联准会降息預期降溫：本週市場動態

美元指數在周三剛剛達到兩周高點，攀升+0.65%，投資者重新調整了他們對12月联准会降息的預期——數據講述了這個故事。

震撼市場的联准会轉變

改變遊戲規則的因素是：勞工統計局取消了原定於十月發布的就業報告，這本應在十二月的FOMC會議之前發布。沒有這個關鍵數據點，市場對十二月降息的概率從上周的70%驟降至僅28%。這是一個巨大的變化。

與此同時，10月28日至29日的FOMC會議紀要帶有鷹派基調——"許多"官員表示他們更傾向於在2025年底之前保持利率穩定。翻譯：联准会轉向降息的步伐變得越來越小、越來越慢，且不如預期那樣確定。

這如何影響市場

美元勝出 更長時間的高利率 = 更強的美元。周三下午，DXY大幅漲，因爲交易者重新評估了降息的可能性。8月份的貿易逆差也支持了這一說法——從7月份的-782億美元縮小至-596億美元，顯示美國經濟的表現好於預期。

歐元被釘住 EUR/USD 下跌 -0.46% 至 1.5 周低點，因爲強勢美元對其產生了壓力。但損害有限：有傳言稱川普政府與俄羅斯祕密合作制定烏克蘭和平計劃，而歐洲央行基本上已經完成了降息，( 只有 4% 的可能性在 12 月降息)，而联准会仍有進一步行動的空間。這種差異爲歐元提供了一定的支撐。

日元螺旋 美元/日元上漲了+0.95%，因日元觸及10個月低點。罪魁禍首？日本首相顧問傳遞的鴿派信號，暗示日本央行在3月之前不會加息，加上巨大的債務擔憂。東京正在考慮一項約20萬億日元($129B)的刺激計劃——幾乎是去年的1.5倍——這讓日元多頭感到恐慌。好消息是：9月核心機械訂單同比增長4.2%，環比(對比預期的2.0%，是六個月以來最強勁的表現)。

避風港資產面臨壓力

黃金和白銀在周三實際上恢復了(+0.40%和+0.66%分別)，之前一周遭受重創，但時機很棘手。降息的希望減弱 = 對貴金屬的支持減少。然而，中央銀行的購買仍然強勁——中國人民銀行的黃金儲備在10月份達到了7409萬盎司(，連續第12個月的增持)，全球中央銀行在第三季度購買了220噸(，比2019年第三季度增加了28%)。這是真正的結構性需求。

問題在於：大型黃金/白銀ETF頭寸在10月21日達到了3年來的最高點，此後一直在減持，同時美元的反彈在周三成爲了阻力。

這意味着什麼

敘述從“軟著陸 + 未來降息”轉變爲“联准会可能會維持不變更長時間”。這對美元有利，對日元不利，並對利率敏感的資產施加壓力。關注12月9-10日的FOMC會議——那28%的概率可能會在新數據發布時迅速變化。