比特幣在$86K: 機構痛點及爲何這可能是本週期的最後一次投降

比特幣剛剛暴跌到 $86K，分析師指出了一些很少引起如此關注的因素——主要機構成本基礎的匯聚，這可能會觸發最後的拋售，或預示着一個重大積累機會。

沒有人談論的“最大痛苦”區域

事情是這樣的：比特幣並不是隨機下跌。它正在接近研究人員所稱的**“最大痛苦區間”**——基本上是最大玩家的盈利/虧損閾值相撞的價格區間。

根據Bitwise研究，該區域位於**$84K 和73K**之間。爲什麼具體是這些數字？

• $84K：黑石集團的iShares比特幣信托(IBIT)的成本基礎。當比特幣在這個水平徘徊時，ETF持有者開始問自己是否應該退出。
• $73K: MicroStrategy/Strategy的財政成本基礎。另一個主要的機構錨點。

當價格在這裏趨同時，強制出售往往達到峯值——而在“火災出售”價格時積累的機會也隨之達到峯值。

ETF資金流出已開始

信號閃爍紅色：IBIT在本週內經歷了**$523 百萬的猛烈流出**。過去一個月，比特幣ETF的贖回總額達到了**$3.3 billion**——這相當於管理資產的3.5%被撤回。

這裏是幕後發生的事情：

• 當比特幣交易接近$84K時，IBIT持有者評估是持有還是贖回
• 贖回在整個市場上造成流動性壓力
• 這種級聯效應使價格下跌

Strategy，MicroStrategy相關的比特幣財 Treasury公司，已經顯示出壓力信號——其NAV (淨資產價值)最近跌破1，意味着股票以低於其基本比特幣的折扣交易。這是信心減弱的經典跡象。

联准会的不確定性使情況更糟

宏觀背景爲何重要：12月降息的概率剛剛降至41.8%，而幾周前接近90%。爲何會如此反轉？

• 勞動力數據延遲了六周 (政府關門後果)
• 联准会委員會在是否減息或維持利率上存在分歧
• 通貨膨脹仍然保持在 ~3%

當联准会發出長期高利率的信號時，加密貨幣受到影響，因爲：

1. 流動性枯竭
2. 槓杆重置爲較低水平
3. 風險資產大幅拋售

這正是導致比特幣11月崩潰的同一環境。

但這裏有一個沒有人討論的看漲轉折

盡管價格走勢看起來不妙，但正在形成一種靜默的背離：交易所的穩定幣儲備剛剛達到歷史最高水平$72 億。

從歷史上看，這非常重要。每當穩定幣儲備激增時，比特幣的反彈就會隨之而來——我們在四月、七月和十月初都看到了這一點。這些儲備代表了幹粉，靜待時機。

計算很簡單:

• 高穩定幣儲備 = 潛在購買力隨時可用
• 如果宏觀情緒發生變化，這將成爲恢復的“火箭燃料”
• 但首先，我們需要联准会的明確指示

接下來會發生什麼？

分析師正在規劃三個主要場景：

最可能的(基本情況)： 比特幣在年底前交易於 $60K–$80K，同時等待联准会的進一步行動。

最大痛苦情景： 一根陰線下探至 $84K–$73K 範圍測試機構成本基礎——教科書式的投降條件。

超級熊市情景： 如果ETF資金流出加速或联准会採取激進的鷹派政策，比特幣可能會暴跌至**$60K**。

**牛市情景 (低概率，直到联准会轉向)：**流動性激增將比特幣推回到 $94K–$101K，但這需要宏觀支持。

結論

比特幣在$86K 不僅僅是價格下跌——它正接近歷史上重要的機構痛點，那裏大資金的成本基礎聚集。資金外流是真實的，联准会的不確定性也是真實的，但坐在場外的穩定幣儲備創下了新高。

我們可能正處於這一修正週期的最後階段，但在任何真正的復蘇開始之前，波動性會變得相當糟糕。問題不在於比特幣是否會找到底部——而在於它是在$84K、$73K，還是在兩者之間的某個地方找到的。