比爾·蓋茨爲何悄悄拋售伯克希爾·哈撒韋——這意味着什麼

重要的數字

比爾·蓋茨的基金會在上個季度剛剛出售了240萬股伯克希爾·哈撒韋的股份。這聽起來像是常規的投資組合調整？也許不是。即便在出售之後，伯克希爾仍然是該基金會最大的單一投資，佔總持有量的25%——幾個月前這個比例爲30%。

事情是這樣的：這不僅僅是一次修剪。蓋茨基金會在伯克希爾達到歷史新高、以1.6倍的市淨率進行交易時出售了股份——遠高於其十年平均的1.2-1.5倍。這是典型的獲利了結行爲。

發生了什麼

兩件事情正在同時發生:

首先，市場看起來非常貴。 標普500的交易價格大約爲30倍的盈利，幾乎是其歷史平均水平的兩倍。甚至巴菲特自己也坐擁$380 億現金，佔其市值的三分之一以上。翻譯：沃倫·巴菲特找不到值得投資的交易。如果巴菲特——這個字面上發明了價值投資的人——在囤積現金而不是投入，那就是一個紅旗。

第二，分散投資的數學是不會說謊的。 將您投資組合的25%集中在單一股票上是有風險的，即使那只股票是伯克希爾。基金在高估值時進行了削減以重新平衡——這是標準的財富管理101。

不舒服的問題

這就是值得注意的地方：基金會的25個持股中，有12個在上個季度經歷了淨賣出。沒有任何頭寸被增加。這不僅僅是蓋茨從伯克希爾撤出——整個信托都處於防御模式。

巴菲特本人已停止回購伯克希爾股票，這加強了他自己認爲估值過高的信息。這兩位億萬富翁都提倡耐心和長期持有。然而，他們都在出售。巧合嗎？不太可能。

這實際上意味着什麼

這不一定是恐慌。比爾和梅琳達·蓋茨基金會信托的存在主要是爲了爲慈善事業部署資本，而不是爲了把握市場時機。這次拋售可能只是爲了資助他們的使命。

但這裏有個關鍵：他們在之前的幾個季度是淨買家。現在，他們已經轉變爲整個投資組合的淨賣家，而峯值估值仍然存在。這是一個顯著的定位變化。

結論是什麼？當通常以十年爲思維週期的高級基金經理開始在歷史高點削減獲利時，值得詢問原因。有時這只是再平衡。有時這則是值得關注的信號。