Gate 研究院：期權賣方的比特幣雙幣投資交易策略

摘要

• 雙幣投資機制簡介：雙幣投資是一種以「持幣生息＋條件換幣」為核心的結構型金融商品，投資人在鎖定期間內可獲得固定收益，到期是否換幣則取決於標的價格是否觸及預設目標價。其本質相當於投資人透過平台賣出短期期權，收益來源為期權 Premium 的折算。雙幣投資展現出類似期權希臘字母的行為特徵，屬於「期權溢價＋本金鎖定補償」的產品化收益架構。
• 比特幣市場週期劃分：利用技術指標將比特幣市場區分為牛市、震盪市與熊市，描繪不同週期下雙幣投資作為「賣期權」策略的風險與報酬特性。具體方法以 MA100 及其 ±1σ、±2σ 滾動標準差為基準進行視覺化劃分，結果顯示自 2023 年以來，市場主要處於牛市與震盪市階段，尚未出現典型熊市。

• 雙幣投資交易策略設定：雙幣投資的進場時機需配合期權定價及波動結構，「高賣／低買」分別對應 Sell Call 與 Sell Put，應依不同市場階段選擇執行方向。策略上以高隱含波動率作為統一進場信號，在牛市末期或震盪市時偏向高賣，在震盪市或熊市末期則偏向低買，以便於波動放大時鎖定更高權利金並提升整體收益效率。

• 實證分析：為驗證策略可行性，於 IV 高波動窗口內，結合市場週期與 MA100 ±2σ 規則執行 7 天的雙幣「高賣／低買」回測，並以期權定價模型估算 APR。結果顯示，在高波動交易日中，策略於牛市與震盪市下可取得 109%–253% 的 APR 區間，驗證「IV 進場＋週期定向」的有效性，但於單邊行情時仍需搭配更細緻的風險控管與參數優化。

免責聲明
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