Bitcoin $BTC tăng 7% trong tuần qua, vượt mốc 81.000 đô la lần đầu tiên sau hơn ba tháng. Mặc dù giá tăng mạnh, dữ liệu phái sinh cho thấy sự lạc quan của nhà đầu tư yếu, làm dấy lên nghi ngờ về tính bền vững của đợt tăng giá này.

Thị trường hợp đồng tương lai thể hiện sự thận trọng: hợp đồng tháng giao dịch với mức phí hàng năm chỉ 1% so với giá hiện tại, thấp hơn nhiều so với phạm vi thông thường 4–8%. Tâm lý này đã duy trì từ cuối tháng 1, khi BTC gần 90.000 đô la. Dữ liệu quyền chọn cũng kể câu chuyện tương tự—trong khi độ lệch delta đã gần như trung lập hơn, vẫn phản ánh chút tiêu cực. Các nhà chơi lớn không kỳ vọng một đợt sụt giảm mạnh, nhưng niềm tin tăng giá vẫn còn hạn chế.

Áp lực vĩ mô cũng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Kỳ vọng lạm phát ở Mỹ gần mức cao nhất trong 10 năm, trong khi lợi suất trái phiếu tăng ở châu Âu phản ánh mối lo ngại về rủi ro ngày càng tăng. Đồng thời, thị trường chứng khoán mạnh mẽ—như Nasdaq 100 đạt mức cao kỷ lục—cho thấy một môi trường rủi ro tích cực rộng hơn có thể đang gián tiếp hỗ trợ Bitcoin.

Tuy nhiên, dữ liệu onchain cho thấy hoạt động bán lẻ đang giảm. Khối lượng chuyển khoản hàng ngày đã giảm 54% trong ba tháng xuống còn 4,1 tỷ đô la, và số lượng giao dịch gần mức thấp nhiều năm. Điều này cho thấy sự giảm sút trong sự tham gia của công chúng, ngay cả khi giá tăng.

Nhu cầu từ các tổ chức cung cấp một sự cân bằng ngược lại. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ đã thu hút 1,16 tỷ đô la dòng vốn ròng từ thứ Sáu đến thứ Hai. Trong khi đó, việc tạm dừng mua BTC của Strategy trước báo cáo lợi nhuận có thể đã tạo ra sự không chắc chắn ngắn hạn.

Tổng thể, nhu cầu phái sinh yếu và hoạt động onchain mềm mại trái ngược với sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức. Sự mất cân bằng này có thể thúc đẩy đà tăng thêm nếu các vị thế bán khống buộc phải mua vào khi giá tăng.