Gần đây tôi đã đắm chìm vào lĩnh vực hạ tầng AI, và thành thật mà nói, tôi nghĩ hầu hết mọi người đang nhìn nhận vấn đề này sai lầm. Mọi người đều mê mẩn ai sẽ chiến thắng trong cuộc đua mô hình AI, nhưng khoản tiền thực sự không nằm ở việc đặt cược vào đó. Nó nằm ở các công ty xây dựng hạ tầng thực sự cần thiết để vận hành các mô hình này.

Đây là điều tôi nhận ra: cơn sốt AI không còn chỉ về GPU nữa. Giai đoạn đó đã trở nên đông đúc và bị định giá quá cao. Làn sóng tiếp theo nằm ở các hệ thống làm mát, thiết bị mạng, nền tảng tự động hóa và hạ tầng an ninh. Đây là những lựa chọn không hấp dẫn, không thu hút nhiều sự chú ý, nhưng chính chúng mới là những thành phần thực sự cung cấp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu.

Trước đây tôi khá hoài nghi về cổ phiếu AI nói chung. Không phải vì tôi nghi ngờ công nghệ hoạt động, mà vì ngành này tràn ngập các định giá phóng đại và sự phô trương. Tuy nhiên, tôi thực sự nghĩ rằng có một vài công ty là xương sống của hạ tầng AI. Đối với các nhà đầu tư sẵn sàng giữ qua biến động, một số cổ phiếu ít người biết đến này có thể biến thành những người tạo ra của cải lớn.

Hãy để tôi phân tích năm cổ phiếu phần mềm AI và tên tuổi hạ tầng mà tôi đang theo dõi:

Đầu tiên là Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI), còn gọi là Supermicro. Đây chính là phần cống nối đằng sau toàn bộ cơn sốt AI. Họ xây dựng các máy chủ hiệu suất cao, chứa nhiều GPU và hệ thống rack mà các nhà siêu mở rộng và doanh nghiệp sử dụng cho các cụm AI của họ. Khi chi tiêu cho trung tâm dữ liệu AI bùng nổ, mỗi rack mới đều cần các thiết kế làm mát bằng chất lỏng, tiết kiệm năng lượng mà Supermicro chuyên về.

Đây là lý do tôi nghĩ điều này quan trọng: chi tiêu vốn cho AI đang chuyển từ việc chỉ mua GPU sang tối ưu hóa toàn bộ hệ thống trung tâm dữ liệu. Bạn đang nói về năng lượng, làm mát, mật độ, toàn bộ gói. Khả năng tùy biến nhanh của Supermicro cho Nvidia và các bộ tăng tốc khác đã thể hiện rõ trong tăng trưởng doanh thu của họ. Giờ đây, cổ phiếu đã giảm khoảng 40% đến 50% trong năm qua — do các nhà đầu tư đối mặt với áp lực biên lợi nhuận và các báo cáo lợi nhuận thất vọng. Nhưng điều quan trọng là: ban lãnh đạo vẫn hướng tới doanh thu hàng năm hàng chục tỷ đô la từ các máy chủ AI. Đó là sự khác biệt lớn. Tâm lý tiêu cực gặp phải nhu cầu lớn từ thị trường cuối cùng, chính xác là điều các nhà đầu tư dài hạn nên tìm kiếm. Bạn đang mua vào một nhà lãnh đạo hạ tầng AI với định giá thấp hơn nhiều trong khi xây dựng trung tâm dữ liệu vẫn còn trong giai đoạn đầu. Nếu Supermicro chỉ dựa vào các chiến thắng thiết kế hiện tại và dự báo chi tiêu vốn AI tăng trưởng trung bình hàng năm trong khoảng hai con số trong thập kỷ tới, thì khoản đầu tư năm chữ số ngày nay có thể tích lũy thành sáu hoặc bảy chữ số. Đó là câu chuyện tạo ra của cải mà tôi quan tâm.

Tiếp theo là Arista Networks (NYSE: ANET). Có điều mọi người không luôn nghĩ tới: các mô hình AI thực sự không hoạt động nếu không di chuyển lượng dữ liệu khổng lồ giữa các bộ tăng tốc. Đó là nơi Arista vào cuộc. Họ thiết kế các switch Ethernet hiệu suất cao và phần mềm dành riêng cho trung tâm dữ liệu đám mây và AI. Nhiều nhà siêu mở rộng đã chọn Arista làm tiêu chuẩn cho các tác vụ đòi hỏi khắt khe nhất.

Các cụm AI yêu cầu độ trễ cực thấp và băng thông lớn, và Arista đã thấy điều đó phản ánh rõ trong các con số thực tế. Ban quản lý gần đây báo cáo doanh thu tăng trưởng khoảng 28% hàng năm và đạt khoảng $9 tỷ đô la doanh số bán hàng năm 2025. Thậm chí còn thú vị hơn, họ nâng mục tiêu mạng lưới AI từ 1,5 tỷ đô la vào 2025 lên khoảng 2,75 tỷ đô la chỉ trong 2026. Những con số này được thúc đẩy bởi các yếu tố như sự mở rộng của các nền tảng Ethernet 400G và 800G, lộ trình 1,6 terabit mới nổi, và các chiến thắng thiết kế cho các tác vụ huấn luyện và suy luận của các ông lớn đám mây. Nếu Arista có thể tiếp tục cộng hưởng tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận hai chữ số khi Ethernet trở thành tiêu chuẩn cho các cụm AI lớn hơn, thì định giá hiện tại còn nhiều dư địa để tạo ra của cải trong nhiều năm tới.

Tiếp theo, UiPath (NYSE: PATH) là một cổ phiếu thú vị vì đã âm thầm trở thành nền tảng AI tự động hóa quy trình làm việc. Mọi người biết đến nó từ gốc rễ là tự động hóa quy trình robot, hay RPA. Nhưng công ty đã tiến bộ. Hiện họ đang tích hợp AI sinh tạo và các mô hình chuyên biệt vào nền tảng tự động hóa đó, giúp các doanh nghiệp xây dựng robot phần mềm có thể đọc tài liệu, hiểu ý định và tự động kích hoạt các quy trình phức tạp.

Tôi hiểu điều này nghe có vẻ như thuật ngữ AI, nhưng lý do dài hạn rất vững chắc: hầu hết các công ty sẽ không tự xây dựng các đại lý AI của riêng mình từ đầu. Họ sẽ dùng các nhà cung cấp đã tích hợp sẵn trong quy trình làm việc hậu trường của họ. UiPath có cơ hội trở thành nhà cung cấp đó. Đây là một trong những lựa chọn đáng tin cậy hơn vì họ có hàng nghìn khách hàng, tích hợp sâu với Microsoft, SAP, Oracle, và đang đóng gói các trợ lý AI cho tài chính, nhân sự và dịch vụ CNTT. Cổ phiếu đã giảm hai chữ số trong năm qua, nhưng điều đó chủ yếu do kỳ vọng tăng trưởng chậm lại và đợt bán tháo phần mềm rộng hơn, chứ không phải do câu chuyện tự động hóa cốt lõi của họ sụp đổ. UiPath bây giờ trông hấp dẫn hơn nhiều, đặc biệt khi họ chuyển hướng sang AI có khả năng hành động. Đối với các nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu phần mềm AI, cổ phiếu này có tiềm năng tồn tại lâu dài thực sự.

Qualys (NASDAQ: QLYS) là một cổ phiếu tôi nghĩ bị đánh giá thấp nghiêm trọng. An ninh mạng đang trở thành một cuộc đua AI toàn diện, và Qualys có vị trí đặc biệt để hưởng lợi theo cách riêng. Họ cung cấp các công cụ dựa trên đám mây để quản lý lỗ hổng, phát hiện mối đe dọa và tuân thủ. Thay vì làm quá tải các đội an ninh bằng vô số cảnh báo, họ dùng AI để ưu tiên các rủi ro thực sự quan trọng và đề xuất những gì cần sửa chữa trước.

Điều tôi thích về cách tiếp cận này là họ dùng AI khác biệt trong lĩnh vực an ninh mạng. Khi AI lan rộng, các bề mặt tấn công ngày càng nhiều và nhu cầu về hạ tầng an ninh mạnh mẽ hơn càng tăng. Xu hướng này phù hợp hoàn hảo với thế mạnh của Qualys. Mô hình đăng ký, biên lợi nhuận cao và khả năng bán chéo dễ dàng khiến công ty này phù hợp để tích lũy dài hạn. Cổ phiếu đã giảm hơn 13% vào đầu năm 2026 sau khi dự báo doanh thu tăng trưởng chậm lại còn 7-8% từ 10% trong 2025. Tôi nghĩ mức giảm đó chỉ là tạm thời. Công ty đã có các dự báo quá lạc quan từ ban đầu, và giờ cổ phiếu đang ở mức hấp dẫn.

Cuối cùng là Teradata (NYSE: TDC), vốn là một công ty công nghệ cổ điển đã tự làm mới mình để phù hợp với kỷ nguyên AI. Nền tảng VantageCloud và phân tích ClearScape của họ cho phép các công ty lớn kéo dữ liệu từ nhiều đám mây và trung tâm dữ liệu về một chỗ, rồi chạy phân tích, tìm kiếm vectơ và mô hình AI trên đó. Ý tưởng đơn giản: trước khi AI có thể hoạt động, dữ liệu phải sạch, có tổ chức và kiểm soát được. Teradata đang cố gắng trở thành lớp trung tâm dữ liệu và AI cho doanh nghiệp, bất kể họ dùng Amazon Web Services, Microsoft Azure, Google Cloud hay phần cứng riêng.

Vào tháng 2, cổ phiếu Teradata tăng vọt tới 42% sau khi vượt kỳ vọng lợi nhuận quý 4. Họ đạt $421 triệu đô la doanh thu, vượt xa dự báo, đồng thời nhấn mạnh sự tăng trưởng mạnh của cloud ARR và đà tăng từ các công cụ AI có khả năng hành động của họ. Dù đã tăng mạnh, cổ phiếu vẫn giao dịch với mức thấp hơn 12 lần dòng tiền tự do và khoảng 2 lần doanh thu. Điều này cho thấy thị trường vẫn xem đây là một veteran phân tích dữ liệu còn chưa được định giá đúng. Nếu họ tiếp tục giữ vững vị thế, các nhà đầu tư có thể bắt đầu định giá Teradata không còn là một công ty cơ sở dữ liệu cũ nữa mà là một nền tảng dữ liệu AI tiên tiến.

Điểm chung ở đây là không ai trong số này là hình mẫu của cơn sốt AI. Điều này có chủ đích. Hai lựa chọn đầu của tôi liên quan đến hạ tầng trung tâm dữ liệu hiện đại, trong khi ba lựa chọn cuối đẩy AI sâu hơn vào quy trình công việc và các lớp dữ liệu hỗ trợ chúng. Cả năm đều có khả năng tạo ra lợi nhuận vượt thị trường cho các nhà đầu tư kiên nhẫn sẵn sàng giữ qua biến động. Lựa chọn hạ tầng là nơi tôi thấy tiềm năng tạo ra của cải thực sự trong thập kỷ tới.