Vừa mới xem kết quả kinh doanh quý 4 của Vistra và đó là một câu chuyện hỗn hợp. Công ty năng lượng đã không đạt kỳ vọng của các nhà phân tích về cả hai mặt - EPS đạt 2,18 đô la so với dự báo đồng thuận là 2,51 đô la, và doanh thu 4,58 tỷ đô la thấp hơn mức 5,34 tỷ đô la dự kiến. Tuy nhiên, sự chênh lệch này không kể hết câu chuyện vì lợi nhuận thực tế đã tăng 91,2% so với cùng kỳ năm ngoái và doanh thu tăng 13,5% so với cùng quý năm ngoái.

Điều khiến tôi chú ý là áp lực lên chi phí vận hành. Chi phí nhiên liệu, mua điện và phí vận chuyển đã tăng vọt 24,9% lên 9,1 tỷ đô la, trong khi chi phí vận hành cũng tăng 16,1%. Chi phí lãi vay cũng tăng 31% - đó là một sự tăng đáng chú ý. Lợi nhuận hoạt động thực tế đã giảm từ 4,08 tỷ đô la xuống còn 1,91 tỷ đô la, điều này giải thích phần nào sự chênh lệch.

Doanh thu cả năm 2025 đạt tổng cộng 17,74 tỷ đô la, tăng nhẹ so với 17,22 tỷ đô la năm 2024. Đối với năm 2026, ban quản lý dự kiến EBITDA điều chỉnh từ 6,8 đến 7,6 tỷ đô la và dòng tiền tự do trước tăng trưởng từ 3,925 đến 4,725 tỷ đô la. Công ty vẫn có thanh khoản khá tốt ở mức 2,78 tỷ đô la và đã tích cực mua lại cổ phiếu - đã mua lại 5,9 tỷ đô la kể từ cuối năm 2021.

Đối với tôi, đây là một tình huống giữ cổ phiếu. Tăng trưởng vẫn có, nhưng áp lực chi phí là thực tế và sự chênh lệch này cho thấy câu chuyện biên lợi nhuận đang siết chặt lại. Cần theo dõi cách họ quản lý lạm phát trong thời gian tới.