Gate 廣場「創作者認證激勵計劃」開啓:入駐廣場,瓜分每月 $10,000 創作獎勵!
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參與資格:
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#特朗普加密货币政策新方向 前紐約聯儲掌門人Bill Dudley最近發了篇文章,直接給那些指望联准会繼續縮表的人潑了盆冷水。他的核心觀點很明確:量化緊縮(QT)該收手了,再往下搞不僅風險大、操作麻煩,關鍵是根本換不來大幅降息的空間。$BTC $ETH
數據擺在那兒——從2022年4月的8.97萬億美元峯值,联准会資產負債表已經砍到6.56萬億。疫情期間爲了救經濟買進去的那些資產,現在正有條不紊地在賣。銀行系統的準備金也從「多到用不完」變成了「剛剛夠用」的狀態。Dudley說得很清楚,現在這個「充足」水平下,準備金供需已經平衡,貨幣市場利率開始溫和抬頭,流動性環境在收緊。
但問題來了。
有人覺得繼續縮表能倒逼联准会降息?Dudley直接打臉:你們忽略了兩件事。第一,想再往下縮,得大改貨幣政策操作框架,難度不是一般的高。第二,資產負債表更小並不意味着短期利率會自動下來——所以降息空間根本打不開。
更麻煩的是,如果硬要推進縮表,联准会就得調高常備回購便利(SRF)利率,或者幹脆取消這機制,逼着銀行放棄準備金去找別的貨幣市場工具。這麼一搞?市場利率飆升、波動加劇、交易對手風險上升——而省下來的利息成本呢?Dudley算了筆帳:也就4到5個基點,少得可憐。
所以他預測,联准会大概率會在12月停止QT,明年開始以每年不到2000億美元的速度增持美債,目的就是保持準備金「夠用」。這點規模跟美國那天文數字般的財政赤字和國債存量比起來?基本可以忽略不計。
Dudley最後總結得很直白:貨幣政策松緊看的是短期利率,不是資產負債表大小。想靠縮表換降息?別做夢了。