達幣本質上就是一家未受監管的銀行，發行按需數字存款，然後拿這些錢去投資賺利差。這套邏輯我在傳統金融見過無數次，現在搬到鏈上還是同一套皮囊。

問題在這兒：按照正規銀行的巴塞爾資本框架，它現在的資本充足率可能只有3.87%-10.89%，而真正健康的大銀行要維持15%以上。換句話說，它缺口可能在45億甚至更多。這不是小數字。

最扎心的是，那筆200多億的集團留存收益看起來很唬人，但對USDT持有者來說基本等於空氣——這些錢在集團層面，法律上沒義務救濟代幣持有者。真到崩盤那天，你只能指望他們的良心。這就像賭場老板跟你說"我個人很有錢"一樣，聽聽就行。

我的教訓是：任何穩定幣都不是真正穩定的，只要涉及借貸和資產投資，就有風險。USDT規模這麼大，反而更危險——它出問題會連累整個生態。與其糾結它現在是不是"資不抵債"，不如問自己敢不敢把全部資金壓在某家未受監管的機構身上。我經歷過太多看似無懈可擊的金融產品突然崩塌，在鏈上活得久的第一法則就是：永遠不要把雞蛋都放在穩定幣籃子裏。