比特幣挖礦股CIFR暴漲209%：反彈還是泡沫？

話說CIFR（Cipher Mining）今年漲幅嚇人——年初至今暴漲209.5%，遠超同行的19.5%增幅。連競爭對手CLSK（+19%）、RIOT（+36.7%）、HUT（+80.3%）都被它甩在身後。

爲什麼這麼猛？

核心兩個驅動：BTC價格飆升和Black Pearl礦場投產。Q3季度挖出629枚比特幣，營收7200萬美元（BTC均價114400美元）。

挖礦能力也在擴張——五大礦場總算力從423MW擴到477MW，Q3達到23.6 EH/s，電效率16.8焦耳/太哈希，業界前列水準。Black Pearl那150MW產能單獨貢獻36%產量，電效率還能到13.9焦耳/太哈希。

躺贏大單：8.5億美金長期合同

更絕的是籤下的AI/HPC大單：

• AWS大單：15年承諾，黑珍珠300MW容量，合同價值55億美元
• Google+Fluidstack：10年168MW AI主機協議，底價30億美元，可擴至70億（20年期），Google還入股5.4%並擔保14億美元債務

這兩筆AI hosting合同直接支撐約85億美元的長期現金流。說白了，這不僅僅是挖礦公司，逐漸變成數據中心運營商。

但問題也挺大

估值天花板：

• 12月PS比達15.53X，是行業平均2.54X的6倍
• 同行CLSK只有3.21X，RIOT是7.04X，HUT是9.53X
• Zacks評級F（嚴重高估）

盈利壓力： Q4預測虧損10美分/股，全年虧37美分/股。雖然Q4營收預期翻倍增長（同比+98%），但新礦機折舊+電力成本上升（網路算力增長導致）會壓低利潤率。

投資建議

Zacks給了個#3評級（持有/等待）的意思很明確：別急着加倉。

長期看，AI數據中心需求真實，大單長期現金流穩定，這確實是個利好。但眼下股價已經反映了這些預期，估值溢價太高。等回調到更理性的PS比（10X以下），或Q4業績落地確認後再上車會更穩妥。

BTC價格波動也是隱形風險——幣價跌，這類挖礦股會很難看。