Đã theo dõi cổ phiếu Willis Towers Watson và nó giảm khoảng 10% kể từ lần giảm lợi nhuận gần nhất của họ. Thú vị vì lợi nhuận thực tế trông khá ổn trên giấy tờ, nên có điều gì đó khác đang ảnh hưởng đến tâm lý thị trường.

Hãy để tôi phân tích những gì đã xảy ra với số liệu quý 4 của họ. Họ công bố lợi nhuận điều chỉnh là 8,12 đô la mỗi cổ phiếu, vượt kỳ vọng 2,5%. Lợi nhuận ròng tăng 2% so với cùng kỳ năm ngoái, điều này khá ổn. Doanh thu đạt 2,9 tỷ đô la, giảm 3% theo báo cáo nhưng tăng 6% theo cơ cấu organic. Họ cũng vượt dự báo doanh thu 2,5%.

Điều khiến tôi chú ý là sự mở rộng biên lợi nhuận. Biên lợi nhuận hoạt động của họ đạt 36,9%, tăng 80 điểm cơ bản. Biên EBITDA mở rộng 30 điểm cơ bản lên 38,2%. Đây là những cải thiện vận hành mà bạn muốn thấy. Phân khúc Sức khỏe, Tài sản & Nghề nghiệp của họ đã tăng biên lợi nhuận 240 điểm cơ bản lên 44,3%, chủ yếu từ việc bán một doanh nghiệp. Biên lợi nhuận Rủi ro & Môi giới mở rộng 120 điểm cơ bản lên 34,7% nhờ tăng trưởng organic mạnh mẽ.

Về mặt tiền mặt, Willis kết thúc với 3,1 tỷ đô la tiền mặt, tăng gần 66% so với cuối năm. Dòng tiền tự do trong cả năm là 1,55 tỷ đô la, tăng 22%. Điều này khá ổn. Nhưng nợ đã tăng 8,4% lên 5,7 tỷ đô la.

Tuy nhiên, vấn đề là họ đang mua lại Newfront, điều này sẽ làm giảm lợi nhuận 10 cent trong năm 2026. Điều này có thể làm một số nhà đầu tư lo lắng. Ban quản lý dự báo tiếp tục mở rộng biên lợi nhuận và dự kiến sẽ có gió đẩy tỷ giá 30 cent trong năm tới, nhưng thị trường dường như tập trung nhiều hơn vào việc pha loãng lợi nhuận trong ngắn hạn.

Các ước tính đã có xu hướng giảm kể từ khi báo cáo được công bố. Willis có xếp hạng Zacks là 3, nghĩa là giữ nguyên vị trí. Vì vậy, việc cổ phiếu hoạt động kém hơn S&P 500 là hợp lý nếu nhà đầu tư lo lắng về việc thực hiện thỏa thuận Newfront và tác động pha loãng. Có lẽ nên theo dõi xem quý tới sẽ ra sao.