Cổ phiếu của Kratos Defense giảm 5% hôm qua mặc dù KeyBanc nâng mục tiêu giá lên 130 đô la. Thật sự, đó là kiểu sự mất kết nối khiến bạn tự hỏi chuyện gì thực sự đang diễn ra bên trong.

Đừng hiểu lầm - xu hướng chi tiêu cho không gian và quốc phòng là có thật, và Kratos đã tăng doanh thu khá đều đặn, từ dưới 750 triệu đô la năm năm trước đến khoảng 1,3 tỷ đô la gần đây. Nhà phân tích đưa ra một điểm hợp lý về môi trường vĩ mô trông có vẻ ổn định đến năm 2026. Nhưng đây là phần gây nghi ngờ: công ty hầu như không có lợi nhuận. Năm ngoái họ chỉ thu về 20 triệu đô la lợi nhuận ròng. Thực ra, con số đó giảm so với 79,6 triệu đô la vào năm 2020, điều này... không phải là một hình ảnh tốt đẹp. Và dòng tiền tự do của họ? Âm 93 triệu đô la trong 12 tháng qua. Họ đang tiêu tiền mặt trong khi doanh thu vẫn tăng trưởng, điều này có vẻ ngược lại.

Tôi hiểu rằng các nhà phân tích dự báo lợi nhuận 60 triệu đô la vào năm 2026, nhưng ngay cả ở mức đó, bạn đang nhìn thấy cổ phiếu giao dịch ở mức 333 lần lợi nhuận dự kiến với vốn hóa thị trường 20 tỷ đô la. Đó là vùng định giá điên rồ. Thị trường có thể đang phản ánh sự lạc quan nghiêm trọng về hợp đồng quốc phòng, nhưng các yếu tố cơ bản vẫn chưa phù hợp với cơn sốt đó. Liệu mọi thứ có thể đảo chiều không? Có thể. Nhưng tôi muốn chờ xem lợi nhuận thực sự trước khi nhảy vào ở mức giá này.