Neutrl 這個項目我越看越覺得它不是在卷叙事，而是在卷結構

不是誰收益高，而是誰能在風險最小的前提下，還能穩穩地產生現金流

現在所有“收益美元”都在漲潮：RWA、Ethena、借貸市場都在試圖把美元變成能生息的資產。但大多數協議的收益，還是靠利率或市場週期。利率高時一起暴富，降息就集體歸零。

Neutrl @Neutrl 的邏輯不一樣。它不靠利率、不靠借貸、不靠市場情緒波動，而是靠結構性低效賺錢——從VC和基金會手裡折價買鎖倉資產，然後用期貨空單對沖方向風險，只吃那點折價和資金費

聽起來沒那麼性感，但這是老派機構幾十年都在玩的套利邏輯

上線三週，Neutrl 的TVL 已經到 $150M+，歷史收益區間 16–20% APY。而且這些收益不是發幣激勵，而是策略跑出來的。系統抵押率在 104.47%，約 80% 的資產處於可即刻動用的狀態，用於應對贖回或保證金需求

它的設計非常“機構化”：不按現貨價算資產，而是按“如果現在要清算、最悲觀能賣到多少”去標價。每一批鎖倉資產都打折、設上限，甚至明天就解鎖的那批也會再砍一刀。主動低估自己，是為了防高估導致爆倉

這套風控體系還疊加了鏈上驗證——通過 Accountable 的 ZK 證明，實時驗證“資產≥負債、折價生效、對沖覆蓋率有效”。不是截圖，不是表格，而是加密可驗證的狀態

它的問題也很現實：結構是新的，還沒經歷過完整的牛熊；TVL 繼續上升會不會稀釋折扣？極端行情下對沖會不會掉線？這些都只能靠時間去驗證