美國 SEC 主席 Atkins 核准代幣化試點計畫，正式開啟市場上鏈新紀元

背景簡介：監管趨勢轉向與代幣化發展

近年來，區塊鏈技術正深刻重塑全球金融市場架構，其中資產代幣化（tokenization）已被視為未來金融市場的核心基礎設施之一。所謂代幣化，是指將現實世界資產（如股票、債券、基金份額，甚至國債等）以區塊鏈通證形式進行數位化表示，並於鏈上完成交易與結算。

這一理念的核心優勢包括：

• 提升市場透明度與可追蹤性
• 實現更快速的結算與清算
• 降低交易摩擦成本
• 擴大投資人參與範圍

過去受到監管不確定性的影響，美國市場對代幣化嘗試始終較為保守。然而，隨著新任 SEC 主席保羅·阿特金斯（Paul S. Atkins）上任，此一趨勢迎來歷史性轉折。

代幣化試點專案獲批的意義

近期 SEC 批准了由美國存託信託與結算公司（DTC）主導的證券型資產代幣化試點專案，允許合格機構於預選區塊鏈上記錄、轉移證券權益，涵蓋股票、ETF 及國債等。

本次試點專案具有以下幾項核心意義：

• 監管創新實質啟動：監管機構直接核准代幣化試點，象徵美國金融監管從「執法為主」轉向「規則引導與創新容許」。
• 市場上鏈的實務基礎：為傳統大型金融機構真正實現鏈上交易與結算創造機會。
• 制度框架具可複製性：試點若成功，預期可形成可擴展的規範模板，推動更多資產類別上鏈。

市場分析指出，此試點是美國於全球金融競爭中爭取「鏈上金融制高點」的重要戰略布局。

SEC 主席阿特金斯的監管理念轉型

圖：https://www.foxbusiness.com/video/6385902155112

阿特金斯出任 SEC 主席後，明確表達對加密資產與代幣化的不同立場：他認為代幣化屬於金融市場創新的一環，而非監管應全面禁止的對象，並強調未來政策將以透明、明確規則為基礎，而非模糊監管。

相較於前任主席根斯勒時期偏重執法，阿特金斯的監管思路包括：

• 推動創新豁免政策，支持在可控範圍內的實驗；
• 將多數加密資產歸類為商品型或工具型資產，而非一概認定為證券；
• 支持明確規則框架，反對過度打壓。

這一監管哲學的轉變，不僅為代幣化試點提供政策基礎，也正逐步改變市場與監管之間的互動方式。

市場與產業的價格及情緒反應

消息公布後，包括比特幣（Bitcoin）及主流加密資產價格在內的市場情緒明顯轉趨正向——投資人普遍認為，美國監管態度明確有助於提升機構參與度及市場信心。同時，產業內多家大型交易所與資產管理機構也積極布局證券型代幣產品。

此外，傳統金融機構如 Coinbase 再度推進證券代幣化專案的動能亦明顯提升。

風險與未來展望

儘管試點獲批釋放正面訊號，整體代幣化與鏈上金融生態仍面臨多重挑戰：

• 監管界定仍待完善：何種資產及合約屬於證券，尚需明確界定；
• 投資人保護機制需加強：鏈上資產若發生問題，如何保障個人投資人權益；
• 跨法規協調仍具挑戰：SEC 與 CFTC、FinCEN 等其他監管機構須加強合作。

未來數年，此試點能否成功擴展至更多元資產類別，將直接影響美國乃至全球金融架構的轉型進程。

結語：代幣化時代真的來臨了嗎？

美國 SEC 主席阿特金斯核准市場代幣化試點專案，對整個區塊鏈金融生態而言，是重大政策突破。不僅為市場上鏈探索提供監管容許空間，也為未來金融創新鋪設更明確的制度路徑。

隨著更多機構參與試驗、規則日益明確，鏈上資產與代幣化於全球金融體系中的角色將有機會逐步顯現。