Vàng: Chịu áp lực giữa pháo kích địa chính trị, giằng co nhiều lần ngưỡng 4.000 USD

Ngày 20/7, vàng giao ngay có lúc thủng ngưỡng 4.000 USD tròn, chạm mức thấp nhất 3.982,32 USD/ounce, sau đó trong phiên giao dịch châu Á đã hồi lên quanh 4.020 USD. Tuần trước (từ 13/7 đến 17/7), vàng giao ngay quốc tế mở cửa ở 4.098,17 USD/ounce, đóng cửa ở 4.016,55 USD/ounce, giảm 102,72 USD trong tuần, tương đương mức giảm 2,49%.

Xung đột địa chính trị leo thang đã không kích hoạt tính chất trú ẩn của vàng, ngược lại khiến giá chịu áp lực đi xuống. Chuỗi truyền dẫn cốt lõi khá rõ ràng: xung đột Mỹ-Iran đẩy giá dầu tăng → kỳ vọng lạm phát nóng lên → kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất được củng cố → vàng là tài sản không sinh lãi chịu áp lực. Dữ liệu từ Sở giao dịch hàng hóa Chicago cho thấy, các nhà giao dịch dự đoán xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 12 đã lên tới 82%, cao hơn mức 73% của tuần trước. Chủ tịch Fed, ông Wоsh, tại phiên điều trần trước Quốc hội cho biết Fed có “không khoan nhượng” đối với lạm phát cao, qua đó càng củng cố kỳ vọng thiên về quan điểm diều hâu.

Về mặt kỹ thuật, cấu trúc đường trung bình động khung ngày của vàng vẫn duy trì trạng thái phe bán. Mốc kháng cự ngắn hạn ở quanh 4.025, vùng kìm hãm trọng tâm nằm trong khoảng 4.055–4.065. Hỗ trợ then chốt ở phía dưới tại 3.940 USD. Quan điểm của các tổ chức phân hóa rõ rệt—Hu̠ali̠an Futures dự báo vàng ở trạng thái đi ngang yếu; Sprott Inc. cho rằng giá vàng vào cuối mùa hè có thể bật lên; World Gold Council dự báo nếu Fed tăng lãi suất trước tháng 10, giá vàng sẽ dao động quanh 4.100 USD. Trong ngắn hạn, hiệu ứng “bập bênh” giữa vàng và dầu vẫn tiếp tục chèn ép vàng, cuộc giao tranh bảo vệ–đánh phá mốc 4.000 USD vẫn là điểm đáng chú ý của tuần này.

Dầu: Nỗi sợ “đứt tuyến” eo biển Hormuz bùng phát, khiến giá dầu vượt 90 USD

Trái ngược rõ rệt với sự yếu của vàng, thị trường dầu thô quốc tế đã tăng vọt mạnh do leo thang xung đột Mỹ-Iran. Tại đầu phiên châu Á ngày 20/7, hợp đồng tương lai dầu Brent có lúc đứng trên 91,42 USD/thùng, còn dầu WTI chạm mức 84,6 USD/thùng. Tại Trung Quốc, hợp đồng dầu thô chủ lực tăng 6,86% trong ngày, đạt 550,8 NDT/thùng.

Chốt kích hoạt trực tiếp cho đợt bùng nổ giá dầu lần này là eo biển Hormuz đóng lại lần nữa. Theo hãng tin Fars News của Iran, lượng tàu qua eo biển đã giảm về 0; miễn là Mỹ tiếp tục khiêu khích, eo biển sẽ duy trì trạng thái đóng cửa. Báo cáo nghiên cứu của China Gold (CITIC) chỉ ra rằng, so với lần đóng cửa đầu tiên vào cuối tháng 2, năng lực đệm tồn kho dầu toàn cầu hiện nay đã suy giảm đáng kể; dự trữ chiến lược của các nước OECD đã rơi xuống mức thấp nhất kể từ năm 2003, khiến độ co giãn ngắn hạn của phần bù rủi ro đối với dầu thô cao hơn. Đồng thời, eo biển Malacca cũng đối mặt với rủi ro bị đóng, làm gia tăng thêm lo ngại về gián đoạn nguồn cung.

Ở phía cung, hoạt động sản xuất dầu thô tại khu vực Vùng Vịnh vẫn trong giai đoạn phục hồi ban đầu, tốc độ khôi phục nguồn cung xăng dầu thành phẩm và LNG chậm hơn. Ở phía cầu, vẫn có lực kiềm chế—IEA dự báo nhu cầu dầu mỏ toàn cầu năm 2026 sẽ giảm khoảng 1 triệu thùng/ngày so với cùng kỳ, đánh dấu lần đầu tiên giảm nhu cầu theo năm kể từ năm 2020. CITIC duy trì nhận định về trục giá Brent ở giữa quý III quanh 90 USD/thùng. Nhìn chung ngắn hạn, trong bối cảnh rủi ro địa chính trị chưa được giải tỏa và tồn kho ở mức thấp tiếp tục hỗ trợ, giá dầu có thể duy trì xu hướng đi ngang thiên về tăng; tuy nhiên cầu yếu có thể giới hạn dư địa tăng.

Hiện tại vàng và dầu thô đang thể hiện rõ “hiệu ứng bập bênh”—xung đột địa chính trị thông qua kênh năng lượng đẩy kỳ vọng lạm phát và kỳ vọng tăng lãi suất, qua đó lại làm nén giá trị trú ẩn của vàng. Điểm cốt lõi của sự phân hóa này nằm ở trọng tâm định giá của thị trường chuyển từ “trú ẩn” sang cơ chế truyền dẫn “lạm phát–lãi suất”. Thời gian tới cần đặc biệt theo dõi diễn biến tình hình Trung Đông, lộ trình chính sách của Fed và dữ liệu lạm phát; ba biến số này sẽ quyết định xu hướng ngắn hạn của vàng và dầu thô. #夏日创作营