Gate 深度報導與加密市場分析

英國金融行為監管局（FCA）已擴大其「Scale-up Unit」（加速成長單位）的存取範圍，並開放申請，供尋求監管支援的、快速成長且只受單一監管框架約束的金融服務公司申請加入，以在其規模擴張時提供協助。該舉措反映英國監管機構更廣泛的努力：在兼顧監管監督的同時，讓英國成為全球金融科技、創新以及高成長金融服務企業的樞紐。Scale-up Unit 會為參與公司提供量身訂製的監管指引、專屬的 FCA 聯絡窗口，並支援其在擴張過程中所面臨的營運與合規挑戰。 為什麼監管機構更直接地支援 Scale-ups 全球各地的金融監管機構日益面臨壓力：必須在市場穩定與消費者保護之間取得平衡，同時也要面對金融創新、科技投資以及高成長公司帶來的競爭加劇。許多快速成長的金融科技公司與金融基礎設施供應商，通常在從創業階段轉向更大型的營運環境時，會遇到相當高的監管複雜度。 規模擴大的公司常常在牌照程序、營運治理、合規架構、資本需求，以及不斷演變的監管期待方面遭遇困難。FCA 的 Scale-up Unit 試圖透過在成長階段提供更直接的交流，降低這些摩擦點。 該單位提供專屬的監管聯絡窗口，並在政策解讀、產品開發與

負責徵收與撥付稅款的當局正趕著追上科技發展。 據 Chainalysis 指稱，義大利福賈（Foggia）的經濟與金融警察單位（Economic and Financial Police Unit）據稱偵測到一項逃稅計畫。 區塊鏈分析公司 Chainalysis 表示，逃稅者正日益使用比特幣 Ordinals 與 BRC-20 代幣等數位方式，來隱藏其收入，避免落入稅務機關的追查。 在週三發布的一項研究中，Chainalysis 表示，儘管逃稅與未申報收入早已存在多時，但用來實施這些犯罪的手法一直在變化。 負責徵收與撥付稅款的當局正趕著追上科技發展。根據 3 月的一項調查，僅有 32% 到 56% 的美國加密貨幣持有者會申報其獲利。另一份 2024 年 8 月的研究發現，在挪威，這一比例僅為 12%，相當微薄。 正在被使用的比特幣 Ordinals 與 BRC-20 代幣 據 Chainalysis 指稱，義大利福賈（Foggia）的經濟與金融警察單位（Economic and Financial Police Unit）據稱偵測到一項逃稅計畫。該肇事者據稱利用比特幣 Ordinals

Physical AI，一家總部位於新加坡的類人機器人創業公司，正擴展至美國、海灣合作委員會（GCC）以及亞洲，因其準備進行預定的 A 輪融資。該公司目前已在兩個大洲部署並展開商業合作，客戶與合作夥伴包括 Daimler、Carrier 與 VitaQuest。Physical AI 也正在與一家美國製藥公司進行類人試點部署。 擴張與目前部署 Physical AI 的地域擴張目標覆蓋三個主要區域。該公司的客戶與合作夥伴名單涵蓋汽車（Daimler）、HVAC 與冷凍（Carrier）以及營養健康（VitaQuest），顯示其聚焦於依賴精準度且具安全關鍵性的產業。 公司已在兩個大洲建立現場部署與商業合作，凸顯其在主要產品推出前已具備營運動能。 產品路線圖 Physical AI 計畫於 2026 年第 3 季推出其工業級超級類人（Industrial Super Humanoid）。目前由美國製藥公司牽頭進行的類人試點部署，代表在受監管領域的早期測試。 Eywa-OS 開發 除了硬體之外，Physical AI 正在打造 Eywa-OS，這是一層用於管理類人操作的編排（orchestr

鏈上交易卡牌平台 Fantasy.top 宣布在超過兩年營運後關閉。根據一則官方 X 貼文，團隊在數月的考量與探索替代方案後，決定關閉該平台。聯合創辦人 Kipit 將失敗歸因於一個核心的結構性問題：加密與交易卡牌遊戲（TCG）模型之間的根本不相容性。Kipit 寫道：「我們試著把加密疊到一個從未為加密而打造的模型上。」他又寫：「每一個加密 TCG 都失敗了。TopShot、SoRare，還有現在我們。這不是巧合。這是結構性的。」該平台建立在 Blast 二層公鏈上，並允許使用者交易「英雄」卡，這些卡屬於加密影響者。 為什麼加密與 TCG 模型難以融合 Kipit 解釋，傳統的交易卡牌（例如 Yu-Gi-Oh 和 Pokémon）之所以具備財務價值，源自於遊戲品質與粉絲忠誠度。相較之下，加密 TCG 讓財務價值成為主要切入點，吸引的是投資人而非玩家。「你停止在做一款遊戲，開始在管理一個經濟體，」Kipit 寫道。「這就是陷阱，而我們正面走進去。」聯合創辦人指出，這種模式在許多加密專案中反覆出現，他將其描述為「導致眾多失敗的決定性問題」，包含社交代幣。 代幣發行時機與市場動態 Kipit

根據法國媒體《Le Journal du Dimanche》（JDD）的報導，The Sandbox 聯合創辦人 Sebastien Borget 的妻子在位於法國 Villenoy 的兩人住家，遭遇一起未遂的綁架企圖。 摘要 Borget 的妻子在鄰居介入一起通報中的綁架企圖後逃過受傷。 JDD 表示兩名嫌疑人已被逮捕，而另有四人仍在法國調查人員通緝中。 自 1 月以來，法國已記錄 41 起與加密相關的綁架事件，令國家安全方面的擔憂升高。 據報導，該起攻擊發生在 5 月 20 日（週二），地點是兩人位於 Seine-et-Marne 的 Villenoy，Rue Sadi-Carnot 住家。Borget 是 The Sandbox 的聯合創辦人與首席營運官，該公司為一個與 NFT 以及 SAND 代幣相關的元宇宙平台。《Le Journal du Dimanche》表示，他的妻子沒有受傷。 根據這家法國報紙的說法，一名嫌疑人以快遞／送貨人員的裝扮抵達該住處。他穿著背心，並攜帶一個紙箱。當 Borget 的妻子打開大門時，五名戴著兜帽的同夥進入庭院。隨後這群人拖走她，並試圖強行把她塞

21X 指派 Mark David Bakacs 擔任集團策略執行董事，以加速在歐洲及國際範圍內擴大受監管的區塊鏈型資本市場基礎設施的相關工作。Bakacs 擁有涵蓋法律、監管、技術與策略面向的多學科專業，並且跨足區塊鏈基礎設施開發的各個層面。此任命反映出：在為機構金融市場打造受監管的鏈上交易、結算與代幣化系統的公司之間競爭日益加劇；同時，傳統金融專業與區塊鏈基礎設施開發之間的融合也日益明顯。 為何資本市場基礎設施正在走向上鏈 機構金融市場持續探索以區塊鏈為基礎的結算系統，因為各家機構試圖降低營運複雜度、降低交易對手方風險、縮短結算延遲，並減少傳統資本市場中的基礎設施碎片化。 傳統的交割後系統通常會在結算、託管、對帳與結算等流程中涉及多個中介。這些層級一方面提高營運成本，另一方面也在市場壓力期間形成系統性風險節點。 區塊鏈型市場基礎設施透過可程式化結算系統來嘗試簡化這些工作流程：在分散式帳本網路上，所有權轉移、對帳與結算能夠原生地一體完成。 21X 對應的正是這種結構性轉變。該公司在受監管的環境中，利用區塊鏈基礎設施進行數位證券交易與結算，而不是在傳統交割後系統之上疊加代幣化產品。 B

輝達（NVIDIA）宣布計劃透過提高股利以及擴大股份回購授權，顯著增加對股東的現金回饋。這家 AI 晶片製造商將每股股利從 1 美分提高到 25 美分，並在既有 385 億美元的股份回購授權之外，再授權額外 800 億美元的股份回購。該消息出爐於輝達在最近一季（截至 4 月 26 日）公布的季度獲利、營收與資料中心收入表現優於市場預期之後。華爾街分析師過去往往將大幅提升股東現金回饋（例如一家成長快速的公司首次宣布股利）視為一種默示承認：公司正在缺乏能夠獲利地投資的去處。輝達的股價相較於英特爾（Intel）和超微（AMD）等其他半導體個股一直以大幅折價交易，促使華爾街分析師把焦點放在該公司相對溫和的現金回饋政策，視其可能成為推動更多投資人熱情的槓桿。 估值影響的分析師觀點 負責追蹤輝達的 Evercore ISI 分析師 Mark Lipacis 在一份報告中寫道，蘋果在 2016 年和 2017 年大幅提高對股東的配息，提供了一個具相關性的先例。Lipacis 指出，大型的資本回饋計畫可能會與股價重新定價（re-rating）同步，並有可能推動公司在關鍵指標（如本益比）上的估值提升。

Hester Peirce 是美國加密貨幣監管領域的知名人物，將於 2026 年 11 月離開美國證券交易委員會（SEC），加入 Regent University School of Law 擔任副教授。Regent University 已於 5 月 19 日證實此任命，校長 S. Ernie Walton 盛讚 Peirce 以及前政府官員 Greg Jacob，稱讚他們在法律與公共服務方面的經驗。Peirce 自 2018 年 1 月起擔任 SEC 委員，並自 2025 年 1 月起領導該機構的加密任務小組（Crypto Task Force）。她的離職引發外界對於 SEC 領導連續性的疑問，因為國會正就新的加密貨幣市場立法展開辯論。 背景與監管理念 Peirce 因其對 SEC 以執法為主的做法一貫提出批評，而在加密產業中廣為人知。自 2018 年 1 月成為 SEC 委員後，她主張監管者應鼓勵創新，而非將證券法全面適用於新興的區塊鏈技術。她強調，創新與投資人保護可以透過可操作且透明的監管指引並存。 SEC 加密任務小組的領導 Peirce 的影響力在 2025 年 1 月被

開場 CME Group 的 XRP 期貨在一年的期間內名目本金量已達 628.7 億美元，反映受監管 XRP 衍生品中機構參與加速。這波飆升凸顯市場對 XRP 作為可交易資產類別的接受度日益提高，透過 CME 的受監管管道進行交易。同期間，成交了 132 萬份合約；每一份合約都代表對 XRP 價格的標準化曝險，顯示持續且穩定的參與，而非孤立的投機。這種一致的資金流通常與流動性提供者和機構交易台正在積極管理部位有關。更廣泛的背景顯示，衍生品市場正在成熟，XRP 也愈來愈被嵌入機構的交易工作流程，與比特幣、以太坊、Solana 和 Cardano 一同出現在 CME 不斷擴大的加密衍生品版圖中。 理解名目本金量與合約活動 名目本金量代表所有成交合約的總美元價值，而非實際金錢的交割流轉。在期貨市場中，參與者在不擁有標的資產的情況下即可獲得曝險；名目本金量因此能衡量整體市場倉位以及機構交易台與專業市場參與者的參與程度。 132 萬份合約換算成名目本金層面的等值曝險，約為 286 億 XRP。此規模下並沒有實際 XRP 交割，但這種換算以熟悉的加密貨幣語境來呈現活動強度，並凸顯 XRP 的價格

歐盟執行委員會在 5 月 21 日將其對歐洲聯盟 2026 年的經濟成長預測下調至 1.1%，原因是引用中東局勢的影響以及能源價格因此飆升作為放緩的主要原因。同樣，歐元區 2026 年的成長預測也由 1.2% 下修至 0.9%。

美國銀行已在 CLS 的跨幣種利率交換（cross currency swaps）交割結算服務上正式上線，將「付款對付款」（payment-versus-payment）結算基礎設施的使用擴展至外匯交易，以降低跨外匯交易的結算風險。此舉反映大型金融機構正加緊努力，以管理交易對手風險敞口並提升流動性效率，因全球外匯（FX）交易量仍持續擴張。根據國際清算銀行（Bank for International Settlements）2025 年三年期調查（Triennial Survey），截至 2025 年 4 月，平均每日外匯成交額約達 9.6 兆美元，較 2022 年調查增加 28%。CLS 表示，於 2025 年提交至 CLSSettlement 的跨幣種利率交換，其平均每日已結算價值增加 87%，顯示機構對於在 OTC 貨幣市場採用更安全的結算機制的情況正在成長。 為何跨幣種利率交換會造成顯著的結算風險 跨幣種利率交換涉及在不同幣別之間，由交易對手交換本金金額與利息給付，且通常跨越較長的到期期間與大量的名目本金曝險。與許多標準外匯交易不同，這類交換往往需要機構之間進行相當可觀的初始與

南韓電池製造商 SK On 於 5 月 21 日終止與 Ford 的合資，並在合作夥伴於 2022 年的合作縮散之際、因應較弱的電動車需求而完成拆夥，取得其田納西州電動車（EV）電池工廠的唯一控制權。SK On 將該設施由 BlueOval SK Tennessee 更名為 SK On Tennessee，並在宣布分手後五個月內完成重組。隨著解散，Ford 另行擁有並營運肯塔基州的兩座電池工廠。此舉反映電動車銷售放緩，以及美國政策不確定性對整個產業的電池製造商造成壓力。 重組與營運變更 SK On 完成對田納西州設施的轉型為單獨所有，該設施目前以 SK On Tennessee 品牌運作。Ford 則保留其兩座肯塔基州電池工廠的獨立控制權，公司正將這兩座工廠定位為偏向固定式能源儲存系統，而非電動車電池。 拆夥發生在 SK On 於 3 月削減其喬治亞州工廠 968 個職缺之後，反映該電池製造商在其美國營運中進行更廣泛的調整。 財務影響 合資解散為 SK On 帶來顯著的財務收益。公司表示，此變更將使其債務減少約 5.4 兆韓元，相當於 36 億美元。SK On 也預估因重組而每年可節省

Manus 共同創辦人正尋求約 10 億美元的外部投資，以便在北京因國家安全理由下令終止（unwinding）此次收購後，回購他們的 AI 創業公司。三位創辦人正在討論一輪融資，估值至少 20 億美元，與 Meta 為該公司支付的價格一致，且創辦人可能會投入部分自有資金。這代表依《外國投資安全審查辦法》下，中國 AI 產業出現的首筆面向外國投資的公開募資。該辦法是一套針對外國交易的國家安全審查制度，迫使相關公司拆分一筆已經完成的交易。 監管背景 中國監管機構命令 Meta Platforms 與 Manus 將其約 20 億美元的收購案解散（unwind），官員的關注重點在於具備處理大量數據能力的、來自中國的 AI 人才與技術。在審查過程中，Manus 執行長 Xiao Hong 及首席科學家 Ji Yichao 曾在 3 月被召往北京。其後，中國大陸禁止兩人離境。 在完成回購與改組為一家中國合資企業後，Manus 正計畫在香港進行首次公開募股。 對跨境交易的更廣泛影響 此案為跨境 AI 交易新增了另一項風險因素，因為美國與中國當局都已因國家安全疑慮而著手解散已完成的交易。法律專家預期