2020/2021 年加密貨幣牛市 vs 2024/2025 年加密貨幣牛市

2020/2021 與 2024/2025 兩輪加密貨幣牛市皆與比特幣減半週期緊密相關，但在市場敘事、機構參與管道，以及山寨幣的相對表現等層面明顯有別。文中所引用的現貨價格與指數多為歷史快照（通常以 2025 年初或中期為參考），並非即時行情資訊。

長期回報背景說明：比特幣於 2010 年曾以 0.048 交易，若當時持有 1 BTC 並歷經後續週期高點，從歷史角度來看帳面收益極為可觀。此案例僅供說明，並不代表預測，過去牛市的回報無法作為未來結果的保證。

那麼，什麼是加密貨幣牛市？2020/2021 與 2024/2025 兩輪牛市有何異同？

什麼是加密貨幣牛市？

加密貨幣牛市指的是加密資產週期中價格大幅上揚的階段。這一波漲勢通常延伸至多數加密貨幣，但以市值最大的比特幣表現最為突出。

回顧歷史，多數加密貨幣牛市週期都在比特幣減半後數月啟動，即比特幣挖礦獎勵減半。減半與牛市啟動的理論關聯，符合供需經濟學原理。

當資產供給減少時，預期稀缺性將推動價格上漲。多次牛市都促使比特幣價格爆發性成長。

比特幣歷史價格走勢

來源：TradingView

• 2013 年牛市：2013 年首次出現明顯加密牛市，比特幣（BTC）自 5 月約 145 飆升至 12 月超過 1,200。
• 2017 年牛市：2017 年迎來下一波牛市，BTC 上漲近 2,000%。該年 1 月開盤價略低於 1,000，12 月漲至 20,000。
• 2020/21 牛市：2020/2021 年，比特幣與其他加密貨幣也經歷階段性成長。BTC 在 2020 年 3 月跌至最低 3,700，年底收盤接近 29,000。2021 年 11 月創下歷史高點 $69,000。
• 2024/25 牛市：以 2025 年 3 月為觀察窗口，本輪牛市軌跡與過往相似，後續階段仍有演變空間。BTC 在 2024 年 1 月開盤約 42,000，12 月突破 100,000，2025 年 3 月於 75,000～90,000 間波動。下述現貨對比除非特別註明，均以該快照期為基準。

2020/2021 加密貨幣牛市

2020、2021 年加密貨幣市場成長的推動因素，包括比特幣減半、Elon Musk 加密倡導，以及散戶對動物幣、元宇宙和玩賺代幣的熱潮。

比特幣減半

2020 年 5 月 11 日比特幣完成減半。隨後數月，BTC 價格大幅上漲。減半後一週，BTC 漲幅約 12%，一年後旗艦幣種漲幅超過 650%。

比特幣減半降低礦工獲得的 BTC 數量。若要維持礦工利潤，BTC 價格須至少上漲 2 倍，因此減半向來被視為價格上漲觸發因素。

減半同樣對其他加密貨幣帶來正向連鎖效應。以太坊、Cardano、Solana、Litecoin 等山寨幣在減半後數月價值大幅提升。需注意，XRP 因 SEC 訴訟，2020 年表現不佳。整體而言，市場市值與價值均明顯提升。

Elon Musk 的加密故事

2021 年 1 月 29 日，全球首富 Elon Musk 將 X（原 Twitter）個人簡介改為 “Bitcoin” 與其符號，並發出神秘推文：“回顧來看，這是不可避免的。”

推文後 BTC 上漲 20%。數週後，Musk 宣布 Tesla 接受 BTC 支付，且所有收到的 BTC 不會兌換為 USD。Musk 公開力挺比特幣，吸引更多散戶與機構投資者加入加密市場。

2021 年，Elon Musk 的加密冒險才剛起步。他將 Dogecoin 加入個人簡介，發布大量狗狗相關迷因，公開力挺動物幣。Dogecoin 自 2013 年問世以來向來被視為無基本價值幣種，但 Musk 力挺 DOGE，迅速扭轉風向。

Dogecoin 在 Musk 首度相關推文數日內飆升 800%。連帶帶動其他狗狗主題幣。Shiba Inu 隨 Doge 價格上漲，隨後大量狗狗主題動物幣陸續上線。

2021 年動物幣狂熱

Dogecoin 引爆動物幣熱潮，眾多動物幣吸引散戶與投機客湧入加密生態。新手投資人因 “錯過恐懼症”（FOMO）進場，幣種創作者則積極行銷。Safemoon、Safestar、PIG、Freedom coin 等新幣引發話題。

動物幣以低市值、低價值、高報酬潛力吸引新資金，大多數專案也有加密 KOL 助推。2021 年 3～4 月，多數新動物幣短時間內漲幅超過 1,000%。但這類漲勢多半短暫，難以長期維持。

玩賺代幣與元宇宙專案

玩賺代幣及元宇宙專案為 2021 年加密市場增添新風貌。以遊戲獲得可兌現貨幣的加密代幣，深受市場歡迎。

Axie Infinity 是當年領先的玩賺專案。玩家需與怪獸或其他玩家對戰以賺取 SLP 代幣（可換現金），大量遊戲玩家因此進入加密生態。

元宇宙專案則鼓勵用戶開發數位土地，可升值或轉售。

玩賺遊戲與元宇宙專案（如 Decentraland、Sandbox）開創區塊鏈新獲利模式。雖然熱度空前，最終兩者皆未能持續長紅。

“以太坊殺手”崛起

2021 年為“以太坊殺手”的高光時刻。以太坊雖為主流山寨幣，2020/21 牛市卻遭多個新專案（如 Luna、Solana、Avalanche）威脅地位。

以太坊網路壅塞，2021 年平均 Gas 費約 50，Solana、Luna、Avalanche 網路 Gas 費則低於 0.1。

用戶期待合併（從 PoW 轉 PoS）能壓低 Gas 費，但當時合併時點未定。最終合併於 2022 年 9 月落實，但“以太坊殺手”在 2021 年已分食部分 DeFi 熱潮。

大量開發者與終端用戶湧入 Solana、Luna、Avalanche 生態，推動新資金流入山寨幣市場。2021 年 9～11 月“以太坊殺手”特別火熱，多數幣種創歷史新高。

2020/21 牛市週期終結

來源：TradingView

如同所有牛市週期，2020/21 牛市終究告一段落。BTC、ETH 及其他加密貨幣在 2021 年底大幅回落。2021 年 12 月，BTC 價格下跌 20%。起初似為常規回調，但事後證明乃災難性下跌開端。

2022 年，加密市場困境加劇。BTC 開盤價為 46,300，年底收盤約 16,500。價格下跌原因眾多，2021 年底多數加密貨幣也已被高估。

同時，多起負面事件惡化比特幣與山寨幣市值。例如 Luna 與 UST 崩盤引發恐慌，FTX（當時最大交易所之一）倒閉導致 FTT 與 Solana 重挫，連帶其他幣種跟跌，散戶與機構紛紛拋售。直到 2023 年市場才逐步回穩。

2024/25 加密貨幣牛市

來源：TradingView

2024/25 牛市重大事件包括美國 SEC 核准現貨 BTC 與 ETH ETF、比特幣第四次減半、AI Agent 崛起，以及美國總統對加密政策的支持。

現貨比特幣及以太坊 ETF 獲批

2024 年 1 月 10 日，美國證券交易委員會宣布核准現貨比特幣 ETF。這是比特幣史上重要里程碑。雖然 ETF 獲批後 BTC 價格未明顯上揚，但多數加密支持者認為這是 2024 年產業利多的序幕。

2024 年 5 月，BTC ETF 獲批數月後，美國 SEC 再批准現貨以太坊 ETF。BTC 與 ETH ETF 的上市，確立兩者為全球主流數位資產地位，尤其在美國散戶與機構間。

比特幣第四次減半

BTC 第四次減半於 2024 年 4 月 19 日進行，區塊獎勵降至每塊 3.125 BTC。市場預期歷史走勢再現，減半約八個月後，BTC 首度突破 $100,000，達成長期里程碑。下次減半預計在 2028 年。

SEC 持續敗訴加密案件

近年美國 SEC 成為加密產業主要監管阻力之一。2020 年 12 月，SEC 指控 Ripple 未註冊證券發行募集 13 億美元，雙方訴訟纏訟多年，讓美國監管機關成為焦點。2023 年，SEC 訴訟敗給 Ripple。

隨後，SEC 調查 BAYC NFT 創辦方 Yuga Labs，並起訴 Coinbase、Kraken，指控其非法經營交易所及銷售未註冊證券。

2025 年 3 月，SEC 撤銷對兩家加密交易所的指控。此舉釋出美國監管機構對部分加密資產與組織的監管態度可能轉向。

AI 代幣及 AI Agent 上線

根據Coinmarketcap，超過 400 種加密貨幣與 AI 直接或間接相關。AI 代幣出現已久，但首批加密 AI Agent 於 2024 年正式問世。

AI Agent 具備有別於傳統 AI 工具的自主特性，可為用戶或其他系統自動執行任務。例如，“Dolos the Buly” 就是一款 AI Agent，能於 X（原 Twitter）自動偵測提及並以諷刺或幽默方式互動。

多位創新者結合區塊鏈技術打造 AI Agent 與專屬代幣。雖仍屬早期應用，但已引發關注。AI 代幣總市值在 2024 年 6 月達到 700 億美元。

美國總統支持加密貨幣

Donald Trump 勝選 2024 年美國總統後，許多加密支持者期待更有利產業發展的政策基調。2024 年競選期間，Trump 亦明確表態支持加密產業。

2025 年 1 月，Trump 代幣（TRUMP）上線，作為紀念美國總統的加密資產。上線首週表現亮眼，24 小時內從最低約 6.2 漲至約 75.3，帶動短線炒作熱潮。

2025 年 3 月 7 日，Trump 簽署設立戰略比特幣儲備行政命令。當時舉措未即時推升 BTC 現貨價格，但有助強化部分投資者對政策的預期。後續政策與市場發展仍需持續追蹤，勿以 2025 年初情緒推斷未來。

2020/21 與 2024/25 比特幣價格走勢對比

來源：Bitbo.io

2020/2021 牛市與 2024/25 週期，BTC 價格走勢大致相似。首先，減半後價格都未立刻爆發。2020 年減半發生在 5 月 11 日，直到 11 月 BTC 才突破盤整區。2020 年 11 月初約 13,700，月末漲至約 18,900，單月漲幅 37.9%，全年收盤約 $29,000。

2024 年減半發生在 4 月 19 日，同樣到 11 月 BTC 價格才明顯上升。2024 年 11 月 BTC 漲幅亦為 37%。

此外，2020/21 與 2024/25 牛市週期均出現顯著回調。例如 2021 年 4～7 月，BTC 跌幅超過 50%；之後反彈並於 2021 年 11 月創新高。2024/25 週期同樣有明顯回調，BTC 2024 年 12 月高點與 2025 年 3 月低點間，跌幅達 30%。

這兩輪牛市劇烈回調顯示，即便處於牛市，回調仍為常態。

2020/21 與 2024/25 山寨幣表現對比

來源：Blockchain Center

BTC 於 2020/21 與 2024/25 兩輪牛市觀察期皆創高，但山寨幣表現明顯分化。以 2025 年初為基準，僅少數前五十大加密資產如 Solana（SOL）、Gate 代幣（GT）創歷史新高。Solana 於 2025 年 1 月 19 日創高，部分受 TRUMP-coin 在 Solana 熱度帶動。Gate 代幣於 2024～2025 年期間亦表現強勢。

ETH 於 2024 年 12 月交易價超過 4,000，但 2025 年 3 月 30 日僅約 1,800，較 2021 年 11 月歷史高點低約 62%。同期間 Dogecoin、Cardano、Avalanche 分別較歷史高點低約 77%、78%、86%（價格僅供參考，以特定時點資料為準）。

山寨幣季節指數（前 50 山寨幣 vs BTC，資料來源 Blockchain Center）於 2025 年 3 月約 22%。2024 年 12 月首週短暫突破 75%，隨後拉回。該數據為歷史快照，並非“目前 22%”的即時值。

對照之下，2020/21 年期間超過 75% 山寨幣於 2020 年 8～9 月跑贏 BTC，且 2021 年 3～6 月指數皆高於 75%。兩輪牛市相比，2020/21 年山寨幣相對強勢，2024/25 初期表現偏弱。

技術分析：解讀當時 BTC 結構（歷史圖表註釋）

來源：TradingView

圖表顯示 BTC/USDT 日線，觀察窗口為文章撰寫時（約 2025 年初）。當時價格出現典型雙頂看跌型態，跌破頸線，市場評論聚焦 $70,000 下方需求區——理論上該區買盤支撐較強，有望反轉。

本圖為歷史圖表解讀，非未來預測。比特幣價格受宏觀、流動性與政策消息影響。請自行查證公開價格圖表，本文不構成投資建議。

結論

2020/2021 與 2024/2025 兩輪加密貨幣牛市皆與比特幣減半週期相關，但市場敘事、機構參與管道、山寨幣表現各有不同。文中價格與指數僅供歷史結構參考（多以 2025 年初或中期為準），非即時行情或交易信號。

常見問題

什麼是加密貨幣牛市？

指加密貨幣價格連續上漲與市場風險偏好提升的期間，通常 BTC 最為明顯，有時也會擴散至山寨幣。

兩輪牛市有何共同點？

兩者皆受減半後供應動態影響，且都出現深度回調——牛市並非單向行情。

2024/2025 與 2020/2021 有何不同？

市場敘事與資金結構不同：2020/21 偏重散戶動物幣、元宇宙主題；2024/25 則聚焦現貨 ETF、合規管道與機構參與（不同階段分布）。

本文價格為即時行情嗎？

否，多數數據為歷史快照（多以 2025 年 3 月為準），請自行查證公開圖表。

哪一輪牛市山寨幣表現更強？

比較下，2020/21 年山寨幣相對強勢，2024/25 初期表現偏弱；各幣種差異仍大。