Vừa mới tôi xem xét phân tích mới nhất của Dune về stablecoins và có những điều chắc chắn bạn không ngờ tới. Trong khi mọi người nói về việc "cung vượt quá 300 tỷ đô la", không ai thực sự nói cho bạn biết chuyện gì đang diễn ra bên dưới.

Điều thú vị là cảnh quan đã thay đổi khá nhiều kể từ tháng Một. USDT và USDC vẫn chiếm ưu thế với 189,76 tỷ đô la và 77,75 tỷ đô la tương ứng, nhưng điều khiến tôi chú ý là cách phần còn lại của thị trường đang di chuyển. USDS đạt 11,49 tỷ đô la, PYUSD đạt 3,44 tỷ đô la, và thậm chí còn có các đối thủ mới như USD1 với 2,15 tỷ đô la.

Nhưng điều hấp dẫn là: phân phối cung giữa các chuỗi hoàn toàn khác với cách khối lượng di chuyển. Base dẫn đầu về chuyển khoản với 5,9 nghìn tỷ đô la mặc dù chỉ có 4,4 tỷ đô la cung cấp. Ethereum duy trì 176 tỷ đô la cung nhưng khối lượng thấp hơn nhiều. Tron vẫn là trung tâm thanh toán xuyên biên giới với hoạt động liên tục.

Về ai sở hữu chúng, 77% cung đã được xác định. Các sàn giao dịch tập trung (CEX) có 80 tỷ đô la, cá mập (whales) có 39 tỷ đô la, và điều thú vị là USDT, USDC và DAI có phân phối thực sự rộng rãi với top 10 ví kiểm soát chỉ khoảng 23-26% cung. Nhưng những đồng khác như USD0 lại tập trung cực kỳ cao với 99% trong 10 ví.

Điều thực sự quan trọng là tốc độ. USDC quay vòng 14 lần mỗi ngày trên Base nhưng chỉ 0,2 lần trên Ethereum. USDT chậm hơn nhưng cực kỳ ổn định. USDe và USDS được thiết kế để tạo lợi nhuận, vì vậy tốc độ thấp của chúng là có chủ đích.

Và còn có một điều nữa đang nổi lên: hệ sinh thái stablecoin trong các đồng tiền fiat địa phương. Có 200 stablecoin được theo dõi trên hơn 20 đồng tiền pháp định. Đồng real Brazil có 141 triệu trong cung, có token trên naira (NGN) và các tài sản địa phương khác. Điều này quan trọng vì nó mở ra các kênh tiếp cận cho các thị trường đã từng phụ thuộc vào USDT để chuyển tiền và thanh toán quốc tế. Hãy tưởng tượng có thể chuyển naira sang USDT trực tiếp qua stablecoin địa phương thay vì qua trung gian truyền thống.

Tổng khối lượng chuyển khoản trong tháng Một là 10,3 nghìn tỷ đô la, gấp hơn đôi so với một năm trước. Nhưng đây là dữ liệu then chốt: 90% khối lượng đó được phân loại theo các hoạt động cụ thể. Không chỉ là "khối lượng", mà còn là hạ tầng thị trường, cho vay nhanh, dòng chảy của CEX, các hoạt động của nhà phát hành.

Các tổ chức và cơ quan quản lý đang thúc đẩy việc tham gia nhanh hơn, và những gì bạn thấy trong dữ liệu chính xác là những gì họ cần để hiểu thị trường. Không đủ chỉ biết tổng cung. Bạn cần biết ai sở hữu, tốc độ di chuyển ra sao, trên những chuỗi nào, và thực sự nó được dùng để làm gì.