全球經濟仍在為大型銀行的懶散付出代價

金融機構和大型銀行已經有十年的時間來實驗跨境和銀行間結算的加密貨幣路由。他們本可以進行試點，建立內部專業知識，並設計符合規範的模型，一旦監管機構點頭，即可在現實世界部署。但他們沒有。

摘要

• 銀行本有十年時間建立基於區塊鏈的結算路由，但大多數未能採取行動，導致世界仍被緩慢且昂貴的傳統系統卡住，這些系統帶來不必要的經濟摩擦。
• 區塊鏈縮短結算時間，重塑流動性動態，並解鎖即時資本流動——這些優點已在加密市場中得到證明，尤其對新興經濟體影響深遠。
• 直到金融機構大規模採用這些路由，企業與消費者將持續為可避免的延遲、閒置資金和過時基礎設施付出代價。

少數例外(如摩根大通的Onyx項目，現已重塑為Kinexys)，證明機構性區塊鏈結算是可行的。但這些努力仍是孤立案例，並非產業標準。當監管機構最終放行時，行業本應推出成熟的解決方案。但這種不作為如今卻為全球經濟帶來數十億的額外摩擦。我們都在為銀行依賴緩慢移動資金的傳統基礎設施付出代價，在這個網際網路時代。

懶惰的代價

傳統金融充斥著低效率。證券結算排隊、銀行截止時間，甚至日常外匯交易仍需多天完成。每一次延遲都相當於對資本徵收費用，這是一種隱形成本，以中介帳戶中閒置資金的形式支付。這些資金本可以產生收益，用於新創事業，或在其他市場進行複利。

以我故鄉巴西為例，零售跨境支付經常經由加勒比海的離岸銀行分行(，然後再到美國、歐洲或甚至其他拉丁美洲國家。每增加一個檢查點，就會增加成本、時間和合規複雜性。對零售用戶來說，這種延遲直接轉化為較高的手續費。對機構而言，則拖累流動性和資本效率。

若結算時間拉長，你可以打包賭有人在某處為這延遲付出代價。正如信用市場的風險直接轉化為利率，支付效率的低下也會反映在價差與手續費中。

銀行知道這一點。他們本應趁機簡化系統，即使只是為了在競爭中佔得先機。為什麼他們沒這麼做？

“智能合約風險”將逐漸消失

千禧年前後，分析師常在模型中考慮“網路風險”，指的是網路基礎設施可能失效並干擾整個運作的可能性。兩個十年後，沒有任何估值模型會列入“網路風險”項目，儘管一天的離線可能導致數十億損失。網際網路已成為一個假定的基礎設施。

同樣的演變也將發生在區塊鏈上。在2030年，對“智能合約風險”的定價將如今日對“電子郵件風險”的定價一樣過時。一旦安全審計、保險標準和冗餘框架成熟，預設假設將逆轉：區塊鏈不再被視為風險，而是用來降低風險的基礎設施。

流動性溢價由資金的新速度重寫

金融系統的低效率轉化為投資者的機會成本。

在傳統私募股權或風險投資中，投資者通常被鎖定10到20年，才能獲得流動性。而在加密領域，代幣往往在更短時間內就完成解鎖，一旦解鎖，就可以在全球流動市場)交易所、OTC櫃台、DeFi平台(自由交易，徹底打破過去由風投、成長和私募輪次，隨後是首次公開募股的多階段流程。

更有趣的是，未解鎖的代幣有時可以抵押賺取收益，或用作結構化操作的抵押品，即使仍然不能轉讓。

換句話說，傳統金融中閒置的資金，現在在Web3中持續流通。“流動性溢價”的概念，即投資者為持有非流動性資產所要求的額外回報，正隨著資產可即時分割或重新抵押而逐漸消失。

這一變革也在固定收益和私募信貸市場中感受到。傳統債券每半年支付一次利息，而私募信貸每月付息，然而鏈上收益每幾秒就能累積一次，逐塊計算。

在傳統金融中，遇到保證金追繳可能需要幾天，因為抵押品在保管人和清算所間轉移。而在去中心化金融中，抵押品瞬間轉移。當2025年10月加密市場遭遇最大名義清算事件時，鏈上生態系統在數小時內程式化結清數十億資金。同樣的效率也在Terra崩潰等其他黑天鵝事件中展現。

區塊鏈改變發展中國家的遊戲規則

新興經濟體承受著銀行業低效率的最大影響。例如，巴西人不能在本地銀行帳戶中直接持有外幣。這意味著任何國際支付都必須經過外匯轉換步驟。

更糟的是，拉丁美洲的外匯對常常以美元作為中介進行結算。如果你想將你的巴西雷亞爾)BRL(兌換成智利比索)CLP(，就需要進行兩筆交易：BRL兌美元，再美元兌CLP。每一段都會增加價差和延遲。相較之下，區塊鏈技術可以讓BRL和CLP的穩定幣直接鏈上結算。

傳統系統也設有嚴格的截止時間。在巴西，同一天的外匯交易)T+0(一般必須在當地時間中午到下午1點前結束。錯過時間，則會產生額外的價差和延遲。即使是T+1交易，結算截止時間也在下午4點左右。對於跨時區運營的企業來說，這使得實時結算變得不可能。由於區塊鏈全天候運作，這一限制被徹底消除。

這些都是銀行多年前本可以解決的具體問題。而且要記住，巴西在加密貨幣上沒有像美國那樣遭遇阻力。這些問題不應該還困擾我們。

金融世界一直將等待視為風險，這是合理的。而區塊鏈通過縮短交易與結算之間的時間來最小化這個風險。能夠即時釋放和重新配置資本，是一場範式轉變。但銀行卻毫無理由地剝奪了客戶享受這些利益的權利。

在銀行、支付公司和金融服務提供者全面採用基於區塊鏈的結算之前，全球經濟將繼續為他們的懶惰付出代價。在一個時間產生收益的世界裡，這個帳單每天都在越滾越大。

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Thiago Rüdiger

Thiago Rüdiger 是 Tanssi 基金會的執行長，負責 Tanssi 模組化區塊鏈基礎設施的生態系統成長與去中心化。