#GovShutdownOfficiallyEnded

美國政府最長關停的結束，消除了市場上一個主要的政治和經濟不確定性層面，僅這一點就對風險情緒產生了實質性的積極影響。幾周以來，市場在數據中斷、政府支付凍結、合同延遲和政策透明度幾乎盲目的陰雲下交易。現在，聯邦機構的資金已延續至2026年1月30日，市場重新獲得了它比刺激措施更看重的東西：清晰度。清晰度使資本能夠流動，預測得以正常化，機構資金得以更高信心地重新參與。直接影響是心理上的緩解，但更深層的影響是結構性的——系統可以在沒有人爲剎車的情況下再次運作。

從宏觀角度來看，最重要的後果是美國經濟數據管道完全恢復。通貨膨脹、就業、消費和增長數據將恢復正常的發布時間表，這意味着联准会可以再次在全面透明的情況下運作。這降低了由於信息不完全而導致政策失誤的風險。市場往往比壞消息更討厭不確定性，而在關閉的最後一段時間裏，不確定性佔主導。隨着數據流的恢復，市場可以更合理地重新定價預期。僅此一點就降低了風險溢價，並支持更高的資產估值，即使實際經濟數據呈現出混合的情況。
從短期來看，這爲風險資產的緩解驅動的穩定或反彈奠定了基礎。當主要宏觀壓力被消除時，股票、高貝塔行業，甚至投機資產往往會積極響應。然而，這不應與新一輪無限制風險偏好週期的開始混淆。我們更可能看到的是選擇性樂觀，而不是廣泛的狂熱。由於政治風險而處於觀望狀態的資金將開始重新部署，但他們會謹慎行事，依賴數據。波動性不會消失；實際上，隨着延遲的數據發布同時進入市場並迫使債券、股票和貨幣迅速重新定價，波動性可能會暫時增加。

對於債券和利率而言，停擺的結束消除了一個扭曲的力量。此前，停擺風險在曲線的不同點上增加了對安全性和不確定性溢價的人工需求。現在，市場可以重新專注於增長、通脹和联准会政策。如果即將發布的數據表明通脹有所緩和且增長穩定但放緩，收益率可能會穩定或微幅下降，這將對股票和長期資產形成支持。但如果數據顯示經濟再次強勁或通脹持續，收益率可能會再次上升，限制股票的漲空間。換句話說，停擺不再是主要驅動力，基本面重新掌控局面。

我從這裏的基本展望是謹慎樂觀和有紀律的定位。停擺的結束是一個淨正面因素，消除了一個主要的尾部風險，但並沒有神奇地解決更深層次的問題，比如財政赤字、貨幣緊縮、全球增長風險或地緣政治壓力。市場現在從政治癱瘓的狀態過渡到基本面測試的狀態。接下來的幾個月將不再由國會新聞主導，而是由真實的經濟數據和中央銀行對這些數據的反應來決定。這樣的轉變通常有利於耐心的資本，而非情緒化的交易。

從實際角度來看，這種環境獎勵的是質量、資產負債表的強度和流動性。我預計與消費支出、政府相關活動、基礎設施和高質量增長相關的股票將有選擇性漲，而那些較弱、槓杆過高的公司仍然脆弱。我不會追逐延長的反彈，但也不會過於防御，除非恢復的數據流開始顯示出明顯的宏觀惡化。交易者在不確定性消除後最大的錯誤是認爲“緩解”自動意味着“新的牛市”。更常見的是，這意味着我們從恐懼驅動的定價回到數據驅動的定價，而這是一場非常不同的戰鬥。

關閉結束是一個重置，而不是終點線。它消除了人爲衝擊，恢復了世界上最重要經濟體的正常運作。這本質上是看漲的。但接下來發生的事情將不會由政治決定，而是由通貨膨脹趨勢、就業強度、消費者韌性以及联准会對此的一切反應決定。現在聰明的方法不是盲目的樂觀或防御性的癱瘓，而是適度的風險暴露、積極的風險管理，以及密切關注下一波真實經濟信號。