SK Hynix dự kiến sẽ niêm yết ADR tại Mỹ vào tháng 8, huy động vốn lên tới 14 tỷ USD

Bộ nhớ lớn SK 海力士 dự kiến sẽ phát hành chứng khoán ủy thác Mỹ (ADR) sớm nhất vào tháng 8, Reuters dẫn nguồn thân cận cho biết, SEC dự kiến sẽ hoàn tất kiểm tra trong tuần của ngày 22 tháng 6; thị trường ước tính quy mô huy động vốn lần này lên tới 14 tỷ USD.
（Tiền đề: Thị trường chứng khoán Hàn Quốc tăng vọt 8% trong một ngày để bù đắp cho đợt giảm mạnh! SK Hynix tăng 16%, Samsung tăng 9%, Huang Renxun nói “Giảm giá thì bạn nên vui vẻ đi”）
（Bổ sung bối cảnh: Goldman Sachs, Morgan Stanley tranh giành làm nhà bảo lãnh chính cho IPO của OpenAI và Anthropic! Lợi nhuận ẩn lên tới 7 tỷ USD）

Mục lục bài viết

Toggle

• Từ Seoul đến Wall Street: ý nghĩa của một đơn xin ADR
• HBM biến bộ nhớ từ gánh nặng chu kỳ thành nút thắt tính toán
• 140 tỷ USD dựa trên giả thiết rằng chi tiêu vốn cho AI không giảm nhiệt

Bộ nhớ từng là ngành kinh doanh kém hấp dẫn nhất trong ngành bán dẫn, dư thừa công suất dẫn đến thua lỗ chảy máu, khi kinh tế hồi phục mới tạm thời hòa vốn, các nhà sản xuất bị chu kỳ kinh tế đuổi theo suốt hai mươi năm. Hiện nay, SK Hynix của Hàn Quốc, nhờ kiếm lời từ HBM, đang chuẩn bị một kế hoạch huy động vốn quy mô lớn như IPO, mở cánh cửa vào Wall Street.

Từ Seoul đến Wall Street: ý nghĩa của một đơn xin ADR

Reuters dẫn lời hai nguồn thân cận cho biết, quá trình xin chứng khoán ủy thác Mỹ (ADR) của SK Hynix đang tiến triển thuận lợi, Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) dự kiến sẽ hoàn tất kiểm tra trong tuần của ngày 22 tháng 6, và có khả năng sẽ chính thức niêm yết giao dịch vào tháng 8.

ADR, nói đơn giản, là chứng chỉ cho phép cổ phiếu của công ty nước ngoài được niêm yết và giao dịch trên thị trường chứng khoán Mỹ, như một cánh cửa trực tiếp cho nhà đầu tư nước ngoài mua vào.

Phía SK Hynix phản hồi rằng hiện tại vẫn đang chuẩn bị phát hành ADR, mục tiêu là niêm yết trước cuối năm, nhưng quy mô phát hành và thời gian chính xác vẫn chưa xác định. Thực tế, vào tháng 3 năm nay, công ty đã chính thức nộp đơn xin bảo mật với SEC, rõ ràng dự định niêm yết tại Mỹ trong nửa cuối năm, thị trường ước tính tổng số vốn huy động sẽ vượt quá 14 tỷ USD.

Tại sao lại đi Mỹ? Có ba lý do cụ thể.

Thứ nhất, khách hàng lớn nhất của họ là Nvidia ở Mỹ, niêm yết tại Mỹ có thể tăng cường liên kết vốn với hệ sinh thái AI của Mỹ, đồng thời giúp các nhà đầu tư tổ chức dễ dàng sở hữu trực tiếp nhà cung cấp trung tâm chuỗi cung ứng này.

Thứ hai, thị trường chứng khoán Mỹ cung cấp độ thanh khoản sâu hơn và hệ số định giá cao hơn, giúp giữ vốn trong chu kỳ kinh tế cao.

Thứ ba, ADR còn là một tuyên bố thương hiệu: công ty này không chỉ là nhà sản xuất bộ nhớ châu Á, mà còn là nhà cung cấp hạ tầng AI cốt lõi.

HBM biến bộ nhớ từ gánh nặng chu kỳ thành nút thắt tính toán

Để hiểu vị trí của SK Hynix hiện tại, cần hiểu rõ tầm quan trọng của HBM. Bộ nhớ băng thông cao (HBM), nói đơn giản, là loại bộ nhớ nhiều lớp xếp chồng lên nhau, đặt sát chip AI, là thành phần then chốt để các máy chủ AI chạy các mô hình ngôn ngữ lớn.

Vị thế của SK Hynix trong HBM thể hiện rõ qua các con số: quý IV, thị phần toàn cầu của HBM khoảng 57%, tổng thể duy trì trong khoảng 70% đến 80%, dự kiến đến năm 2026, thế hệ HBM4 mới vẫn giữ được hơn 50% thị phần. Số lượng đơn hàng của Nvidia tăng lên, thì đơn hàng của họ cũng tăng theo, mối quan hệ này đã từ “mua linh kiện” chuyển thành “phụ thuộc chiến lược”.

Điều then chốt là, HBM đã viết lại logic định giá của bộ nhớ. Ngành này từng nổi tiếng với lỗ nhuận theo chu kỳ, nhưng quy trình sản xuất HBM phức tạp, tỷ lệ thành công cực cao, không phải cứ mở rộng sản xuất là mở rộng được. Trong bối cảnh nhu cầu tính toán AI bùng nổ, HBM trở thành tài nguyên thực sự khan hiếm, và giá của tài nguyên khan hiếm này hoàn toàn khác biệt so với hàng hóa thông thường.

Điều này giải thích tại sao cổ phiếu SK Hynix tăng hơn 210% trong năm nay, vốn hóa thị trường vượt qua 1 nghìn tỷ USD vào cuối tháng 5, trở thành doanh nghiệp châu Á thứ ba sau TSMC và Samsung Electronics vượt qua ngưỡng này.

140 tỷ USD dựa trên giả thiết rằng chi tiêu vốn cho AI không giảm nhiệt

Tuy nhiên, có một điểm không thể bỏ qua. Việc huy động vốn của SK Hynix lần này dựa trên hai giả thiết: các khách hàng AI như Nvidia tiếp tục tăng trưởng mạnh về chi tiêu vốn, và cung cầu HBM không đảo chiều.

Hiện tại, hai giả thiết này vẫn còn đúng. Các nhà cung cấp hạ tầng AI như Microsoft, Amazon, Google, Meta vẫn đang đẩy mạnh đầu tư, độ rõ ràng của đơn hàng Nvidia kéo dài đến năm sau. Đối thủ Micron cũng hưởng lợi từ việc tăng giá HBM, nhưng về thị phần và tích lũy công nghệ, vẫn còn kém một thế hệ.

Tuy nhiên, thị trường vốn luôn phản ứng nhanh hơn các yếu tố cơ bản. Vốn hóa vượt 1 nghìn tỷ, cổ phiếu tăng gấp đôi, đồng nghĩa thị trường đã phần nào dự đoán lợi nhuận trong tương lai. Việc huy động 14 tỷ USD và niêm yết vào tháng 8 về bản chất là đặt câu hỏi: các nhà đầu tư toàn cầu sẵn sàng đánh cược bao nhiêu năm nhu cầu tính toán AI tiếp tục mở rộng dựa trên mức định giá hiện tại? Nếu cung cầu HBM bị xáo trộn hoặc chi tiêu vốn AI bất ngờ giảm nhiệt, thì tính logic này sẽ dễ bị tổn thương hơn.