當公共市場下跌時，私募股權變得擁擠

分母效應解釋

想象一下你的投資組合就像一個餅圖。當股市崩潰時，這個餅圖會迅速縮小。但這裏有個轉折：你的私募股權投資不會像公共股票那樣立即被降值——它們使用的是“滯後估值”。所以，突然間，你的PE配置在總餅圖中的比例看起來要大得多，盡管實際上沒有任何變化。

這就是分母效應，它正在對籌款造成嚴重影響。

爲什麼這對基金經理很重要

機構投資者(養老基金、捐贈基金)有嚴格的配置規則。當分母效應開始發揮作用時，許多投資者達到了上限——他們現在對私募市場的配置過高，僅僅是因爲公共市場下跌。結果？即使他們想，他們也無法再寫支票。

真實案例研究：

威斯康星州投資委員會：

• 將私募股權目標設定爲12% (範圍：9-15%)在2021年底
• 一個月後，經歷了公開市場的損失 → PE 分配躍升至接近 15%
• 顧問建議將上限提高到17%，以避免凍結

俄亥俄州工人賠償局:

• 房地產作爲投資組合的百分比上升(並不是因爲它表現得那麼好，而是因爲其他所有資產都暴跌了)
• 必須發布臨時再平衡豁免

紐約市消防局退休金：

• 現在爲潛在的33%投資組合下跌建模流動性場景

擠壓中的機會

另一方面：84家有限合夥人仍然對私募股權的配置不足，可用的承諾能力爲127億美元。這縮小了競爭範圍，但這意味着聰明的基金經理可以專注於那些實際上有資金的投資者。

分母效應對許多人來說是一個上限，但對其他人來說是一個過濾工具。

私募市場的擁擠不會減輕，直到公共市場恢復並重新正常化投資組合權重。