多年來，全球市場受益於一個無聲的優勢 🚨

日本出口流動性

資金以低廉的日元成本籌集，並部署到其他地方，推升了風險資產的回報。

這一機制如今正在崩潰。

日本的貨幣立場不再是異類：

- 政策利率現為0.75%，為90年代中期以來的最低水平

- 10年期日本國債收益率為1.96%，標誌著國內收益率體系的轉變

- 約有$534B 的ETF敞口面臨長久期再平衡

- 日本仍然是全球債券市場的主要外國持有者，持有美國國債

這不是表面上的調整。

這是一次結構性的重置。