HashKey 完成香港首次公開募股：首家在港交所上市的加密貨幣交易所

來源：CryptoValleyJournal 原文標題：HashKey 完成香港首次公開募股：首家在港交所上市的加密貨幣交易所 原文連結：https://cryptovalleyjournal.com/hot-topics/news/hashkey-completes-ipo-in-hong-kong-first-crypto-exchange-on-hkex/

HashKey 在香港的歷史性上市

HashKey Holdings 已開始在香港交易所交易，成為首家在香港新監管制度下上市的數字資產公司。這家加密貨幣交易所首次公開募股（IPO）籌集了 HKD 16 億，約合 USD 2.06 億。

股票（(ticker: 3887.HK)）開盤價低於發行價，並在交易日內下跌約5%，至約 HKD 6.34，儘管超額認購強勁，但表現平淡。公司以 HKD 6.68 發行了 2.406 億股，定價在 HKD 5.95 至 6.95 的範圍上端，市值約為 HKD 185 億（(USD 2.4 億)）。零售投資者的需求超過供應的394倍。機構投資者如 Fidelity、UBS 和 CDH 投資作為基石投資者參與，合共認購 HKD 5.9 億，其中約80%的機構配額分配給前20名投資者。

在香港的市場主導地位

HashKey 集團由肖峰於2018年創立。公司持有香港證券及期貨事務監察委員會（(SFC)）的完整牌照，並獲得第一類（(Dealing in Securities)）和第七類（(Automated Trading Services)）牌照，以及根據反洗錢條例的虛擬資產交易平台牌照。自2023年8月起，HashKey 被允許為零售投資者提供服務，成為僅有的兩家持牌平台之一——此前，交易僅限於機構客戶。

根據其公開披露，HashKey 控制約75%的香港加密貨幣市場，遠超第二名的三倍以上。截至2025年9月底，平台的累計交易量達到 HKD 1.7 兆（(USD 2180 億)）。此外，該公司管理約 HKD 290 億的質押資產，成為亞洲最大的提供商。

儘管市場領導，盈利挑戰依舊

儘管市場佔有率領先，HashKey 仍持續出現巨額虧損。2022年至2025年中，淨虧損累計 HKD 29 億（(USD 3.72 億)）。僅2024年，淨虧損就超過 HKD 11.8 億（(USD 1.51 億)）。2025年前六個月，集團營收為 HKD 2.83 億（(USD 3600 萬)），較去年同期下降26%。

分析師將持續虧損歸因於HashKey採用的超低交易手續費策略，旨在搶占市場份額。手續費設定低於0.1%，旨在吸引來自主要交易所的交易量。這種“拼價格戰”策略雖然獲得市場份額，但削弱了盈利能力。招股說明書顯示，月度現金燒錢仍然很高。

為降低對交易手續費的依賴，HashKey 已推出自己的 Layer-2 區塊鏈 HashKey Chain，並擴展到實體資產的代幣化（(RWA)）。此多元化策略旨在在中期內開拓額外的收入來源，同時核心交易業務仍面臨利潤壓力。

香港作為亞洲加密貨幣中心的戰略角色

HashKey 的IPO標誌著香港作為新興數字資產中心的一個戰略性里程碑。該市正與新加坡競爭亞洲加密市場的領導地位。自2023年6月起，香港實施了全面的虛擬資產服務提供商（(VASPs)）牌照制度。目前，已有十一家交易所持有證監會（(SFC)）牌照，包括HashKey和OSL。

對零售客戶的監管開放使香港與其他司法管轄區區別開來，旨在吸引機構和私人資本。在此背景下，HashKey實質上成為尋求數字資產敞口的投資者的監管門戶。

此次IPO正值市場環境艱難之際。比特幣自2025年8月的歷史高點約USD 126,000以來已下跌約30%。以太坊的交易價格約比近期高點低25%至30%。其他上市加密公司也從高點大幅下跌。

資金配置與未來展望

HashKey 計劃將IPO所得主要用於技術基礎設施、擴充團隊和風險管理系統。摩根大通（JPMorgan Chase）和國泰君安擔任聯合保薦人。除了香港牌照外，HashKey Global 還持有新加坡金融管理局（(MAS)）的資本市場服務許可、 日本金融廳（(FSA)）的加密資產交易所牌照，以及歐盟和百慕大的VASP牌照。

作為首家在香港資本市場上市的加密原生交易所，HashKey 的首次亮相可能會促使傳統金融機構加快擴展數字資產產品的步伐。HashKey是否能實現盈利，將取決於其多元化策略的成功以及調整手續費結構而不顧失市場份額的能力。