比特幣：數字黃金還是科技股？身份危機加深

比特幣（BTC）長期被視為數位黃金——一種對抗貨幣不穩定和市場動盪的避險工具。然而，近期的價格走勢使這一說法變得複雜。隨著機構投資者越來越多地採用傳統工具如交易所交易產品（ETP），比特幣的交易模式開始更緊密地與風險資產同步。由於對人工智慧（AI）對行業影響的疑慮引發軟體股的再度拋售，這也重新點燃了對比特幣韌性及其在多元化投資組合中角色演變的擔憂。本週的Crypto Biz調查了比特幣與成長股之間日益增強的相關性、一項重大的以太幣（ETH）庫存調整，以及傳統金融巨頭推動的代幣化趨勢。

Grayscale的新證據顯示，比特幣的短期至中期行為更像是成長股，而非一個固定供應、獨立於中央銀行的價值存儲工具。儘管Grayscale長期仍將比特幣視為一種有限供應、獨立於央行的資產，但近期的價格走勢已追蹤軟體股的軌跡。由Zach Pandl撰寫的報告指出，近年來，該資產的價格行為與高成長股的同步性日益增加，這一趨勢在AI相關行業預期轉變投資者風險偏好時進一步加強。對於尋求底層數據的讀者，Grayscale的市場評論突顯了比特幣在過去兩年與成長股的相關性，期間科技驅動的拋售對整體加密市場造成壓力。這一對比凸顯了一個微妙的轉變：比特幣仍然是一個潛在的長期避險工具，即使日常波動越來越受到科技行業情緒的影響。

與此同時，一項顯著的以太幣庫存調整在市場疲軟中擴大。BitMine Immersion Technologies在最新的拋售中披露，增持了40,613 ETH，彰顯其對以太幣的長期承諾，即使價格下跌，帳面損失也已升至數十億美元。此次新購後，BitMine的持倉超過4.326百萬ETH，按當前價格估值約為88億美元。根據市場數據來源追蹤，其未實現損失約為81億美元，顯示其成本基礎與當前估值之間存在巨大差距。儘管投資者施加壓力、股價下滑，BitMine董事長Tom Lee仍辯稱此策略旨在捕捉以太幣的長期上行潛力，而非追逐短期價格波動。該公司更廣泛的加密貨幣和現金投資組合報告接近100億美元。

在機構層面，加密市場的另一個動向是BlackRock加快其代幣化策略，將一個代幣化貨幣市場基金引入Uniswap。該美元機構數字流動性基金（BUIDL）現已向白名單批准的機構交易者開放，並在去中心化交易所上架。與此同時，BlackRock購買了Uniswap的治理代幣UNI，展現其積極參與去中心化金融（DeFi）基礎設施的態度。BUIDL是最大規模的代幣化貨幣市場基金，資產超過21億美元，跨越以太坊、Solana和Avalanche等多個區塊鏈。在去年12月的一個重要里程碑中，該基金從其美國國債持倉中累計分配超過1億美元。BlackRock的此舉與更廣泛的推動傳統金融產品上鏈的努力相呼應，旨在擴大機構投資者的流動性和准入。

同時，去中心化預測市場平台Polymarket將其監管爭議帶上聯邦法院，挑戰馬薩諸塞州試圖限制或禁用其事件交易產品的行動。Polymarket的領導層認為，商品期貨交易委員會（CFTC）擁有對事件合約的專屬管轄權，而州級行動可能導致一個法律上受管制的全國市場碎片化。此案凸顯了在金融、遊戲和信息市場交匯處，州級監管角色的持續辯論。

主要要點

比特幣的短期動態越來越與成長股相關，挑戰了BTC作為純粹數位避險工具的觀點。

一位以太幣庫存持有者在市場普遍拋售中增持了40,613 ETH，總持有量突破430萬ETH。

BitMine的帳面損失超過81億美元，反映成本基礎與當前ETH價格之間的巨大差距，儘管公司強調長期持有以太幣。

BlackRock的BUIDL代幣化貨幣市場基金在Uniswap擴展，並購買UNI參與治理和DeFi生態系統。

Polymarket已對馬薩諸塞州提起聯邦訴訟，挑戰州級預測市場產品的限制，主張聯邦優先於州法。

提及代幣：$BTC、$ETH、$UNI

情緒：中性

價格影響：負面。整體市場疲軟與軟體股拋售同步，導致加密貨幣價格下跌，短期上行預期受到抑制。

交易建議（非財務建議）：持有。當前背景下，宏觀風險偏好下降與機構加密資產准入結構性變化並存，建議觀望，待更明確的催化劑出現。

市場背景：本期的流動性與風險偏好循環正在塑造加密資金流，機構正測試鏈上傳統資產的准入，並審視代幣化產品與現有投資組合的契合度。

為何重要

比特幣與成長股之間的演變關係，改變了機構投資者對加密敞口的看法。如果BTC越來越像成長資產，其多元化優勢可能更多依賴宏觀經濟周期和科技行業情緒，而非單純的貨幣政策微觀結構。對交易者而言，這一相關性意味著軟體和AI預期的變化能更快傳導至加密價格，可能在行業輪動中放大波動性。

BitMine在價格下跌中積極增持以太幣，彰顯部分加密原生玩家仍堅信以太幣是長期的基礎押注。其持倉規模——連同報告的損失——反映了長期信念與市值風險之間的矛盾。隨著基金和家族辦公室在風險與回報之間權衡，以太幣作為潛在數字結算層的角色，仍持續吸引機構投資者，即使短期內價格仍較低迷。

BlackRock通過BUIDL在Uniswap推動代幣化國債，標誌著傳統資產管理者在DeFi採用上的一個重要轉折點。此舉不僅驗證了鏈上流動性對代幣化貨幣市場基金的支持，也將治理權交到過去由傳統市場主導的機構手中。伴隨購買UNI，顯示其參與鏈上治理和協議激勵的意願，可能影響DeFi治理和流動性供應的未來走向。同時，Polymarket的聯邦訴訟凸顯了預測市場監管環境的不確定性，聯邦權威可能凌駕於州法之上，快速的創新可能引發重要先例，影響鏈上市場與既有監管框架的互動。

接下來的觀察重點

關注Grayscale即將發布的市場評論，了解比特幣與成長股之間的最新相關性。

追蹤BitMine的ETH庫存動態及未實現損失與成本管理的最新披露。

關注BlackRock在Uniswap的部署情況及UNI治理活動，以評估機構對DeFi上鏈產品的接受度。

留意Polymarket馬薩諸塞州案件的最新進展及任何釐清管轄權的聯邦裁決。

資料來源與驗證

Grayscale：比特幣交易更像成長股而非黃金 — https://research.grayscale.com/market-commentary/market-byte-bitcoin-trading-more-like-growth-than-gold

BitMine Immersion Technologies在拋售中買入40,613 ETH — https://cointelegraph.com/news/bitmine-buys-40-613-eth-during-sell-off-as-ether-strategy-faces-deep-drawdown

DropStab關於BitMine損失的投資組合說明 — https://dropstab.com/p/bitmine-eth-strategy-portfolio-lipdgyz9ho

BlackRock在Uniswap的BUIDL推動機構DeFi採用 — https://cointelegraph.com/news/blackrock-buidl-uniswap-institutional-defi-adoption

Polymarket對馬薩諸塞州提起預測市場監管訴訟 — https://cointelegraph.com/news/polymarket-sues-massachusetts-claims-states-can-t-regulate-prediction-markets

本文最初刊載於《比特幣：數位黃金還是科技股？身份危機在加密新聞中加深》——您的加密新聞、比特幣新聞與區塊鏈更新的可信來源。