#Gate广场五月交易分享 Giảm một nửa BTC sau đó, cấu trúc cung cầu đã được định hình lại, giờ đây là các quỹ tổ chức quyết định?

Một, sự kiện cốt lõi: Chu kỳ giảm một nửa thứ tư đã diễn ra, bước vào giai đoạn mới
Ngày 20 tháng 4 năm 2024, mạng lưới Bitcoin hoàn thành việc giảm phần thưởng khối thứ tư, phần thưởng khối giảm từ 6.25BTC xuống còn 3.125BTC, lượng cung mới hàng ngày giảm từ khoảng 900BTC xuống còn khoảng 450BTC, tỷ lệ lạm phát hàng năm chính thức giảm xuống dưới 1% (đến 0.85%), trở thành một trong những tài sản có tỷ lệ lạm phát thấp nhất toàn cầu.
Xem lại hiệu suất giá sau ba lần giảm một nửa trong quá khứ:
•2012 lần giảm một nửa đầu tiên: tăng khoảng 100 lần trong 12 tháng tiếp theo•2016 lần giảm một nửa thứ hai: tăng khoảng 30 lần trong 12 tháng tiếp theo•2020 lần giảm một nửa thứ ba: tăng khoảng 7 lần trong 12 tháng tiếp theo
Khác với ba lần trước, đặc điểm chính của lần giảm một nửa này là các quỹ tổ chức trở thành lực lượng chi phối tuyệt đối, tỷ lệ nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp tục giảm, độ biến động của thị trường giảm rõ rệt, logic chu kỳ chuyển từ "đầu cơ thuần túy" sang "phân bổ tài sản lớn".
Tính đến tháng 4 năm 2026, tỷ lệ sở hữu BTC của các quỹ tổ chức trong lượng lưu thông khoảng 24%-28%, tăng khoảng 17 điểm phần trăm so với thời điểm giảm một nửa năm 2020.
Hai, cấu trúc cung cầu: Cung hạn chế cứng nhắc, bùng nổ cấu trúc ở phía cầu
1. Phía cung: Tính khan hiếm tuyệt đối càng được củng cố, sau giảm một nửa, lượng cung mới hàng năm của Bitcoin chỉ khoảng 164,000 đồng, trong khi lượng cung mới hàng năm của vàng toàn cầu khoảng 3,000 tấn (tương đương giá trị thị trường khoảng 1.8 nghìn tỷ USD), tính khan hiếm của Bitcoin đã vượt xa vàng. Nghiên cứu của Bloomberg Industry cho biết, nếu duy trì tốc độ tăng trưởng nhu cầu hiện tại, trong năm 2026, thiếu hụt cung cầu của BTC sẽ đạt 100,000-120,000 đồng, mức cao nhất trong lịch sử. Điều quan trọng hơn, áp lực bán của các nhà đầu tư dài hạn (giữ hơn 1 năm) liên tục giảm. Tính đến ngày 25 tháng 4, tỷ lệ dư địa của các địa chỉ nhà đầu tư dài hạn đạt 74%-76%, mức cao kỷ lục, và dòng chảy ròng trong 30 ngày qua chỉ khoảng 12,000 đồng, thấp hơn nhiều so với mức trung bình sau các lần giảm một nửa trước đó, cho thấy sự đồng thuận về giá trị dài hạn của thị trường đã tăng rõ rệt.
2. Phía cầu: Ba nguồn vốn gia tăng liên tục
• Vốn ETF giao ngay: Từ khi ETF giao ngay BTC của Mỹ ra mắt vào tháng 1 năm 2025, dòng vốn ròng tích lũy đã vượt qua 78-85 tỷ USD, trong đó sản phẩm của BlackRock IBIT có dòng chảy ròng hơn 40-42 tỷ USD. Trong tuần đầu tiên sau giảm một nửa, đỉnh dòng vốn ròng hàng ngày của ETF đạt 1.6-1.87 tỷ USD, mức cao kỷ lục thứ hai trong lịch sử.
• Quỹ chủ quyền và quỹ lương hưu: Tính đến quý 1 năm 2026, đã có 15-17 quỹ chủ quyền và 20-23 quỹ lương hưu lớn phân bổ BTC, tổng quy mô nắm giữ vượt quá 11-12 tỷ USD, trong đó Quỹ lương hưu Canada (CPP) nắm giữ 2.8 tỷ USD, trở thành quốc gia đầu tiên phân bổ quy mô lớn BTC.
• Quỹ dự trữ doanh nghiệp: Ngoài Tesla, MicroStrategy, từ năm 2026 đã có 30-32 công ty thuộc S&P 500 đưa BTC vào bảng cân đối kế toán, tổng quy mô nắm giữ vượt quá 14-15 tỷ USD, việc phân bổ của các doanh nghiệp đã chuyển từ "thử nghiệm cá biệt" sang "chấp nhận phổ biến".
Ba, nhận thức chung của các tổ chức: BTC trở thành phần thiết yếu trong phân bổ tài sản lớn
Khảo sát của Bloomberg đối với 120 tổ chức quản lý tài sản lớn toàn cầu cho thấy, 62%-68% đã đưa BTC vào danh mục đầu tư, tăng 32 điểm phần trăm so với đầu năm 2025; trong đó 42%-45% các tổ chức có tỷ lệ phân bổ từ 1%-3%, 10%-12% có tỷ lệ phân bổ trên 5%.
Logic cốt lõi được các tổ chức công nhận rộng rãi:
1. Thuộc tính chống lạm phát: Trong bối cảnh các ngân hàng trung ương toàn cầu liên tục bơm tiền, tín dụng fiat mất giá, cung cố định của BTC khiến nó trở thành một trong những tài sản chống lạm phát tốt nhất
2. Độ liên quan thấp: Mối liên hệ giữa BTC và thị trường chứng khoán Mỹ, trái phiếu Mỹ duy trì dưới 0.3 trong dài hạn, giúp phân tán rủi ro của danh mục đầu tư truyền thống hiệu quả
3. Cải thiện tính thanh khoản: Việc ra mắt ETF giao ngay đã nâng cao đáng kể tính thanh khoản của BTC, chênh lệch mua bán từ 0.5% năm 2020 giảm xuống còn 0.05%, gần bằng mức thanh khoản của cổ phiếu chính thống. Goldman Sachs trong báo cáo mới nhất chỉ ra rằng, nếu ngành quản lý tài sản toàn cầu phân bổ 1% tài sản vào BTC, giá trị thị trường sẽ đạt 3.5 nghìn tỷ USD, còn dư địa tăng khoảng 70% so với hiện tại; nếu tỷ lệ phân bổ tăng lên 3%, giá trị thị trường sẽ vượt 10 nghìn tỷ USD.
Bốn, môi trường vĩ mô: Dự kiến giảm lãi suất hoãn lại, thanh khoản vẫn tích cực
Môi trường vĩ mô hiện tại vẫn khá thân thiện với BTC, nhưng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chưa bước vào chu kỳ giảm lãi suất. Trong cuộc họp tháng 3, Fed giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang (3.50%–3.75%), không giảm lãi suất, đồng thời do xung đột Trung Đông và giá dầu tăng, kỳ vọng giảm lãi suất đã bị hoãn lại đáng kể. Thị trường dự kiến: Trong năm 2026, tối đa giảm lãi suất 1 lần (25 điểm cơ bản), khả năng cao hơn là trong nửa cuối năm, thay vì 3-4 lần như dự đoán ban đầu. Chu kỳ giảm lãi suất vẫn chưa bắt đầu, nhưng môi trường thanh khoản vẫn còn rộng rãi, lãi suất thực chưa bị thắt chặt thêm, vẫn hỗ trợ các tài sản rủi ro và tiền điện tử.
Các quy luật lịch sử cho thấy: kỳ vọng giảm lãi suất tăng cao thường mang lại lợi ích lớn hơn cho BTC so với "thực sự giảm lãi suất", hiện tại thị trường đang phản ánh kỳ vọng "giảm lãi suất trong nửa cuối năm", cộng hưởng với đồng USD yếu đi, giúp BTC tính theo USD liên tục hưởng lợi. Thêm vào đó, bất ổn trong cuộc bầu cử Mỹ cũng thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn. Nếu chính sách ổn định hơn, khung pháp lý rõ ràng hơn, đều có lợi cho giá trị phân bổ của BTC như một tài sản thay thế.
Giảm một nửa thứ tư của Bitcoin đánh dấu chu kỳ lịch sử của nó bước vào giai đoạn hoàn toàn mới. Cấu trúc cứng nhắc của cung và sự bùng nổ cấu trúc của cầu đã tạo ra một khoảng trống cung cầu mạnh mẽ, trong khi dòng vốn tổ chức liên tục đổ vào đang định hình lại hệ thống định giá thị trường.
Trong ngắn hạn, BTC có thể dao động trong khoảng 70.000-90.000 USD để tiêu hóa lợi nhuận sau giảm một nửa; trong trung và dài hạn, với tỷ lệ phân bổ của các tổ chức tiếp tục tăng và môi trường vĩ mô ngày càng thuận lợi, BTC dự kiến sẽ vượt 100.000 USD vào cuối năm 2026, và có thể đạt 150.000 USD vào năm 2027.
Đối với nhà đầu tư, BTC không còn là một khoản đầu cơ rủi ro cao nữa, mà đã trở thành một phần quan trọng trong phân bổ tài sản lớn.