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爲什麼BTC暴跌而ETF卻沒動?JPMorgan揭露真相:罪魁禍首是合約槓杆

最近這波BTC從$122k跌到$106k,跌幅13.1%,但機構ETF幾乎沒人跑。到底發生了什麼?

真正的殺手:永續合約爆倉

根據JPMorgan的鏈上數據,這不是機構出逃,而是合約市場的槓杆崩塌

關鍵數據對比:

  • BTC現貨ETF:僅出現$70.4M淨流出(幾乎忽略不計)
  • BTC永續合約:未平倉合約從$70B直線砍到$58B,蒸發$12B——這才是真正的殺傷

ETH更離譜:

  • 現貨ETF出現$668.9M流出(相對來說不少)
  • 但永續合約OI暴跌35%,從$28B直砸到$19-20B

合約爆倉的鏈式反應

想象一下:當價格快速下跌時,交易所自動清算槓杆頭寸。這些強制平倉訂單砸進流動性不足的合約市場,觸發一輪又一輪的連鎖爆倉。

ETH遭遇最慘,35%的OI下降意味着大量槓杆被強制離場,而現貨市場(ETF)反而因爲流動性充足而保持穩定。

怎麼判斷真正的底部?

看這幾個信號:

  1. 融資費率回歸零附近 — 表示槓杆完全釋放
  2. 永續貼水逐步收窄 — 市場開始修復
  3. OI緩慢重建 — 新的理性頭寸在建立
  4. 現貨交易量主導 — 而不是合約投機

這波BTC和ETH在10月10日的協同暴跌,就是典型的合約連環爆倉特徵。但從數據看,清理槓杆的過程已經基本完成,反彈的基礎也在鋪墊。

BTC4.94%
ETH3.08%
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