沒有人想談論的人工智能基礎設施定時炸彈

在硅谷，有一個$200 億的會計問題顯而易見，且它即將變得非常真實。

72個月的謊言

這是設置：Nvidia每12個月發布一代新的GPU。到第18個月，Jensen Huang公開嘲笑仍在使用上一代硬件的任何人。但有趣的是——微軟、谷歌、亞馬遜和Meta在他們的資產負債表上，在72個月內都貶值了這些相同的$200 億AI服務器。

這是一個六年的折舊計劃，硬件在24個月內變得功能上過時。

當亞馬遜在2024年2月的審計中測試將這一假設削減一年時，單季度虧損：$920 百萬。一。年。一。公司。

破壞一切的數學

在行業內進行數據分析：

• $200 億年度人工智能資本支出
• 24個月技術過時窗口
• 72個月折舊計劃
• 結果：$150-200億的虛假利潤已計入當前收益

這些並不是真正的現金流。它們是硬件實際變得毫無價值與公司承認這一點之間的時間差。

爲什麼估值看起來失常

Palantir的市盈率爲449倍。Nvidia的市盈率爲54倍。兩者都存在於一個折舊計劃維持的世界裏。一旦這種情況不再成立——而且它不會——這些倍數會迅速壓縮。

這是與安然之前相同的會計結構，只不過應用於整個$10 萬億的人工智能市場資本。

觸發事件

二級市場現實檢查：2026年底，Blackwell芯片將以半價湧入類似eBay的轉售平台。無法躲避市場價格發現。

臺灣風險：90%的先進芯片集中在那兒。36個月戰爭遊戲概率：25%。封鎖不僅僅是停止新的供應——它迫使當前庫存立即減記，且沒有轉售價值。

收益重述級聯：折舊計劃被下調。收益被重述。債務契約在各個投資組合中被違反。

24個月時鍾

Hopper 於 2023 年 1 月推出。我們已經進入 20 個月。如果模式保持不變，二級市場的現實檢查將在 2024 年底或 2025 年初到來。

這時，虛構顯而易見。