HumidiFi 盈利模式遭質疑，Solana 去中心化交易所巨頭計劃啟動 ICO

來源：CryptoNewsNet 原標題：HumidiFi獲利模式備受質疑，Solana DEX巨頭計劃發行ICO 原始連結：

HumidiFi 位於 Solana 交易活動的核心，掌控近 50% 的 DEX 總交易量。這種主導地位通常代表著強勁的收入。然而，近日一場新爭論質疑該平台是否真的有賺錢。起因是一位 Meteora 社群成員公開質疑 HumidiFi 即將發行 ICO 的理由，指出發幣行為反映了一個簡單的事實：以現行手續費結構來看，該協議可能並未盈利。

根據批評者說法，HumidiFi 收取的手續費低至 0.001% 或更低。這樣的費率有助於吸引大量交易量，但同時也幾乎沒有空間吸收對沖、再平衡和無常損失帶來的損失。作為流動性提供者，該批評者警告，即使是 0.04% 的手續費在當前市場下也很難維持獲利，而 0.02% 的手續費下無常損失幾乎吃掉了所有利潤。HumidiFi 的費率更低，讓外界質疑該協議在沒有外部資金支持下如何維持永續經營。

為何龐大交易量無法保證真實收入

許多交易者認為高交易量等於高利潤。但這個邏輯在 DeFi 中並不總是成立。Prop AMM 依賴極窄價差。窄價差能吸引資金流動，但同時也增加了無常損失的風險。低手續費和窄價差讓 HumidiFi 成為 Solana 上的交易量霸主，然而這些機制長期下來卻會耗損流動性提供者的回報。

該協議的用戶活躍度可能增加，但底層卻持續虧損。批評者也反駁了 HumidiFi 上月獲得 $3 萬手續費的說法，指出該數字缺乏鏈上證據，且以現有的費率計算根本無法達到。這讓 ICO 的意義出現新解讀。部分人認為，ICO 並非為了擴張，而是為了填補激進費率策略所造成的收入缺口。

支持者仍力挺發幣計畫

並非所有人都認同悲觀觀點。有開發者在發幣前發布看多論述，強調技術團隊實力雄厚、Solana 生態深度整合，以及初期流通量極低。預售將完全稀釋估值訂為 $69 萬美元，僅有少部分代幣在發行時解鎖。此外沒有 VC 配額，早期參與者將全數進入公開市場。

支持者認為，Prop AMM 是 Solana DeFi 的下一步進化。他們相信 HumidiFi 的成長曲線能支撐未來估值提升，甚至有些預期若執行得當，FDV 目標可達 3.5 億至 $550 萬美元。不過，即使是支持者也坦言，內部人士仍掌控供給；若大戶早期拋售，散戶將面臨巨大賣壓。

一場充滿風險與疑問的發幣

這場辯論的核心在於：極低手續費與緊湊 Prop AMM 價格能否支撐長期獲利？否則，ICO 可能標誌著平台商業模式的結構性轉折。迄今為止，團隊尚未公布詳細鏈上收入數據。市場正在等待證據——協議究竟能否隨著交易量擴大而獲利，亦或僅憑主導地位無法拯救微薄利潤。目前唯一可以確定的是：這次發幣正值關注度與疑慮最高之際，而在 Solana DeFi 世界裡，這種組合往往帶來劇烈的價格波動。